Süni intellektin “qazanc dövrünə” keçidi! Morgan Stanley və JPMorgan S&P 8000-ə qədər artım gözləyir, yarımkeçiricilər və Cənubi Koreya səhmləri güclü şəkildə yüksəlir və “əsas mənfəət dalğasını” təsdiqləyir

Odaily Maliyyə APP xəbər verir ki, avqustdan bəri yarımkeçiricilər sektoru və geniş mənada AI hesablama gücü infrastrukturunun rəhbərlik etdiyi texnologiya səhmlərinin kəskin şəkildə canlanmasının fonunda, son zamanlarda qlobal səhmlər bazarındaki kəskin dalğalanmalar sürətlə azalır. Wall Street-in iki böyük maliyyə nəhəngi - Morgan Stanley və JPMorgan, son günlər birgə tədqiqat hesabatı yayımlayaraq, S&P 500-ün yüksəlməsini tətikləyən əsas motivasiya faktorunun, dəyər genişlənməsindən gəlir artırımı və AI kommercializasiya reallaşmasına keçdiyini bildiriblər. JPMorgan (yəni "Kiçik Morgan") keçən həftə 2026-cı ilin sonu üçün məqsədini 7800-dən 8000-ə yüksəltdi və bu və gələn ilin EPS gəlir trayektoriyasını da artırdı. Morgan Stanley (yəni "Böyük Morgan") daha əvvəl də 2026-cı il üçün məqsədini 8000-ə, 12 aylıq məqsədini isə 8300-ə qaldırdı və açıq şəkildə bildirdi ki, bu artım əsasən gəlirdən, deyil dəyərdən gəlir. Hazırda Wall Street-də ən azı yeddi müəssisə S&P 500-ün 2026-cı ilin sonunda 8000-ə çatacağını proqnozlaşdırır.

Gəlir gözləntisi ilə idarə olunan S&P 500 indeksinin 8000-ə doğru irəliləməsi yeni bir "bull run" konsensusu halına gəlir və bu, AI hesablama gücü infrastrukturunun 7-ci ayda leverage azaldılması sonrası qiymət hərəkətləri ilə güclü rezonans yaradır: Philadelphia Semiconductor Index 22 iyun yüksəkindən 29 iyul minimumuna qədər təxminən 29% düşdü, sonra isə minimumdan təxminən 20% sürətlə sıçradı; Koreyanın KOSPI əsas səhmlər indeksi isə 30 iyul minimumundan sonra təxminən iki həftədə 22% sıçrayaraq texniki "bull market"ə qayıtdı.

Koreyanın 7-ci ayda baş verən kəskin ucuzlaşması yüksək leverage ETF-lər və məcburi mövqe bağlama ilə əlaqəli idi; leverage məhsulların həcmi təxminən 50 milyard dollardan 17 milyard dollara endi; lakin AI Memory (AI ilə idarə olunan yaddaş çip bazarı super bull market) əsasları eyni vaxtda çökmədi, sənayedə hələ də DRAM/HBM təchizatı sıxlığı və 2027-ci il üçün tələbat defisiti müzakirə olunur. Buna görə də bu rəqəmsal AI bazarı getdikcə daha çox "leverage çıxışı—bazar mövqesinin yenidən qurulması—riskin yenidən götürülməsi—FOMO hissinin yüksəlməsi" pozitiv geribildirim modeli ilə uyğunlaşır və bu, AI mənfəət dövrünün zirvəsinə çatdıqdan sonra sadə "dead cat bounce" deyil.

Digər Wall Street maliyyə nəhəngi Citadel-in təqdim etdiyi kapital axını sübutları göstərir ki, bu əks-hücum artıq "əsasların bərpası"dan "alıcı özü təşviq edici mərhələyə" keçdi. Onun rəsmi avqust hesabatında deyilir ki, S&P 500 ikinci kvartalda EPS artım sürəti təxminən 33% olub və gəlir artırımı yolu ən azı 2000-ci ildən bəri ən dik olanlardan biridir; eyni zamanda indeks rekord yüksək səviyyəyə çatıb, lakin 12 aylıq ötəri P/E keçən ilin oktyabrında təxminən 23.1-dən 20.1-ə endi, yəni indiyədək başlıca artım gəlirdən gəlib, Multiple Expansion (dəyərin/PE nisbətinin genişlənməsi) deyil.

