Meta (META.US) və BlackRock (BLK.US) 14 milyard dollarlıq məlumat mərkəzi "sığorta boşluğuna" düşdü: Yalnız 3,2% sığorta təminatı, kreditorlar milyardlarla dollar risk daşıya bilər

İntelligent Finance APP-un məlumatına görə, dünyanın ən böyük AI data mərkəzi layihəsi — Meta (META.US) və BlackRock (BLK.US) tərəfindən birgə investisiya olunan El Paso 1 GW Hesablama Parkı — 14 milyard dollar inşaat xərcləri və 12.55 milyard dollar istiqraz maliyyəsi ilə bazarı sarsıtdığı zaman, yüksək gəlirliliyin kölgəsində gizlənmiş struktur zəifliyi yavaş-yavaş üzə çıxır. Məlumata görə, təqribən 1000 akr əraziyə sahib bu nəhəng obyektin sığorta limiti yalnız tikinti dövründə 427 milyon dollar və istismar dövründə 450 milyon dollar ilə məhdudlaşır. Bu isə o deməkdir ki, fəlakətli hadisə baş verdikdə, mümkün itkilərin bir neçə milyard dollarlıq boşluğu birbaşa borc verənlər tərəfindən qarşılanacaq.

14 milyard dollarlıq layihə, yalnız 450 milyon dollar sığorta: Sığorta əhatəsi cəmi 3.2%

Texas ştatının El Paso şəhərində yerləşən Sopaipilla data mərkəzi parkı, BlackRock-a aid fond tərəfindən %80 payla, Meta isə %20 payla saxlanılır. Meta təxminən 2.3 milyard dollar torpaq və tikilməkdə olan obyekt vəsaiti ilə iştirak edir, BlackRock isə təxminən 4.9 milyard dollar nağd pul qoyur, qalan 12.55 milyard dollar isə xüsusi məqsədli Sopaipilla Investor LLC tərəfindən istiqraz maliyyəsi ilə təmin olunur. Meta yeganə icarəçi olaraq, 20 il müddətində icarə öhdəliyi daşıyır.

Lakin bu ölçüdə olan layihənin sığorta təminatı onun həcmi ilə ciddi şəkildə uyğun deyil. Məlumatlı şəxslər bildirir ki, sığorta broker şirkəti Marsh-ın tövsiyəsi ilə layihə yalnız aşağıdakılar üçün sığorta alıb:

Tikinti dövrü tam əmlak sığortası: limiti 427 milyon dollar, illik sığorta haqqı təxminən 5 milyon dollar;

İstismar dövrü tam əmlak sığortası: limiti 450 milyon dollar, hər il 2% artımla;

Kirayə endirimi sığortası (tikinti gecikməsi): 218 milyon dollar;

Terrorizm sığortası: 645 milyon dollar;

Biznes ümumi cavabdehlik sığortası: birdəfəlik və toplu ödəniş limiti hər biri 50 milyon dollar, illik sığorta haqqı təxminən 1 milyon dollar.

İstismar dövründən sonra 450 milyon dollar sığorta limiti nəzərə alınanda, layihənin ümumi dəyəri olan 14 milyard dollara görə sığorta əhatəsi cəmi 3.2% təşkil edir. Göstərilən limitdən yuxarı olan hər hansı itki layihənin özündən qarşılanacaq və nəticədə borc verənlərə keçəcək.

13 milyard dollar “qalıq dəyər zəmanəti” sığortanın əvəzində: Meta-nın krediti yeganə sədd kimi

Sığorta bazarının tutum məhdudiyyətləri qarşısında, əməliyyat strukturunu hazırlayanlar qeyri-ənənəvi yol seçdilər. Meta ümumi təxminən 13 milyard dollar məbləğində qalıq dəyər zəmanətini (Residual Value Guarantee) təqdim etdi və bu təminat kirayə müddətinin ilk 16 ilində tədricən azaldılır. Bu mexanizm əslində tələb edir ki, layihənin aktivlərinin dəyəri razılaşdırılmış həddən aşağı düşərsə, Meta öz vəsaiti ilə fərqi qarşılayacaq.

Standard & Poor's Sopaipilla istiqrazlarını A+ səviyyəsində qiymətləndirir və bu, Meta-nın AA- səviyyəsindən yalnız bir pillə aşağıdır. Standard & Poor's analitiki Viviane Gosselin qeyd edir ki, Meta sığorta ödənişi sonrası maksimum 450 milyon dollara qədər olan hər hansı boşluğu qarşılamalıdır. Lakin reytinq agentliyi həm də xəbərdarlıq edir ki, istiqraz sahibləri layihənin fiziki aktivlərinə birbaşa hüquqa malik deyillər və ciddi fəlakət nəticəsində gecikmə 18 ayı aşarsa, Meta heç bir cəza olmadan icarəni dayandırmaq hüququna sahibdir.

