Texnologiya nəhənglərinin maliyyələşmə axını rekordlar qırır, 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi son 20 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatdı! Süni intellektin super dövrü “kapital bərabər hesablama gücü”nin yeni mərhələsinə keçir

AzTrend Maliyyə APP-nin məlumatına əsasən, ABŞ-da investisiya dərəcəli istiqrazların buraxılış həcmi ardıcıl üç ay ərzində aylıq rekordları yeniləyir. Bu, süni intellekt hesablama gücü infrastrukturunun qurulması üçün xərclər şirkətləri geniş miqyasda borc almağa vadar etdiyi bir vaxtda ABŞ yüksək dərəcəli istiqraz bazarının tarixdə ən sürətli buraxılış tempi ilə davam etdiyini göstərir. Google-un ana şirkəti Alphabet, Amazon, Meta kimi AI HyperScaler texnoloji nəhəngləri istiqraz buraxılışlarında rekord qırarkən, indiyə qədər görünməmiş AI investisiya dalğası maliyyələşdirmə paradiqmasında çox əhəmiyyətli dəyişiklik baş verir: "Texnoloji nəhənglər öz güclü sərbəst pul axını ilə AI yaradırdılar", indi isə "qlobal kapital bazarı böyük texnoloji nəhənglərin AI superzavoduna maliyyə dəstəyi verir" mərhələsinə qədəm qoyulur. Lakin bu AI maliyyələşdirmə dalğası həmçinin 10, hətta 30 illik uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliyinin davamlı yüksəlməsinə səbəb olur.

Bloomberg News-in ən son statistikasına görə, bu həftənin əvvəlində ABŞ-da avqust ayında yüksək dərəcəli istiqrazların təklifi 145,2 milyard dollara çatıb, 2020-ci ilin avqustunda yaranan 136 milyard dollar aylıq rekordu keçib. Bu ilin əvvəlində yanvar, iyun və iyul hər biri öz aylıq rekordunu yeniləyib və əlavə olaraq daha üç ayda ikinci ən yüksək yüksək dərəcəli korporativ istiqraz buraxılışı qeydə alınıb.

Daha makro səviyyədə, Alphabet, Amazon, Meta və digər AI Hyperscalers bu ildən indiyə qədər təxminən 220 milyard dollarlıq istiqraz buraxıblar ki, bu da 2025-ci ilin bütün il üçün 108 milyard dollar göstəricisinin iki dəfədən daha çoxdur və mövcud müqayisə edilən məlumatlara görə, "Tarixdə eyni dövr üçün ən yüksək səviyyə və ya rekord buraxılış tempi" adlandırıla bilər.

Qeyd etmək lazımdır ki, 2025-ci il özü də tarixdəki normadan çox yüksəkdir — ABŞ Bankı məlumatına görə, beş ən böyük Hyperscaler 2025-ci ildə 121 milyard dollar korporativ istiqraz buraxacaq, halbuki 2020–2024-cü illərdə orta illik buraxılış yalnız təxminən 28 milyard dollar idi. Başqa sözlə, 2026-cı ilin ilk səkkiz ayı üçün buraxılış həcmi, əvvəlki istənilən tam illik normal səviyyəni əhəmiyyətli dərəcədə keçib və beləliklə, həm buraxılış sürətinə, həm də toplanmış həcminə görə, bu dövr tarixdə ən yüksəkdir və AI borc maliyyələşdirməsində görünməmiş bir dövr yaradır.

Bundan başqa, Wall Street maliyyə nəhəngi Morgan Stanley, 2026-cı ildə qlobal AI ilə bağlı borc maliyyələşdirməsinin təxminən 570 milyard dollara çatacağını proqnozlaşdırır. Bu göstəricilər AI infrastrukturuna investisiya üçün maliyyə təminatını gücləndirir, həmçinin kapital xərcləri, 10 illik və uzun müddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliyi və ROIC növbəti AI “bull“ mərhələsinin əsas təzyiq testinə çevrilir.

Alphabet-dən AMD-yə, AI pul xərcləmə dalğası kredit bazarını qızışdırır! AI silahlanma yarışması istiqraz bazarını “rekord generatoru”na çevirir

İstiqraz buraxılışı axını investorların hansı istiqrazları hansı qiymətə alacaqlarını qərarlaşdırarkən daha seçici olmalarını təmin edib. Keçən həftə bu xüsusilə nəzərə çarpırdı: İlkin abunə sifarişlərinin geri çəkilmə faizləri əhəmiyyətli dərəcədə artdı. Lakin bu, şirkətlərin borc bazarında maliyyələşmək üçün hərəkət etməsini durdurmadı, bazar ertəsi günü daha 9,1 milyard dollarlıq istiqraz üçün plan elan olundu. Həmin gün 12 əməliyyat baş tutdu, bunun ikisi özəl kredit fondlarından idi.

Yuxarıdakı şəkildə göründüyü kimi, yüksək dərəcəli istiqraz buraxılışı aylıq rekordları yeniləyir — avqust bu ilin tarixdə yeni yüksəkliyin qeydə alındığı dördüncü ayında çevrildi.

