Avropa Mərkəzi Bankının araşdırması: Süni intellekt gözlənilən səviyyəyə çatsa belə, ABŞ texnologiya səhmləri geri çəkilə bilər və bu, avrozonaya təhlükə yarada bilər

Avropa Mərkəzi Bankının iqtisadçıları xəbərdarlıq edirlər ki, Amerika texnologiya səhm­ləri korreksiyası yalnız mümkün deyil, həm də gözlənilən nəticə kimi qəbul edilməlidir—o cümlədən süni intellekt investorların bütün gözləntilərini tam şəkildə doğrultsa belə, bu risk yenə də qalır.

Avropa Mərkəzi Bankının tədqiqatçıları Malin Andersson, Stefano Corradin və digərləri bazar ertəsi və Avropa Mərkəzi Bankının rəsmi bloqunda iki bir-birini tamamlayan məntiqdən bəhs ediblər: birinci, süni intellekt iqtisadiyyata geniş şəkildə nüfuz etdikcə, risklər fərdi şirkətlərdən ümumi iqtisadiyyata yayılır, investorlar daha yüksək risk məbləği tələb edəcək, əgər mənfəət artımı bu riski kompensasiya etməzsə, səhm qiymətləri təzyiq altında enəcək; ikinci, həddindən artıq optimist investorlar qiymətləndirməni fundamental göstəricilərin üzərinə çıxardıqda, əhval ruhiyyə dəyişən zaman korreksiya daha sərt ola bilər.

Bu xəbərdarlıq Avrozonada birbaşa maliyyə sabitliyi baxımından önəmlidir. Tədqiqatçılar qeyd edirlər ki, Avrozonada ailələr təxminən 440 milyard avro ABŞ texnologiya səhm­lərinə açıq mövqe tutublar, sığorta şirkətləri və pensiya fondları da "yeddi texnologiya nəhəngi"nə nəzərəçarpan portfel ayırıblar. Tədqiqatçılar yazırlar ki, "ABŞ-da süni intellekt bazarındakı şok yalnız ABŞ-da qalmaz", səhm bazarında süqut və "daha geniş bazar qeyri-sabitliyinin üst-üstə düşməsi" Avrozona üçün "maliyyə sabitliyi baxımından təhlükə" yaradır.

Korreksiya məntiqi: Süni intellekt uğur qazanarsa belə, səhm qiymətləri düşə bilər

Avropa Mərkəzi Bankı tədqiqatçılarının əsas tezisi odur ki, texnologiya səhm­lərinin dəyərinin daxili struktur ziddiyyəti korreksiyanın rasional ssenaridə də qaçılmaz olmasına gətirib çıxarır.

Tədqiqatçılar izah edirlər ki, süni intellektin inkişafının ilkin mərhələlərində, Nvidia kimi öndə gedən şirkətlərin səhm­ləri nəzərəçarpan "opsion dəyəri"nə malik olub—investorlar texnologiyadakı irəliləyişlərin gətirəcəyi böyük potensial gəlirlərə mərc edərək, P/E göstəricisini kəskin şəkildə yüksəldirlər. Lakin texnologiya uğur qazanıb ümumi iqtisadiyyata yayıldıqda, qeyri-müəyyənlik fərdi şirkət səviyyəsindən makroiqtisadi səviyyəyə keçir.

“Əgər bu texnologiyada hər hansı problem baş verərsə, bütün iqtisadiyyat təsirlənəcək,” tədqiqatçılar yazırlar. Fərdi şirkət risklərindən fərqli olaraq, iqtisadiyyatda sistemli qeyri-müəyyənlik "diversifikasiya ilə sığortalana bilməz", buna görə investorlar üzərlərinə götürdükləri riski kompensasiya etmək üçün daha yüksək gəlir tələb edirlər. Bu risk məbləğinin artması səhm dəyərlərinə əks-təsir göstərəcək—süni intellekt uğur qazanarsa belə, nəticədə səhm qiymətləri yenə də aşağı düşə bilər.

Tarixi nümunə: Texnologiya inqilabı və çiçəklənmə–durğunluq dövrləri

Avropa Mərkəzi Bankı tədqiqatçıları bu dəfəki süni intellekt investisiya bumunu tarixdə bir neçə texnologiya əsaslı investisiya coşqusu ilə müqayisə edirlər, o cümlədən 19-cu əsrin dəmir yol bumu, 20-ci illərdə elektrik və radio genişlənməsi, həmçinin bu əsrin əvvəlindəki internet balonu.

“Hər bir halda, həqiqətən transformasiyaedici texnologiya çoxlu investisiyanı cəlb edir, həmin texnologiyanı tətbiq edən şirkətlərin səhm qiymətləri kəskin şəkildə yüksəlir, sonra isə sürətlə enir,” tədqiqatçılar yazırlar.

Tədqiqatçılar həmçinin qeyd edirlər ki, həddindən artıq özünə güvən və optimist investorlar qiyməti fundamental göstəricilərdən yuxarıya qaldırırlar, “özünəgüvən azaldıqda, qiymət endirməsi rasional ssenaridə olandan daha kəskin ola bilər”. Lakin, tədqiqatçılar əlavə edirlər ki, bu o demək deyil ki, qiymətlər korreksiyadan sonra yenidən yüksələ bilməz. "Əgər süni intellekt kifayət qədər transformasiyaedici olduğu sübut edilərsə, korreksiya baş versə belə, gələcək dəyərləndirmələr indiki səviyyədən çox yuxarı ola bilər."

Qeyd etmək lazımdır ki, əsasən texnologiya səhm­lərinin üstünlük təşkil etdiyi Nasdaq 100 indeksi ötən ay satış yaşadı, amma sonradan tarixi yüksəliş səviyyəsinə yaxınlaşaraq bərpa oldu.

Avrozonada risk: Müxtəlif ötürmə kanalları, məhdud siyasət imkanları

Son illərdə texnologiya səhm­lərindəki yüksəliş əsasən ABŞ bazarında baş versə də, Avrozona investorlarının real risk səviyyəsi az qiymətləndirilə bilməz.

Avrozonada ailələr əsasən qlobal indeks fondları vasitəsilə təxminən 440 milyard avro ABŞ texnologiya səhm­ləri tutur, sığorta şirkətləri və pensiya fondları Apple, Alphabet, Microsoft və digər "yeddi texnologiya nəhəngi"ndə böyük portfelə sahibdirlər. Tədqiqatçılar qeyd edirlər ki, ABŞ səhm bazarı ilə Avrozonanın səhm bazarı tarixdə yüksək əlaqəli olub, ABŞ bazarındakı eniş təsiri bazar əhval-ruhiyyəsi, kredit şərtləri və əmək bazarı vasitəsilə Avrozona­ya da ötürülə bilər.

Tədqiqatçılar həmçinin xəbərdarlıq edirlər ki, internet balonu dövrü ilə müqayisədə, hazırda siyasətçilərin "bazar qeyri-sabitliyi ilə mübarizə sahəsi əhəmiyyətli dərəcədə daha azdır"—hazırkı faiz dərəcələri daha aşağıdır, fiskal siyasətin manevr imkanları isə daha məhduddur.

"Avrozonada nisbətən kiçik və dəyəri aşağı olan texnologiya sektoru yerli bazarın spontan süqut riskini azaldır," tədqiqatçılar bildirirlər, "amma bu sakitləşdirici deyil: ailələr, sığorta şirkətləri və pensiya fondları qlobal indeks fondları vasitəsilə böyük mövqe tutublar, ABŞ səhm bazarındakı təzyiq tarixdə də Avrozona bazarına təsir göstərib."