ABŞ səhmləri tarixi zirvədə olarkən, Trump daha asanlıqla müharibəyə başlaya bilər", Goldman Sachs ticarət platforması xəbərdarlıq edir: Geosiyasi risklərə diqqət yetirin

Yumşaq maliyyə mühiti bazara dəstək verməklə yanaşı, geosiyasi münaqişələrin başlanmasının siyasi xərcini də səssiz şəkildə azaldır.

Goldman Sachs Delta-one ticarət masası rəhbəri Rich Privorotsky 17 avqust hesabatında qeyd edib ki, S&P 500 indeksi tarixi yüksək səviyyədə və maliyyə şərtləri son dərəcə yumşaq olduğu zaman, bazarın siyasətçilərə təsiri əslində xeyli azalır—"Bazar böyük uğur içində olanda müharibə başlamaq daha asan olur."

Bu qiymətləndirmə hazırkı bazarda ən asanlıqla gözdən qaçırılan tail riskə birbaşa işarə edir. O açıq şəkildə bildirir ki, geosiyasi tail risklərə laqeyd yanaşmaq olmaz, və hazırda ekstremal tail hedging alətləri tarixi olaraq ucuzdur, bu isə investorlar üçün aşağı xərclə qorunma qurmaq imkanı verir.

Analiz göstərir ki, Yaxın Şərqdə vəziyyət davamlı olaraq gərginləşir, gəmilərə hücumlar olur, lakin bazar demək olar ki, heç bir reaksiya göstərmir—S&P 500 indeksi yenidən yüksək səviyyədədir, VIX təxminən 14-də qalır, maliyyə şərtləri son illərin ən yumşağıdır. Bu "hissizləşmə" özü, bəlkə də Privorotsky-nin ən çox narahat olduğu siqnaldır.

Ümumi strategiyada, Privorotsky risk həvəsini qoruyur, nominal aktivlərə sahib olmağı, borc kağızlarını short etməyi, ucuz volatillik hedging alətləri alışı tövsiyə edir və maliyyə, yarımkeçirici kapital xərcləri, sənaye və dövriyyə sektorlarını bəyəndiyini bildirir.

Geosiyasi risklər az qiymətləndirilir, yüksək səviyyədə bazar münaqişə həddini aşağı salır

Bu, Privorotsky hesabatının ən xəbərdaredici hissəsidir.

Onun əsas qiymətləndirməsi: aralıq seçkilərə yaxın, siyasətçilər ritorika arxasında iqtisadi rasionaldan hələ də uzaq deyil. Lakin o dərhal daha dərin məntiq irəli sürür—"Bazar böyüdükcə qərar verənlər üzərində bazarın təsiri azalır; S&P 500 tarixi yüksək səviyyədədir və maliyyə şərtləri yumşaqdırsa, müharibə başlamaq əslində daha asan olur."

Bu o deməkdir ki, bazarın ən sakit, investorların ən özünəinamlı olduğu məqamda, geosiyasi risklər əksinə sistematik olaraq az qiymətləndirilə bilər. Yaxın Şərqin necə bitəcəyini hələ bilmək mümkün deyil, neft ehtiyatları qeyri-adi aşağı səviyyədədir, neft qiyməti 80-90 dollar diapazonunda davam edərsə, bu bəlkə də məqbul ola bilər, lakin yüksəliş riski nəzərə alınmalıdır.

Privorotsky-nin yekunu: Geosiyasi risklərə laqeyd yanaşmaq olmaz. Yaxşı xəbər odur ki, ekstremal tail risk hedging alətləri hazırda tarixi olaraq ucuzdur, bu isə investorlar üçün son dərəcə aşağı xərclə qorunma qurmağa imkan verir.

Onun tövsiyəsi: Risk həvəsini saxlayın, konvekslik ekspozisiyasını artırın, borc kağızlarından imtina edin və ya short edin, eyni zamanda ucuz qorunma aləti alın, tendensiyanın təbii ötürülməsinə icazə verin.

Bazar yenidən yüksək səviyyədədir, iyul ayı dereveraging əsasən başa çatıb

Privorotsky hesabatda qeyd edir ki, iyulda bazarın geniş şəkildə qəbul etdiyi pozisiyaların bağlanması və dereveraging prosesi artıq tamamlana bilər. Hazırda bazar cəmi leverage və net leverage daha sağlam səviyyədədir, sistem daxilində ümumi leverage aydın şəkildə azalıb.

