Böyük bulud? Kiçik bulud? Hansına ümid etmək lazımdır?

👆Mavi yazıya klikləyin, bizi izləyin

Üç böyük bulud

Birinci mərhələdə, bazar çip və nadir hesablama gücü təmin edən şirkətləri mükafatlandırır. İndi isə, nəhəng kapital xərcləri tədricən gəlirə çevrilərkən, hansı şirkətlər həqiqətən ikinci mərhələnin qalibi ola bilər? Strategiya ideyası əldə etmək üçün institusiyalara müraciət edirik.

Bloomberg-in məlumatına görə, təxminən 1.3 trilyon dollar idarə edən Wellington Management və 3.6 trilyon dollar idarə edən Capital Group, yarımkeçiriciləri tutmağa davam edərkən, Microsoft, Amazon və Google kimi nəhəng bulud şirkətlərinin portfelini artırmağı planlaşdırır. Bloomberg hesab edir ki, bu "dumbbell" strategiyasının məntiqi, AI investisiyalarının tək kapital xərclərindən biznes gəlirinin təsdiqləmə mərhələsinə keçməsidir.

Son rüblük maliyyə hesabatı bu qənaəti gücləndirdi. Üç böyük buludun bulud biznesi yenidən sürətlənir, hesablama gücü təklifi hələ də sıx, bu da nəhəng kapital xərclərinin geri qaytarıla bilməyəcəyi narahatlığını müvəqqəti azaltdı. Wellington Management-in texnologiya investisiyaları rəhbəri Brian Barbetta bildirib ki, nəhəng bulud xidmət təminatçıları hələ də investisiya portfelinin əsas hissəsidir və komanda son dövrlərdə bir neçə şirkətin portfelini artırıb.

Sol tərəfdə yarımkeçiricilər var, sağda böyük bulud, bəs ortada olan kiçik buludlar? CoreWeave və Nebius bu il xeyli artım göstərib, nə üçün böyük institusiyalar kiçik bulud şirkətlərini portfelə daxil etmirlər?

Bloomberg-in fikrincə, bunun əsas səbəbi hesablama gücü çatışmazlığıdır. Müştərilər GPU və məlumat mərkəzi tutumunu tez əldə etmək istəyir, kimdə dərhal çatdırıla bilən güc varsa, o daha yüksək icarə haqqı ala bilər. Amma burada bir problem var, bu hesablama gücü çatışmazlığı nə qədər davam edə bilər?

BCA Research-in ABŞ səhmləri üzrə strategiya rəhbəri Noah Weisberger çox birbaşa cüt ticarət təklifi irəli sürür, deyir ki, böyük buludu uzun, kiçik buludu qısa edin. Əsas məntiq budur ki, yeni məlumat mərkəzləri və GPU-lar geniş şəkildə mənimsənildikdə, hesablama gücü icarə qiymətləri sürətlə normala qayıdacaq, yeni bulud təminatçıları isə yüksək qiymətli icarə gəlirlərini itirəcək.

Bununla yanaşı, kiçik buludlar üçün əlavə təzyiq də var. O deyir, bir çox layihə borc, icarə və xarici maliyyələşməyə əsaslanır, davamlı olaraq faiz, avadanlıq amortizasiyası və tikinti xərcləri ödəməlidirlər. Hesablama gücü qiymətləri düşərsə, gəlir tərəfi öncə təzyiq altında qalacaq, amma borc və amortizasiya eyni vaxtda azalmaz. Həmin dövrdə kiçik buludlar sürətli iki tərəfli təzyiqlə üzləşəcək və bu, həqiqi stres-testdir.

Qarşılaşdırsaq, üç böyük bulud həm böyük infrastruktur, həm öz istehsalı çip, həm uzunmüddətli korporativ müştəri münasibətləri qurur, həm də müştərilərə model seçmək, tətbiq yerləşdirmək, məlumatı idarə etmək və xərclərə nəzarət etmək imkanı verir. Müştərilər təkcə GPU almırlar, həmçinin bulud platforması, təhlükəsizlik xidməti, proqram təminatı və sonrakı xidmətlər də əldə edirlər. Bu üstünlüklər üç böyük buludun real "müdafiə xətti"dir və daha uzun müddətdə əhəmiyyətini göstərəcək.

Bankers Investment Trust fond meneceri Richard Clode Amazon-u fondun ən böyük portfel mövqesi kimi göstərir. Clode gözləyir ki, gələn ilin sonundan 2028-ci ilədək, böyük buludların mənfəət və nağd axın artımı, kapital xərcləmə artımını tədricən ötüb keçəcək. Bu günki kapital xərcləri, sabah satış gəliri olacaq.

Yaxşı, bulud hissəsini təriflədik, bəs yarımkeçiricini tərk etməliyikmi? Bulud və yarımkeçirici arasında seçim etmək lazımdırmı?

Capital Group-un səhmlər bölməsi direktoru John Lamb hesab edir ki, seçimə ehtiyac yoxdur. Bu, davamlı genişlənən ekosistemdir: yarımkeçirici şirkətlər hesablama qüvvəsinin əsasını təmin edir, nəhəng bulud isə bu gücü uzunmüddətli xidmətə çevirir. AI tələbatı artdığı müddətcə, hər iki növ şirkət qazanan olacaq. Buna görə də, hər iki tərəfi portfeldə saxlamaq daha məntiqlidir.

