Bond bazarındakı partlayış növbəti maliyyə tsunamisini başlada bilərmi? Wall Street-in böyük "shortçu"su Peter Schiff xəbərdarlıq edir: ABŞ dövlət borcu təzyiqi artır, fond bazarı və kriptovalyuta sahəsi "qan banyosu" ilə üzləşəcək

Səhm və riskli aktivlərin sərt dalğalanmaları ilə qlobal investorların diqqətini çəkdiyi bir vaxtda, tanınmış bədbin iqtisadçı Peter Schiff son günlərdə ciddi xəbərdarlıq edib: Növbəti qlobal maliyyə böhranının mənbəyi kriptovalyuta bazarındakı dalğalanmalar deyil, səthi sakit görünən ABŞ dövlət istiqrazları bazarı olacaq.

Uzun müddət qızıl tərəfdarı olan və tanınan investor öz son podkastında açıq bildirib ki, ABŞ istiqrazları bazarının dağılması zəncirvari təsir yaratmaqla səhmlər, daşınmaz əmlak və hətta kriptovalyuta bazarına təsir edəcək. O gözləyir ki, riskli aktivlərin hamısı eyni vaxtda geri çəkiləcəyi üçün investorlar bu sahələrdən çıxaraq minimum riskli aktiv kimi qızıla yönələcək.

Əsl çöküş istiqraz bazarından başlayacaq

Schiff xəbərdarlıq edir ki, istiqraz bazarında çatlar artıq yaranmağa başlayıb. Hazırda ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 4.57% ətrafında yerdəyişir, 30 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi isə artıq 5%-i keçib. Onun fikrincə, bu, hələ başlanğıcdır və hər iki göstəricinin daha da artması üçün böyük potensial mövcuddur.

"Gəlirliliklərin artması borclanma xərclərini ümumi olaraq yüksəldəcək", - deyə Schiff bildirib. Bu, birbaşa səhmlərin bazar dəyərinə təzyiq göstərəcək və onsuz da ciddi olan mənzil əlçatanlıq böhranını daha da pisləşdirəcək. Freddie Mac-in son həftəlik araşdırmasına əsasən, ABŞ-da 30 illik sabit ipoteka faiz dərəcəsi artıq 6.49%-ə çatıb və çoxlu potensial alıcıları bazardan kənarda saxlayır.

O əlavə edib ki, daşınmaz əmlak bazarında ciddi eniş baş verərsə, Federal Rezerv bazara müdaxilə etmək məcburiyyətində qalacaq və bu müdaxilə yeni pul emissiyası və daha böyük inflyasiya təzyiqi demək olacaq.

Borclar bazarının Şərq mənbəyi: Yaponiyada gəlirliliklərin artması və zəncirvari təsirlər

Schiff-in ABŞ dövlət istiqrazları barədə narahatlığı tək deyil. Montgomery Investment Management-dən Roger Montgomery oxşar açıq xəbərdarlıq edib və bildirib ki, ABŞ səhmləri və istiqrazları təhlükəli toqquşma kursunda yerləşir.

İnflyasiyanın davam etməsi fonunda, ABŞ-da iki illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi Federal Fondların faiz dərəcəsini keçib – bu texniki göstərici son otuz ildə hər dəfə Federal Rezervin faizləri artırmasından əvvəl dəqiq xəbərdarlıq edib. "Federal Rezerv demək olar ki, çıxılmaz vəziyyətdədir, əgər faizləri artırmaqdan imtina etsə, borclar bazarı inflyasiyadan geri qalacağı üçün daha sərt satışlarla üzləşəcək", - Montgomery bildirib.

Ancaq bu kövrək balansı poza biləcək əsas dəyişən Yaponiyadan gəlib. Yaponiyada əsas 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi son zamanlarda 2.9%-i ötüb, son otuz ildə ən yüksək səviyyəyə çatıb və ardıcıl olaraq doqquz ticarət günündə satılıb, bu isə son iyirmi ildə ən uzun eniş seriyası olub. Hərçənd bu 2.9% göstəricisi ABŞ-da olan 4.57%-la müqayisədə aşağıdır, üçüncü ən böyük istiqraz bazarı olan Yaponiyanın faiz mühitindəki struktur dəyişiklik qlobal bir bazar böhranına səbəb olub.