Bazar göstəricilərinə görə, S&P 500 artıq əsasən yüksək səviyyəyə qayıdıb, VIX 14 yaxınlığında gəzir, maliyyə şərtlərinin yumşaqlığı son illərin maksimumuna yaxındır. Bu həftə opsionların son vaxtı yaxınlaşır, bazar yüksək səviyyəyə yaxınlaşır, çoxsaylı covered call strike qiymətləri üstələnib, lakin cari pozisiya səviyyələri bənzər qiymətlər çox olduğu tarixə nisbətən aşağıdır — bu o deməkdir ki, sentyabrda investorlar məcburi yüksəliş təzyiqi ilə üzləşə bilərlər.

Privorotsky hesab edir ki, qısa müddətdə yüksəliş tail riskləri hələ də ucuzdur, Avropa Stoxx indeksinin volatilliyi birrəqəmli səviyyədədir, VIX 14 yaxınlığında qalır, qısa müddətdə yüksəliş opsion ekspozisiyasına sahib olmağı tövsiyə edir.

AI hələ də bir tərəflidir, lakin sərbəst pul axını son testdir

Süni intellekt sektorunda, Privorotsky-nin qiymətləndirməsi belədir: AI-dan ən çox faydalanan bütün bazardır, təkcə bir şirkət deyil. O bildirir ki, bazar bir məcrada irəliləyir — hər hesablama ilə bağlı xərclər davamlı olaraq azalır, hər dollar çıxışa görə faydalı dəyər artmaqda davam edir və bu tendensiya son nəticədə demək olar ki, bütün sahələri və şirkətləri əhatə edəcək, əksər biznes modelləri daha gəlirli olacaq.

O xüsusi vurğulayır ki, əsl qaliblər bəlkə də AI imkanlarını ən aşağı qiymətə əldə edən şirkətlərdir, ən yüksək investisiya edənlər yox. Yaxın vaxtda maliyyə nəticələri güclü olub və bazarın əvvəlki bəzi pessimist gözləntilərini aradan qaldırıb.

Amma Privorotsky mega ölçülü bulud xidmətlərini diqqətlə izləməyə üstünlük verir, mübahisəni hələlik kənara qoyur. O açıq şəkildə bildirir ki, o hələ də "Cuba Gooding Jr. prinsipi"ni tətbiq edir — sərbəst pul axını yetərli deyilsə, almayacaq.

Uzunmüddətli faiz dərəcələri səssizcə təzyiq altındadır, Federal Reserve təkrar faizləri artırmaq məcburiyyətində qala bilər

Faiz dərəcələri ilə bağlı Privorotsky bunu cari bazarın "yeganə real problem nöqtəsi" kimi qiymətləndirir. O bildirir ki, ABŞ-da uzunmüddətli faiz dərəcələrinin zəifləməsi müəyyən bir siyasət qərarından yox, struktur tədarük təzyiqindən qaynaqlanır — 6%-7% büdcə kəsiri fonunda ABŞ dövlət və investment-grade borclarının emissiyası davamlı böyükdür, crowding-out effekti realdır, müddət premiumu artır, real gəlirlilik rekord yüksək səviyyədədir.

O həm də qeyri-standart fikir irəli sürür: əgər Federal Reserve uzun müddət inflyasiya hədəfinə nail ola bilməzsə, etibar itkisi riski ilə üzləşəcək. O diqqət çəkir ki, Hammack, Logan və Kashkari iyulda faizləri artırmağa səs verib, uzunmüddətli faiz dərəcələrinin davamlı yüksəlişi Federal Reserve Komitəsini addım atmağa məcbur edə bilər.

"Bəlkə Federal Reserve nəhayət etibarını bərpa etmək üçün faizləri artıra bilər," o yazır, "qısa tərəf siyasətlə idarə olunur, amma uzun tərəf yox. Əyri düzləşməsi bəlkə kömək edər."

Ümumi strategiyada Privorotsky nominal aktivlərə sahib olmağı — S&P 500, qızıl, borc kağızlarını short etməyi, portfelə ucuz VIX call opsionları və ya spread strategiyaları əlavə etməyi tövsiyə edir. O maliyyə, yarımkeçirici kapital xərcləri ilə bağlı texnologiyanı, sənaye və geniş dövriyyə sektorlarını bəyənir, eyni zamanda qiymət təyin etmə imkanı olmayan borc kağızı alternativlərindən, o cümlədən, zəruri istehlak, telekommunikasiya və REITs-dən qaçır və bu shortları səhiyyə longları ilə cütləşdirməyə üstünlük verir.