Asiya fond bazarları pik nöqtəsinə çatdı? ABŞ-da dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi artdı, tarixdə 20 dəfə belə olduqda 17 dəfə Asiya-Sakit Okean fond bazarları enib.

Yatırım Maliyyə APP xəbər verir ki, 18 avqust Asiya ticarət sessiyasında uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyinin kəskin yüksəlməsi ilə yaranan “yüksək açılış, aşağı bağlanış” tendensiyası dünyadakı AI investorlarına xəbərdarlıq siqnalı verdi. Gecə ABŞ-ın 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5.29%-ə yüksəldi, 2007-ci ilin iyunundan bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı və qlobal maliyyə böhranının başlanğıcındakı zirvəyə yaxınlaşdı. 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi də 4.7%-dən yuxarı qalxdı və keçən həftə toxunulan 4.75%-lik 19 ayın ən yüksək nöqtəsinə yaxınlaşdı. Bu “qiymətləmə ankeri”nin fasiləsiz artımı Asiyada AI tərəfindən hərəkətə gətirilən səhm bazarlarının yüksəlməsində ən böyük risklərdən birinə çevrilir. Verilənlər göstərir ki, son beş ildə, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bir həftə içində 20 baza məqamı və ya daha çox yüksəldikdə, MSCI Asia Pacific indeksi 20 həftənin 17-də azalıb, orta azalma 1.7% təşkil edib.

Tarixin xəbərdarlığı: 5 ildə 20 dəfə, 17 eniş

ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi ilə Asiya səhm bazarları arasındakı neqativ korrelyasiya bazar üçün yeni kəşf deyil, dəfələrlə təsdiqlənmiş bir qanundur. Verilənlər göstərir ki, son beş ildə, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi bir həftə içində 20 baza məqamı və ya daha çox yüksəldikdə, MSCI Asia Pacific indeksi 20 həftənin 17-də azalıb və orta eniş 1.7% təşkil edib. Bu statistik tendensiya son dövrdə təkrar-təkrar təsdiqlənir — keçən həftə bazarın performansı bu modeli davam etdirdi.

Vantage Global Prime analitikləri Hebe Chen qeyd edir: “Qlobal borc bazarında nizamsız dalğalanmalar olarsa, bu dərhal Asiya bölgəsinə təsir göstərir, xüsusilə də AI bumu ilə bağlı Çin Tayvanı və Koreya bazarları ABŞ texnologiya tsiklləri və kapital axını ilə daha sıx əlaqəlidir.”

Məsələnin əsasını Asiya AI səhm bazarlarının “struktur zəifliyi” təşkil edir. Chen əlavə edir: “Asiyada son dövrdə səhm bazarlarının əsas yüksəlməsi texnologiya və AI sahəsində cəmləşib, məhz bu sektor kapital dəyəri, diskont dərəcəsinin artımı, valyuta dəyişmələri və qlobal iqtisadi göstəricilərin təsirinə ən həssas hissədir.”

Keçirici mexanizm: ABŞ istiqraz gəlirliliyinin Asiya AI səhm bazarlarına təsiri üçün üç yol

Yol 1: dəyərin yenidən qiymətləndirilməsi — daha yüksək diskont dərəcəsi, daha aşağı indiki dəyər. Uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi qlobal risk aktivlərinin qiymətləndirilməsində anker rolunu oynayır. 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-dən 5.3%-dən yuxarı qalxdıqda, gələcək nağd axına əsaslanan bütün inkişaf aktivlərinin dəyər modelləri yenidən hesablama tələb edir. AI şirkətləri — xüsusilə sabit qazanc əldə etməyən hardware və model inkişaf etdiriciləri — diskont dərəcəsindəki dəyişikliklərə ənənəvi sektorlara nisbətən daha həssasdır. ABŞ səhm fyuçersləri Asiya sessiyasının gedişində daha da azalıb (Nasdaq fyuçersləri -0.4%, S&P -0.2%), bu təzyiqin dərhal əksidir.

Yol 2: maliyyələşmə xərclərinin artması — borcla hərəkət edən AI genişlənmə modeli təzyiq altında. AI infrastrukturunun genişlənməsi borc maliyyələşməsinə yüksək dərəcədə bağlıdır. Son bir həftədə 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-dən 5.3%-dən yuxarı qalxdı, bu da uzunmüddətli borc maliyyələşməsinə əsaslanan AI infrastruktur layihələrinin daha yüksək faiz xərcləri ilə üzləşməsi deməkdir. KB Securities baş strateqi Lee Eun-taek qeyd edir ki, böyük texnologiya şirkətləri AI yarışında geridə qalmamaq üçün investisiyalara davam edə bilər, amma daha yüksək faiz dərəcələri maliyyə institutlarının maliyyələşməni kiçiltməsinə səbəb ola bilər.

Yol 3: kapital axınının tərsinə çevrilməsi — kapital yeni bazarlardan ABŞ istiqrazlarına qayıdır. Risksiz faiz dərəcəsi 5%-dən yuxarı qalxdıqda, ABŞ istiqrazları özü daha cəlbedici aktiv tipinə çevrilir. Yeni bazar səhm kapitalının ABŞ istiqraz bazarlarına geri axma təzyiqi artır. 18 avqustda Koreya KOSPI institusional investorları bir gündə 7.854 milyard Koreya vonunu satdı, əcnəbi investorlar və fərdi investorlar isə müvafiq olaraq 865 milyard və 7.310 milyard Koreya vonunu aldılar — institusional investorların kütləvi çıxışı bunun mikro təsdiqidir.