Moody’s analitikləri AI data mərkəzlərinin çiçəklənməsinə dair şərhlərində daha bir əsas riski vurğulayır: “AI, yarımkeçirici texnologiyaları və soyutma sistemləri sürətlə inkişaf etdikcə, aktivlər tam monetizasiya olunmazdan əvvəl köhnəlmiş ola bilər.”

Sığorta bazarının “super dövriyyəsi”: Trilyon dollarlıq layihələr tutum həddini aşır

El Paso layihəsinin sığorta problemləri təkcə bu layihəyə məxsus deyil, bütün sənayedə köklü bir böhran var. Sənaye ekspertləri hazırkı dövrü “data mərkəzi sığortasının super dövriyyəsi” adlandırırlar. Proqnozlara görə, növbəti beş ildə qlobal data mərkəzi investisiyaları təxminən 3 trilyon dollar olacaq. Yalnız 2025-ci ildə ABŞ-da Meta daxil olmaqla 6 əsas mega data mərkəzi operatorunun xərcləri təxminən 400 milyard dollara çatacaq.

Eyni zamanda, fərdi layihələrin miqyası sürətlə böyüyür. Sənaye müşahidəçiləri qeyd edir ki, 10-20 milyard dollar, hətta daha böyük dəyərə malik parklara sığorta təmin etmək 2023-cü ildə “demək olar ki, mümkün olmayan” bir şey ikən, 2026-cı ildə “həftəlik rutin müzakirə” halına gəlir. Lakin sığorta şirkətlərinin tutumları aydın şəkildə bu tempi izləyə bilmir — bir məkanda yüz milyard dollara çatan risk, ənənəvi sığorta məhsullarının qiymət və tutum həddini aşır.

Bu boşluğu doldurmaq üçün Marsh Nimbus məhsul xəttini təqdim etdi və maksimum 2.7 milyard dollar tutum verir; Aon isə data mərkəzi sığorta proqramını 2.5 milyard dollara genişləndirdi. Lakin bu xüsusi həllər belə, El Paso layihəsinin 14 milyard dollar həcmindən xeyli geri qalır.

Texas enerji şəbəkəsi riski: ERCOT adalıq effektinin “gizli bombası”

El Paso-nun coğrafi mövqeyi bu sığorta böhranına əlavə ölçü gətirir. Texas ştatının ERCOT enerji şəbəkəsi ABŞ-ın digər şəbəkələrindən demək olar ki, tam şəkildə təcrid olunub, bu isə fövqəladə vəziyyətdə qonşu ştatlardan enerji idxalını məhdudlaşdırır. 2021-ci ildəki qış fırtınası Uri bu adalıq effekti ilə əlaqədar dağıdıcı təsiri sübut etdi — ştat üzrə davam edən çıxılmalar, ardıcıl nasazlıqlar və bir neçə milyard dollar iqtisadi itki.

1 GW gücündə olan bir data mərkəzi üçün bir neçə gün davam edən enerji çıxılması sadəcə problem deyil, fəlakətli biznes fasilələri yaradır. Enerji şəbəkə nasazlığı ilə əlaqədar fiziki olmayan biznes fasiləsinin sığorta qiymətləri isə sığorta sənayesinin ən çətin kateqoriyalarından biridir — çünki itki fiziki əmlakın aşkar məbləğdə zədələnməsi deyil.

Borc verənlərin “kredit tələsi”: Yüksək gəlirin arxasında yüksək risk

İyul ayında Sopaipilla Investor LLC tərəfindən 12.55 milyard dollar istiqrazlar 7.534% gəlirliliklə qiymətlənib və bu, junk bond səviyyəsinə yaxın idi. Standard & Poor's və Fitch A+/AA- reytinq verdilər, lakin abunə məbləği yalnız təxminən 17 milyard dollar idi və bu, mega data mərkəzi layihələri üçün tipik tələbdən xeyli aşağıdır.

Bu nisbi aşağı bazar reaksiyası, investorların layihənin risk strukturuna həssas yanaşmasını əks etdirir. “balanşdan kənar maliyyə” rejimində, borc verənlərin geri çağırma hüququ əslində Meta-nın kredit keyfiyyətinə və qalıq dəyər zəmanətinə əsaslanır, layihənin fiziki aktivlərinə deyil. Sığorta limiti üzərində fəlakət baş verdikdə, borc verənlər üçün itkilər bir neçə milyard dollara çata bilər.

Daha narahat edici məqam odur ki, sığorta brokeri Marsh bu əməliyyatda həm Meta, həm də BlackRock üçün xidmət göstərir. Hüquq məsləhətçiləri xəbərdarlıq edir ki, broker ciddi risk strukturunun dizaynında və aidiyyəti sığorta məhsullarının satışında eyni zamanda bir neçə tərəfə xidmət edərkən, maraq toqquşması riski ilə qarşılaşa bilər.