“Şovel almaq”dan “şovelu kim istifadə edərsə gəlir əldə edər”ə keçid: AI investisiyasında ən son göstərici ROIC və azad kassa axınıdır

JPMorgan artıq 2026-cı il üçün S&P 500 indeksi məqsədini 7800-dən 8000-ə yüksəltdi, səbəb ikinci kvartal maliyyə mövsümü performansının qeyri-adi güclü olması və getdikcə daha çox sübutların göstərməsi idi ki, böyük həcmdə AI investisiyası getdikcə daha güclü korporativ əməliyyat performansına çevrilir. Bank eyni zamanda 2026 və 2027-ci illər üçün gəlir proqnozunu artırdı, lakin yüksək faiz dərəcələri, geosiyasi risklər və kapital bazarında böyük əlavə təklif hələ də dəyər nisbəti üçün fərziyyəsini məhdudlaşdırır.

S&P 500 indeksinin tərkibində olan səhmlərin 87% artıq nəticələrini açıqladıqca, Dubravko Lakos-Bujas rəhbərliyi altında JPMorgan strategiya komandası bildirir ki, gəlir görüntüsü “hələ də güclüdür və bu güc bir sıra sektorlarda geniş yayılıb.”

Bu güclü performans bankı 2026-cı il üçün hər bir pay gəliri (EPS) proqnozunu 365 dollaradək artırmağa vadar etdi ki, bu, ötən ilə görə 35% artım deməkdir. Bu proqnoz həm də cari bazar konsensusunun 358 dollarından yüksəkdir. 2027-ci il üçün JPMorgan EPS proqnozunu 420 dollara qaldırdı, bu isə əlavə 15% artım deməkdir.

Qeyri-adi güclü hər bir pay gəlirinin bir hissəsi, siyahıya alınmış şirkətlərin sahib olduğu özəl müəssisələrə investisiyaların dəyərinin artmasından gəlir. JPMorgan strategiya komandası proqnoz edir ki, 2026-cı ilin birinci yarısında qeydə alınan dəyərləndirmə dəyişiklikləri S&P 500 indikatorunun EPS-nə təxminən 18 dollar töhfə verir.

Bu təsiri çıxardıqda, 2026-cı ildə normallaşdırılmış EPS təxminən 347 dollar olur. Bu düzəlişlə hesablandıqda belə, illik gəlir artımı təxminən 28% olaraq qalır və AI ilə idarə olunan korporativ gəlir qabiliyyətinin əsas gücünü göstərir.

Bu maliyyə mövsümünün ən mühüm dəyişikliklərindən biri odur ki, bazar artıq nəhəng bulud hesablama şirkətlərinin AI yatırımlarına dair müzakirələri transformasiya edir.

İnvestorlar getdikcə daha çox AI kapital xərclərinin miqyasına deyil, bu xərclərin kapital qoyuluşunun cəlbedici gəlirə (ROIC) çevrilib-çevrilməməsinə fokuslanır. JPMorgan bildirir ki, ən son nəticələr artıq tərənnümverici dəlillər təqdim edir və kommercializasiya prosesinin başlandığını göstərir.

JPMorgan bildirir ki, ən güclü nümunələr Google, Amazon və Microsoft-dan gəlir, onların “güclü bulud biznesi artımı, sifarişlərin artan gecikməsi və əməliyyat kassa axınının gözlə görünməz vəziyyətinin yaxşılaşması, investorların əvvəlcədən yüksək gözləntilərini uğurla keçdi.”

JPMorgan qeyd edir ki, Şimali Amerika texnologiya nəhənglərinin bulud biznesinin artım tempi AI investisiyasının daha güclü müştəri tələbinə çevrildiyinə dair ən aydın sübutlardan bəzilərini təqdim edir.

Amazon-un bulud hesablama biznesi AWS-in gəlir artım tempi 37%-ə çatdı, Microsoft Azure-un bulud hesablama biznesinin gəlir artımı 43% oldu, Google-un bulud hesablama biznesi Google Cloud isə ən güclü performansı göstərdi və gəliri rekord səviyyədə 82%-ə yüksəldi.

