Bank of America qlobal fond menecerləri sorğusu: Obligasiya bazarının nəzarətdən çıxması ikinci ən böyük "quyruq riski" olaraq qalxıb, yalnız AI balonundan sonra gəlir

Qlobal fond menecerlərinin hissiyatı son illərin zirvəsinə çatıb, lakin faiz dərəcələrinin nizamsız yüksəlişi ilə bağlı xəbərdarlıq səssizcə səslənir.

Amerika Bankı Securities-in avqust qlobal fond meneceri sorğusu göstərir ki, investor hissiyatı 2022-ci ildən bəri üçüncü dəfə ən optimist səviyyəyə çatıb, qlobal səhmlərin payı 2021-ci ilin noyabrından bəri ən yüksək səviyyədədir, nağd pul payı isə tarixdə altıncı ən aşağı səviyyəyə - 3.5%-ə düşüb.Eyni zamanda, risk siqnalları daha aydın görünür: "obliqasiyalar üzrə faiz dərəcələrinin nizamsız yüksəlişi" 27% nisbində ikinci ən böyük uc riskə çevrilib, ardıcıl iki ay başında olan "AI balonu"ndan (32%) sonra.

Bu sorğu avqustun 7-dən 13-nə kimi keçirilib, iştirak edən 203 fond meneceri birlikdə 581 milyard dollar dəyərində aktiv idarə edir. Sorğu nəticələri Amerika Bankının iki əks-əlamət göstəricisini aktivləşdirib — FMS Nağd Pul Qaydası və Bull-Bear göstəricisi — eyni zamanda "satmaq" siqnalı verir və mövcud portfel sıxlığı tarixi ekstremal səviyyəyə yaxın olduğunu göstərir. Amerika Bankı strategləri investorların portfel artırmaqdan daha çox geri çəkilməyi və ya riskli aktivlər arasında rotasiya etməyi tövsiyə edir.

Siyasət gözləntiləri üzrə respondentlərin 72%-i hesab edir ki, Federal Rezerv orta müddətli seçkilərdən əvvəl faiz artımına getməyəcək, avqustun 27-29-da baş tutacaq Jackson Hole illik toplantısı üçün isə 53% investor Federal Rezerv sədri Kevin Warsh-in neytral mövqe tutacağını fikirləşir, lakin "şahin" gözləntiləri (31%) "güvercin" gözləntilərdən (7%) əhəmiyyətli dərəcədə yüksəkdir; faiz yolu üzrə qeyri-müəyyənlik bazarın potensial pozucu amili olaraq qalır.

Hazırkı sorğu tipik olaraq "istilik" xüsusiyyəti göstərir. Qlobal səhmlərin xalis yüksək payı 56%-ə çatıb, ardıcıl 14 ay yüksək səviyyədədir; nağd pul payı 3.5% ilə 2026-cı ilin fevralından bəri ən aşağıdır, eləcə də 1998-ci ildən qeydə alınan altıncı ən aşağı səviyyədir. Amerika Bankı FMS Nağd Pul Qaydası nağd payı 4.0% və ya aşağı olduqda "satmaq" siqnalı verir, bu siqnal hazırda aktivdir; Bull-Bear göstəricisi 9.3-ə yüksəlib, bu da "satmaq" zonasında olmaq deməkdir (8.0-dan yuxarı aktivləşir).

Portfel strukturuna görə ən sıxəldilmiş ticarət "qlobal yarımkeçiricilərdə uzun mövqe"dir, 53% respondent bu mövqeni tutsa da, keçən ayın tarixi pik olan 82%-dən nəzərəçarpacaq şəkildə azalıb. İkinci ən sıx ticarət "yen üzərində qısa mövqe" (12%), üçüncü isə "Magnificent 7-də uzun mövqe" (11%). Amerika Bankının əks ticarət tövsiyələri: obliqasiyalarda uzun mövqe / xammalda qısa mövqe, məcburi istehlak mallarında uzun mövqe / texnoloji səhmlərdə qısa mövqe, Britaniya səhmlərində uzun mövqe / ABŞ səhmlərində qısa mövqe.

Uc risklərin strukturu diqqətçəkən dəyişikliklər göstərir. "AI balonu" ikinci ay ardıcıl olaraq 32% ilə başda qalır, lakin "obliqasiyalar üzrə faiz dərəcələrinin nizamsız yüksəlişi" keçən ayın üçüncü yerindən ikinci yerə qalxıb, payı 27% olub və "ikinci inflyasiya dalğasından" (25%) üstün olub.