Əlbəttə, hər iki tip şirkətin gəlir artımı dövrləri eyni deyil. Lamb xatırladır ki, məlumat mərkəzi tikilməyə başlayandan gəlir əldə olunmasına qədər adətən 12-18 ay keçir və bulud şirkətlərinin xərcləri gəlirə çevirməsi yarımkeçiricilərdən daha gec olur.

Ancaq AI-nin gələcəyi ilə bağlı fikir birliyi yoxdur. İsveçrə boutique sərvət idarəçiliyi şirkəti LFG+ZEST-in baş investisiya direktoru Alberto Conca hesab edir ki, AI kommersiyalizasiyasının ümumi gəliri kapital xərclərini təmin etmək üçün indiki səviyyədən 5-13 dəfə çox olmalıdır. Bu onu göstərir ki, bazar artıq çox yüksək AI qəbulu və müştəri ödənişi istəyi qiymətləndirib. Əgər korporativ tələbat sürətlə artmazsa və ya hesablama gücü istifadəsi azalsa, böyük bulud şirkətləri də kapital xərci, amortizasiya və bazar dəyəri təzyiqi ilə üzləşəcək.

Eyni zamanda, AI bazarı tədricən yetkinləşərkən, sonda qalib olan şirkətlər bu günkü iştirakçılardan xeyli az olacaq. Həqiqi qalib həm texnologiyaya, həm müştəri əlaqələrinə, həm də infrastruktur üzərində nəzarət qabiliyyətinə malik olmalıdır. Əsasən müvəqqəti nadirlik qiymətinə güvənən şirkətlərin üstünlüyü təklif artdıqca tədricən azalacaq.

Jason hesab edir ki, bu məqalə ciddi mənbədir, məsələn, yarımkeçirici və buludun "dumbbell" strategiyası yaxşıdır, Capital Group direktoru deyir ki, həqiqətən tərəf seçməyə ehtiyac yoxdur.

Hazırda AI-nin orta mərhələsindəyik, hər iki tərəf üçün uzun yol var, son maliyyə hesabatı da bir qədər sübut etdi ki, əvvəlki kapital xərcləri geri qaytarılır və investisiya ilə nağd axının davamlılığı yarımkeçiricilərlə bağlı davamlılıq narahatlığını qismən azaldır.

Amma məqalədə qeyd edilən "böyük buludu uzun, kiçik buludu qısa etmək", məncə, böyük riskdir. Həm böyük, həm kiçik buludu uzun edə bilərsiz, kiçik buludu qısa etmək də mümkün, qısa müddətdə qazanc mümkün ola bilər, amma kiçik buludun qiymətində dəyişikliklər çox kəskin olur və əks istiqamətə getsə, zərəriniz çox ola bilər, hətta margin çağırışı riski var. Buna görə də, fiziki şəxslər üçün bu həddindən artıq riskli strategiyadır.

Axırda qeyd olunan nadirlik qiymətinin təklif artdıqca zəifləyəcəyini mən də təsdiqləyirəm, məsələn, kiçik buludlar indi müqaviləni uzunmüddətlidən qısa müddətə köçürür, əsas məqsəd qısamüddətli icarə qazancını əldə etməkdir, çünki qısamüddətli hesablama gücü icarə qiyməti daha yüksəkdir. Əgər bir ildə beş il qazanc əldə etsəm, beş illik uzun müqavilə imzalamaq çətin olacaq. Buna görə, qısamüddətli hesablama gücü qiyməti daha çox artsa, kiçik buludlar ən çox faydalanan şirkət olacaq.

Ancaq üç böyük bulud əksinə müqavilələri mümkün qədər uzunmüddətliyə yönəldir, nisbi daha aşağı hesablama gücü qiyməti ilə imzalanır. Böyük bulud və kiçik buludlar tənzimləmə və TSMC kimi müqayisə olunur: biri qısamüddətli qazanc ilə, biri uzunmüddətli müqavilə ilə gəlir təmin edir; hansı tərəf müştərinin uzunmüddətli marağı və münasibət sabitliyini daha çox düşünür? Cavab aydındır.

【ABŞ Səhmləri Pro】

İstər böyük, istər kiçik bulud olsun, ABŞ Səhmləri Pro hamısını yaxından izləyir və dərin analizlər təqdim edir.

ABŞ Səhmləri Pro yeni Microsoft və Google-in hesabatlarını analiz edib, Microsoft-un dəyər modelini yeniləyib, CoreWeave, Nebius və IREN üç kiçik buluddakı investisiya dəyərini və əlaqəli riskləri müqayisə edib.

Əgər buludlara marağınız varsa, bu dərin analizləri qaçırmayın. Linki baş şərhdə yerləşdirdim, yeni istifadəçilərə 7 gün pulsuz, baxmağa dəvət edirəm.

Amerika səhmlərinə investisiya edin, ABŞ Səhmləri Pro-da! Çin dilində Amerika səhmləri üzrə birinci tədqiqat markası!