Sifariş gecikmələri də nəzərəçarpacaq dərəcədə artdı. Google Cloud-un sifariş gecikməsi əvvəlki kvartalla müqayisədə 52 milyard dollar artaraq 514 milyard dollara çatdı. AWS-in sifariş gecikməsi 496 milyard dollara çatdı, bu isə aylıq 36% artım və ötən il səviyyəsindən təxminən 2.5 dəfə çoxdur. Bu nəhəng bulud hesablama şirkətləri əlavə istehsal gücünə böyük yatırımlar etməyə davam etdikcə, bu rəqəmlər onların gələcək gəlirləri və mənfəətli üçün olduqca yaxşı görünmə imkanı verir.

Buna görə də JPMorgan, AI CapEx-in 2026-cı ildə təxminən 900 milyard dollar, 2027-ci ildə isə 1.2 trilyon dollar olacağı vəziyyətdə belə, indeks gəlir proqnozunu artırmaqda haqlıdır; O, həqiqətən də "AI CapEx — bulud gəliri — sifariş gecikməsi (Backlog) — əməliyyat mənfəəti" biznes döngəsinə satsa, sadəcə GPU tədarükünə deyil.

Morgan Stanley isə bu məntiqi bir addım daha irəli aparır: növbəti mərhələ Alpha AI infrastruktur təchizatçılarından AI Adopters-ə (AI istifadəçilərinə) yayılır—AI-dan əmək məhsuldarlığını artırmaq, xərcləri azaltmaq, mənfəət marjasını genişləndirmək və kassa axını yaratmaqda istifadə edən şirkətlər, sadəcə "AI konsepti" olanlardan daha yüksək dəyər qazanacaq. Michael Wilson rəhbərliyində Morgan Stanley strategiya komandası bildirir ki, investorlar getdikcə daha seçici olur və gəlir artımını güclü azad kassa axını və əməliyyat effektivliyi ilə birləşdirə bilən şirkətləri mükafatlandırmağa daha çox meyllidirlər.

Bu da Morgan Stanley-in niyə orta və uzun müddətdə Hyperscalers-i (bulud hesablama nəhənglərini) sadəcə AI yarımkeçirici və hesablama gücü səhmlərinə deyil, daha çox üstün tutmasının səbəbidir. Çip səhmləri hələ də iyul momentumunun təmizlənməsindən sonra taktiki artım trayeksiyasına qayıda bilər; lakin bulud nəhənglərinin həm mövcud kassa inək biznesi + AI infrastrukturu + model/platform + müştəri paylama kanalı + gələcək AI monetizasiyası seçimi var, risk-ödül nisbəti daha tamdır. Morgan Stanley son günlərdə bazarın bull run-un erkən dövründən orta dövrünə keçdiyini vurğulayır və bull run-un liderliyi sadəcə yüksək Beta-dan "gəlir keyfiyyəti + kassa axını"na yayılır.

Bull run texnologiyadan ayrılmadı, lakin "texnologiya tək rəqsindən" gəlir yayılmasına yüksəldi: "yüksək keyfiyyət" növbəti mərhələnin əsl nadir aktivi olacaq

JPMorgan AI bull run-un ən mühüm "bull" sübutunu təqdim edir: AWS, Azure, Google Cloud-un yüksək AI əlaqəli gəlir artımı və yüz milyardlarla sifariş gecikməsi, AI kapital xərclərinin sadəcə xərclərə dayanmamasını, görünən gəlirə çevrilməsini pakta sübut edir. Buna görə bu bank AI CapEx-in 2026-cı ildə təxminən 900 milyard dollar, 2027-ci ildə isə 1.2 trilyon dollar olacağı halda belə indeks gəlir proqnozunu artıra bilir.

İki Wall Street nəhəngi əslində bir-birini təkzib edən strategiyalar vermir—JPMorgan AI super siklini indeks gəlir mühərriki kimi təsdiq edir, Morgan Stanley isə investorlar üçün bull run-un növbəti mərhələsindən necə yayılmasını göstərir.