Bu ayın buraxılış həcminə əsasən Alphabet Inc., Google-un ana şirkətinin 25 milyard dollar dəyərində istiqraz buraxılışı başçılıq edir. Bu, bu il 250 milyard dollar və ya daha çox dəyərdə buraxılan səkkizinci istiqraz əməliyyatıdır və məlumatlar göstərir ki, bu səkkiz əməliyyatın hamısı texnoloji şirkətlərə aiddir. Yaxın gələcəkdə daha çox buraxılışlar gözlənilir. Morgan Stanley son zamanlar 2026-cı il üçün texnologiya, media və telekommunikasiya (TMT) sektorunun dollar istiqraz buraxılışı proqnozunu təxminən 20% artıraraq 540 milyard dollara çatdırıb.

Mediada yayımlanan son rəqəmləri təxmini toplayaraq, Alphabet bu ilin fevralında dollar, funt sterlinq və İsveçrə frankı bazarlarında 31,51 milyard dollar maliyyələşib, mayda 9 milyard avro (təxminən 10,6 milyard dollar) + 8,5 milyard Kanada dolları (təxminən 6,2 milyard dollar) + 576,5 milyard yen (təxminən 3,6 milyard dollar) buraxıb, avqustda daha 25 milyard dollar istiqraz buraxıb, yəni səhm planlaşdırılan Avstraliya dolları istiqrazı daxil edilmədən 2026-cı ildə açıq istiqraz maliyyələşdirməsi təxminən 76,9 milyard dollara çatıb; Google ana şirkətinin Alphabet-in son xəbərləri göstərir ki, şirkət ilk dəfə Avstraliya dollarına denominasiya olunmuş korporativ istiqraz bazarına girməyə hazırlaşır, müddəti 20 ilə qədər olacaq.

Avqustda həmçinin ABŞ səhiyyə nəhəngi AbbVie Inc.-in satınalmalar üçün 10 milyard dollar istiqraz buraxılışı və maliyyə nəhəngi HSBC Holdings Plc.-nin 6,75 milyard dollar istiqraz buraxılışı var. Keçən həftə NVIDIA-nın AI çip sahəsində əsas rəqib olan — AI və PC çip nəhəngi AMD 4,75 milyard dollar toplayıb, bu şirkətin tarixində ən böyük dollar istiqraz buraxılışı olub.

Borc kapital bazarları adətən sentyabrın əvvəllərində, ABŞ-da əmək günü tətilindən sonra aktivləşir. Bu ildən ilkin istiqraz təklifi artıq 1,46 trilyon dollara çatıb, 2020-ci ilin eyni dövründən 8,5% yüksəkdir; həmin il pandemiya borc buraxılışı axını bütün il üçün rekord yaratmışdı. 2026-cı ildə qlobal borc maliyyələşdirmə fəaliyyətləri də kəskin artıb, açıq sindikat ilə buraxılan istiqrazların cəmi satış həcmi görünməmiş sürətlə 5 trilyon dollara çatıb.

Texnoloji nəhənglərin istiqraz buraxılışı ABŞ hökumətinin davamlı genişlənən büdcə kəsiri ilə qarşılaşır, 30 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliyi 2007-ci ildən bəri yeni rekorda çatır

Yuxarıda təsvir olunduğu kimi, tarixdə görünməmiş AI investisiya dalğası maliyyələşdirmə paradiqmasında çox əhəmiyyətli dəyişiklik yaratdı: "Texnoloji nəhənglər öz sərbəst pul axını ilə AI qururdu", indi isə "qlobal kapital bazarı AI zavodlarına maliyyə dəstəyi verir" mərhələsi başlayır.

Bloomberg News-un topladığı məlumatlara görə, yalnız avqustda ABŞ investisiya dərəcəli istiqraz buraxılışı 145,2 milyard dollara çataraq aylıq rekordu yeniləyib. Bu son borc buraxılış məlumatları həm AI hesablama gücü tələbi və kapital xərclərinin sabitliyini təsdiqləyir, həm də AI-nin "səhm bazarı mövzusu"ndan qlobal kredit bazarının kapital qiymətini dəyişdirməyə qadir olan makro kapital dövrünə yüksəldiyini göstərir.

Əslində diqqət edilməli olan odur ki, bu AI maliyyələşdirmə dalğası daxili əks təsir yaradır — "AI təlim/çıxarma super dalğası kapitala daha çox ehtiyac duyduqca, kapital özü bahalaşa bilər". 17 avqustda ABŞ-ın 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliyi 5,3103%-ə çatıb, bu 2007-ci ildən bəri ən yüksəkdir; bunun əsas faktorları 1,9 trilyon dollar, təxminən ÜDM-in 6%-ni təşkil edən ABŞ büdcə kəsiri və enerji/inflyasiya riski ilə yanaşı, AI şirkətləri tərəfindən geniş miqyasda uzun müddətli korporativ istiqraz buraxılışları ilə yaranan uzun müddətli təklifdir (Duration Supply); ABŞ-ın 30 illik real gəliri də təxminən 3%-ə çatıb ki, bu da son 18 ilin ən yüksək göstəricisidir.