Bununla yanaşı, korporativ balans hesabatlarının sağlamlığı narahatlıq doğurur. Net 19% respondent korporativ balans hesabatlarında həddindən artıq borclanma olduğunu düşünür, bu 2023-cü ilin martından bəri ən yüksək səviyyədir və keçən ayın 7%-dən xeyli yüksəlib. Demokratlar orta müddətli seçkilərdə hər iki palatanı qazanarsa, ən mümkün bazar reaksiyası olaraq 37% respondent "obliqasiyaların faiz dərəcəsinin yüksəlməsi və səhmlərin düşməsi"ni seçir, bu özü bazarın maliyyə genişləndirilməsinə və onun obliqasiyalar bazarına təsirinə həssas yanaşdığını göstərir.

AI ilə bağlı mövzular bu sorğuda aydın bölünmə göstərir.

Bir tərəfdən, "AI balonu" ən böyük uc risk olmada qalır; "AI-ultra-böyük hesablama gücünə kapital qoyuluşları" ardıcıl ikinci ay sistemli kredit hadisəsinin ən mümkün mənbəyi (38%) kimi görülür, ikinci yerdə özəl kredit (23%) qərarlaşır.

Digər tərəfdən, 71% respondent 2026-cı ildə istənilən AI-ultra-böyük şirkətin kapital qoyuluşunu azaltacağını düşünmür, keçən ayın 61%-dən də yüksəlib; 58% AI-nin əmək bazarına geniş təsiri 2028-ci ildən tez olmayacağını düşünür; 31% hətta AI-nin əmək bazarına real təsir göstərməyəcəyini düşünür. Bu "balondan narahatlıq, amma portfeli azaltmaq istəməmək" paradoksu ümumi portfel sıxlığı ilə üst-üstə düşür.

Makro səviyyədə optimist hissiyat yüksəlməkdədir. Rekord 56% respondent gələcək 12 ayda qlobal ekonomikanın "nahamar eniş" yaşayacağını proqnozlaşdırır, keçən ayın 54%-dən də yüksəlib və ardıcıl iki ay əsas fikir olaraq qalır; "iqtisadi rifah" (trendlə müqayisədə yüksək sürətli böyümə və inflyasiya) proqnozlaşdıranların payı 43%-ə çatıb, bu 2022-ci ilin fevralından bəri ən yüksək göstəricidir; gələcək 12 ayda şirkətlərin ikirəqəmli gəlir artımı əldə etməsini proqnozlaşdıran net göstərici 37%-ə çatıb və bu, 2021-ci ilin avqustundan bəri ən yüksəkdir.

Eyni zamanda, 49% respondent "stagnasiya" (trendlə müqayisədə düşük böyümə və yüksək inflyasiya) proqnozlaşdırır, keçən ayın 47%-dən bir az yüksəlib. Bu paradoksal kombinasiya — rifah proqnozu ilə tənəzzül narahatlığı — hazırkı makro hekayənin daxili gərginliyini əks etdirir. Neft qiyməti gözləntilərinə görə respondentlər 2026-cı ilin sonu üçün Brent xam neft qiymətini 71 dollardan 76 dollara qaldırıblar.

Bölüşdürmə trendlərinə görə, respondentlər avqustda texnologiya, bank və enerji sektorlarında mövqelərini artırıb, sənaye və səhiyyə sektorunda portfelini aşağı salıb, zəruri və seçilən istehlak mallarında isə qısa mövqeləri tamamlayıblar.

Regionlar üzrə, ABŞ səhmlərində xalis yüksək pay 27%-ə çatıb, bu 2024-cü ilin dekabrından bəri ən yüksək göstəricidir; inkişaf edən bazarlarda net üstünlük 34%; Britaniya səhmlərində net aşağı pay 33%, tarixi səviyyədən 1.5 standart sapma aşağıdadır. Obliqasiyalarda net aşağı pay 39%-ə qədər artıb. Xammalda net üstünlük 24%-ə çatıb, bu uzunmüddətli orta göstəricidən 1.4 standart sapma yüksəkdir. Diqqətə layiqdir ki, net 16% respondent qızılın qiymətinin aşağı olduğunu düşünür, bu 2023-cü ilin martından bəri ən yüksək göstəricidir, bazarın potensial riskdən qaçma ehtiyacını göstərir. Dollar üzrə, net 39% dolların qiymətinin artıq olduğunu düşünür, bu göstərici keçən ayın 34%-dən də yüksəlib.

Siyasi risklər üzrə, 47% respondent ortamüddətli seçki nəticəsinin "Demokratların Nümayəndələr Palatasına, Respublikaçıların Senatınə nəzarəti" olan parçalanmış konqres olacağını gözləyir, Demokratların hər iki palatada üstünlük proqnozu 27%-dən 23%-ə enib. Əgər Demokratlar hər iki palatanı qazanarsa, 37% respondent obliqasiyaların faiz dərəcələrinin artmasını və səhmlərin ucuzlaşmasını, yalnız 9% isə səhmlərin və obliqasiyaların eyni vaxtda yüksəlməsi ilə "rifah" ssenarisinin baş verməsini gözləyir, bu investorların potensial maliyyə genişlənməsinin obliqasiyalara təzyiqi barədə narahatlığını göstərir.