Bundan başqa, ABŞ, Almaniya, Fransa və Yaponiya istiqrazlarının gəlirliliyi hamısı yüksəlir, qiymətləmə bazası birlikdə dəyişir. Yen ilə qlobal aktivlər almaq arbitrajı artıq 3%-ə yaxınlaşan Yaponiya istiqrazların gəlirliliyi ilə əks təsir göstərir — Yaponiya 5 illik istiqrazının gəlirliliyi 2.18%-ə yüksələrək rekord qırdı, 10 illik istiqraz isə 2.945%-ə çatdı, 1996-cı ildən bəri ən yüksək səviyyə.

Gəlirliliyin kəskin artmasının üç əsas səbəbi

Birinci, AI borc emissiyası və ABŞ istiqrazlarının təklifinin artması. Castle Securities məlumatına görə, AI şirkətləri bu il təxminən 1.5 trilyon dollar istiqraz buraxıb. Əlavə olaraq, keçən həftə ABŞ Xəzinədarlığı 5.216% gəlirliliklə 30 illik 25 milyard dollarlıq yeni istiqraz buraxdı, bu, 2001-dən bəri ən yüksək hərrac gəlirliliyidir.

İkinci, inflyasiya gözləntilərinin yenidən artması. Brent xam neftin qiyməti artıq bir barel üçün 91.24 dollar olub. ABŞ və İran arasında müvəqqəti atəşkəs 17 avqustda qüvvədən düşdü, Hörmüz boğazı ilə bağlı danışıqlar çıxılmaz vəziyyətdədir. Michigan universitetinin bir illik inflyasiya gözləntisi ardıcıl beşinci ayda 4%-dən yüksəkdir.

Üçüncü, Federal Rezervin siyasətində qeyri-müəyyənliyin artması. Castle Securities xəbərdarlıq edir ki, Federal Rezerv monetar siyasəti daha da sərtləşdirməyə gecikdiyindən uzunmüddətli istiqraz gəlirliliyi uzun illər yüksək qalır. CME məlumatları sentyabrda faiz dərəcəsinin dəyişməyəcəyinə 63% ehtimal verir, amma faiz artırma ehtimalı hələ də 37%-dir. Wells Fargo Investment Research son proqnozunu yenilədi və Federal Rezervin bu il 25 baza məqamı faiz artıracağını gözləyir.

Əsas hədd: 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi üçün 5%-5.3% “həyəcan zonası”

KB Securities baş strategiya mütəxəssisi Lee Eun-taek 18 avqust mətbuat konfransında aydın risk çərçivəsi təqdim etdi: ABŞ 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi davamlı olaraq 5.0%-5.3% aralığını aşarsa, AI investisiya siklinin əsas xəbərdarlıq siqnalı olacaq.

Lee izah edir ki, 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-i aşdıqda, 2007-ci ilin maliyyə böhranından bəri ən yüksək səviyyəyə çatacaq; 5.3%-i aşarsa, son 25 ilin rekorduna çatacaq. Bu faiz mühitində kapital təmin edənlər riskli aktivlərdən təhlükəsiz gəlir axtarışına yönəlib, AI investisiya bumunun kapital axını daralmasına gətirib çıxara bilər.

18 avqust tarixinə 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi təxminən 4.74%-ə çatıb, 5% həyəcan xəttindən cəmi 26 baza məqamı uzaqda. Hazırda qlobal borc bazarında eniş davam edir, bazarda ABŞ maliyyə durumuna dair narahatlıqlar artır.

Daha makro baxışdan, bu uzunmüddətli borc gəlirliliyinin kəskin yüksəlməsi üç struktur təzyiqi əks etdirir: investorların dövlət xərclərinin kəskin artmasından narahatlığı, uzunmüddətli borc təklifinin böyüməsi və son beş ildə inflyasiyanın Federal Rezervin hədəfindən yüksək olması. Bunlar qısa müddətli hadisələr deyil, riskli aktivlərin dəyərini uzun müddət sıxışdıracaq struktur qüvvələrdir.

Əsas dəyişikliklər: Qlobal PMI və Jackson Hole qərar verəcək

Asiya bazarları hələlik müəyyən dayanıqlılıq göstərir — DBS analitikləri vurğulayır ki, güclü korporativ gəlir, AI bumu və Federal Rezervin yumşaq mövqeyi bazarı dəstəkləyir — amma bu tamponun təsiri məhdud ola bilər. Saxo Bank baş investisiya strategiya mütəxəssisi Charu Chanana xəbərdarlıq edir: “Asiya bazarları hazırda zərbədən qoruna bilər, amma tam immun deyil. ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi davamlı olaraq yüksələrsə, bu möhkəmlik sınaqdan keçiriləcək.”

Bu cümə açıqlanacaq qlobal satınalma menecerləri indeksi (PMI) məlumatı və avqustun sonunda Federal Rezerv sədri Walshın Jackson Hole qlobal bank illik görüşündə ilk əsas çıxışı, ABŞ istiqraz gəlirliliyinin artıb-artmayacağını və Asiya AI səhm bazarlarının mövqeyini qoruyub-qoruyamayacağını təyin edəcək əsas dəyişkən olacaq.