İqtisadi mexanizm çox sadədir: ABŞ Xəzinəsi və Alphabet, Amazon, Meta və digərləri eyni anda qlobal uzunmüddətli kapital uğrunda mübarizə aparır — investorlar daha yüksək müddət premiumu (Term Premium) və real gəlirliyə tələblər irəli sürür — uzunmüddətli risksiz faiz dərəcəsi yüksəlir — şirkətlərin orta çəkili kapital xərci (WACC) artır — AI data mərkəzləri/GPU klasterləri və elektrik, şəbəkə infrastrukturunun minimum gəlirlik tələbi də yüksəlir. Wall Street-in aktiv idarəetmə nəhəngi BlackRock bu hadisəni son illərdə nadir kapital rəqabəti/kapital qıtlığı (Capital Scarcity) adlandırır. Odur ki, AI CapEx (yəni AI kapital xərcləri) həm iqtisadi artımdan və yarımkeçirici sifarişlərindən yeni imkanlar yaradır, həm də borc təklifi vasitəsilə bütün maliyyə sisteminin diskont dərəcəsini yüksəldə bilər — bu, hazırda AI super dövrünün ən vacib makro geri əlaqə dövrüdür.

Lakin bu, AI investisiya dövrünün yüksək faiz dərəcələri ilə sonlanacağı demək deyil, əksinə növbəti mərhələdə "maliyyələşmə qabiliyyətinin təbəqələşməsi" aydın şəkildə müşahidə olunacaq. Alphabet kimi aparıcı Hyperscaler-lər dollar, avro, funt sterlinq, İsveçrə frankı, Kanada dolları, yen və hətta Avstraliya dolları ilə maliyyə toplamaq qabiliyyətinə malikdirlər, bu da qlobal istiqraz investorlarının hələ də uzunmüddətli kapitalla onların AI infrastruktur quruculuğunu dəstəkləməyə hazır olduğunu göstərir; fevralda Alphabet-in yalnız 20 milyard dollarlıq dollar istiqrazına 100 milyard dollarlıq sifariş gəldi və bu, aparıcı kredit subyektlərinin hələ də güclü maliyyələşmə imkanına malik olduğunu sübut edir. Üstəlik, şirkətlərin son mənfəəti və AI bulud hesablama tələbi artıq bazarda AI gəlirliyinin narahatlıqlarını azaldıb, Wall Street investorları indi "AI CapEx çox böyüktürmü" sualından "Kim bunları davamlı formada güclü mənfəətə çevirə bilər?" sualına keçirlər.

Beləliklə, gələcəkdə əsl AI kapital xərcləri sualı artıq "Kim AI üçün ən çox pul xərcləməklə ən böyük iddialara malikdir?" deyil, "Kim ən aşağı maliyyələşmə xərcləri + ən güclü əməliyyat pul axını + ən yüksək GPU icarə/satış istifadəsi + ən dəqiq AI monetizasiya bacarığına malikdir?". Microsoft, Alphabet, Amazon kimi güclü balans hesabatına malik bulud platformaları üstünlüklərini artıracaq, yüksək dərəcədə xarici maliyyələşməyə bağlı, müştəri konsentrasiyası yüksək olan, azad pul axını uzun müddət mənfi olan AI infrastruktur texnoloji şirkətləri isə ilk olaraq 5% və yuxarı faizli uzunmüddətli borc xərclərini hiss edəcək.

Cari AI investisiya dalğası "AI super dövrünün kapital xərcləri təzyiq testi" kimi xarakterizə edilə bilər, AI köpüyünün partlayış siqnalı deyil. Qısa müddətdə rekord istiqraz buraxılışı deməkdir ki, data mərkəzləri, GPU/ASIC, HBM/DRAM/NAND yaddaş komponentləri, optik qarşılıqlı əlaqə, elektrik və maye soyutma sistemləri, enerji saxlama sistemləri və s. üçün güclü sifarişlərin maliyyə mənbələri daha aydındır və AI hesablama sənaye zəncirinin təməlini daha da gücləndirir.

Orta və uzun müddətdə isə bir təhlükəli auto-geri əlaqə dövrünü nəzərə almaq lazımdır: "AI CapEx artır — AI istiqrazları böyüyür — uzunmüddətli real gəlirlik və müddət premiumu yüksəlir — texnoloji şirkətlərin diskont dərəcəsi və maliyyələşmə xərcləri artır — bazar daha yüksək ROIC istəyir — kənar AI layihələri tələf olur". Bəzi analitiklər qeyd edir ki, real gəlirlik artmağa davam edə bilər, ta ki, yüksək maliyyələşmə xərcləri həqiqətən borc və riskli aktivlərin tələbinə təsir göstərənə qədər. Başqa sözlə, növbəti AI super “bull“ mərhələsində ən böyük rəqib artıq “AI hesablama gücünə ehtiyacın olmamasıdır” deyil, məhz ehtiyac o qədər güclü olacaq ki, ABŞ hökuməti ilə qlobal kapital uğrunda mübarizədə qiymətləri həddindən artıq yüksəldəcək.