S&P 500 şirkətlərinin 87%-i gözləntiləri aşan gəliri açıqladı, Russell 3000-in gəlir artım orta göstəricisi 15%-ə yüksəldi, maliyyə və istehlak sektorunda gəlir düzəlişləri yaxşılaşır, bu isə bazarda Mega-cap AI-dan (AI ilə sıx əlaqəli texnologiya nəhənglərindən) yüksək keyfiyyətli maliyyə, istehlak, AI tətbiqləri və daha geniş gəlir artımı şirkətlərinə yayılma şəraiti yaradır. Ən vacib seçmə meyarı artıq sadəcə artım deyil, "artım kassa axınına çevrilirmi": EPS (hər bir pay gəliri) və FCF (azad kassa axını) eyni anda artan şirkətlər aydın şəkildə artıq gəlir, yalnız EPS artan, kassa axını azalanlar artıq bazar tərəfindən cəzalandırılır.

Bir neçə ay ərzində investisiya müddətinə baxanda Morgan Stanley düşünür ki, bulud hesablama nəhəngləri AI yarımkeçirici qruplara görə daha cəlbedici risk-ödül xüsusiyyətinə malikdir.

Qurumun strategiyaçıları bu korporasiyaların “davamlı əsas biznesləri, cəlbedici nisbi dəyərə malik olmaları və bazarın hələ tam dərk etmədiyi AI hesablama gücü infrastrukturu investisiyası və AI istifadəsinin gətirdiyi seçicilik”ə xüsusi diqqət yetirir. Bu kombinasiya deməkdir ki, bulud nəhəngləri bulud biznesinin ardıcıl artımından faydalanmağa davam edə bilər, həmçinin AI investisiyası ilə əlaqəli gəlir nisbətinin davamlı yaxşılaşmasından da faydalana bilər.

JPMorgan və Morgan Stanley bazar liderliyi/əlavə lider qüvvəsi yayılarkən getdikcə daha çox "keyfiyyət"ə fokuslanır. Gəlir bərpasının əhatə dairəsinin genişlənməsi Morgan Stanley strategiyaçılarını daha da inandırdı ki, bazar imkanları artıq bir neçə nəhəng səhmdə məhdud deyil.

S&P 500 indeksinin tərkibində olan səhmlərin 87%-i gözləntiləri aşan gəliri açıqladı, Russell 3000-in indeksində gəlir artımı orta göstəricisi 15%-ə çataraq 2021-dən bəri ən güclü artım oldu, sektorlar arasında gəlir gözləntiləri düzəlişi yaxşılaşdı, ümumilikdə əsaslar əhəmiyyətli dərəcədə gücləndi. Eyni zamanda Morgan Stanley-in statistikası göstərir ki, S&P 500 indeksinin gəlir gözləntiləri düzəlişinin yayılma genişliyi artıq 23%-ə qayıdıb, sektorlardan 76%-i müsbət gəlir düzəlişi qeydə alır, bu göstəricilər dövrün maksimumlarına yaxındır.

Lakin investorlar bu artımın keyfiyyətinə də daha seçici yanaşır. Bu səbəbdən Morgan Stanley güclü azad kassa axını olan yüksək keyfiyyətli şirkətlərə, AI istifadəçilərinə, böyük maliyyə səhmlərinə və qeyri-zəruri istehlak firmalarına üstünlük verir. Texnologiya sektorunda isə, daha uzun müddətli investisiya perspektivində bulud nəhəngləri hələ də yarımkeçirici səhmlərdən üstündür.

Ən böyük mənfi risk də açıq şəkildə görünür—uzun müddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyi, neft qiymətləri və kapital bazarında maliyyələşmənin dəyəri; JPMorgan dəyər nisbətlərini 20-dan yuxarı çıxarmaq istəmir, Morgan Stanley isə uzun müddətli gəlirlik barədə daim xəbərdarlıq edir, əslində göstərir: bu bull run əgər daha da yüksələcək, ən optimist halda Earnings Expansion (gəlirin davamlı genişlənməsi) üstün olacaq, Multiple Expansion-a (dəyər nisbətinin genişlənməsi) yenidən ehtiyac olmayacaq.