Böhranın əsas mexanizmi yen arbitrajlarıdır. Uzun illər investorlar yenlə ucuz borc götürüb, daha yüksək gəlirlilikli aktivlərə yatırdılar. Yaponiyanın Mərkəzi Bankı tədricən faizləri artırmağa başlayaraq borcların dəstəyini azaldır və Maliyyə Nazirliyi dəfələrlə valyuta bazarına birbaşa müdaxilə edir. Bu halda, arbitrajların maliyyələşmə mənbəyi tərs çevrilir. 2024-cü ilin avqustunda bazar hələ də bu barədə narahatdır: Onda Yaponiyanın Mərkəzi Bankı gözlənilmədən faizləri artırdı və ABŞ-da işsizlik məlumatları zəif gəldi, nəticədə yen sürətlə möhkəmləndi və Nikkei 225 indeksi bir gün ərzində 12.4% düşdü – 1987-ci ilin "Qara Bazar ertəsi"ndən bəri ən böyük tənəzzül, S&P 500 indeksi də bir neçə gün ərzində 8.5% azaldı.

"(O vaxt) bazar bir həftəyə sabitləşdi, buna görə də bu epizod bir dəfəlik hadisə kimi üstündən keçildi. Amma həqiqət bu deyil", - iqtisadi şərhçi Michael Gayed xatırladır.

İndi eyni risk infrastrukturu yenidən formalaşıb və təzyiq daha böyükdür. Yaponiyanın sığorta şirkətləri və pensiya fondları 1.2 trilyon dollar dəyərində ABŞ dövlət istiqrazları tuturlar və Amerikada ən böyük xarici sahibdirlər. Bu ilin birinci rübündə, yaponiyalı investorlar ABŞ dövlət, agent və bələdiyyə istiqrazlarından təxminən 30 milyard dollar çıxarıblar – bu, 2022-dən bəri ən böyük rüblük satışdır.

Fransanın Societe Generale qlobal strateqi Albert Edwards buradan sual verib: "Əgər 10 illik yapon istiqrazlarının gəlirliliyi artmağa davam edərək ABŞ-dakı 4% səviyyəsinə yaxınlaşsa, doğrudanmı düşünürsünüz ki, ABŞ səhmləri 20 qat gələcək gəlirliliklə qalacaq? Mən buna ciddi şübhə edirəm."

Bazar borclar bazarının şokunu necə qəbul edəcək?

Əgər borclar bazarının böhranı həqiqətən Yaponiyadan başlayıb arbitrajların pozulması və ABŞ borclarının satılması ilə Amerikaya yayılsa, qlobal aktivlər ciddi şəkildə yenidən qiymətləndiriləcək.

ABŞ səhmləri və kriptovalyuta bazarı geri çəkilməyə hazırlaşır

Montgomery-nin statistik məlumatları göstərir ki, hazırda ABŞ səhmlərinin artımı demək olar ki, yalnız bir neçə süni intellekt (AI) və yarımkeçirici nəhəng şirkət tərəfindən təmin olunur. Əgər texnologiya, media və telekommunikasiya sektorlarını çıxarsaq, S&P 500 indeksindəki əksər səhmlər artıq fevraldakı zirvədən aşağıdır. Sadəcə təxminən 55% S&P 500 kompaniya səhmləri 200 günlük orta qiymətin üzərindəndir və bazarın artan/azalan kompaniyalar göstəricisi də aşağı yönəlib.

Montgomery xəbərdarlıq edir ki, tarix göstərmişdir bu tip ekstremal daralma həmişə kəskin aşağı korreksiya ilə yekunlaşır. Daha təhlükəli olan budur ki, ABŞ yüksək gəlirlilikli korporativ istiqrazların spredi genişlənir və kredit bazarı artıq kompaniyanın pul axınında çətinlikləri hiss edir. Arbitraj kapitalı əsas texnologiya səhmlərindən çəkildikdə, bu kövrək balans bir anlıq çökə bilər.

Kriptovalyuta bazarına gəlincə, bitcoin-ə həmişə skeptik olan Schiff bir daha kəskin rədd cavabı verib. Bitcoin bu il 28%-dən çox enib və 2025-ci ilin oktyabrında qeydə alınan 126080 dollar rekordundan demək olar ki, yarı qiymətə düşüb. Schiff qeyd edir ki, bu, bitcoinin riskdən yayınma xüsusiyyəti olmadığını sübut edir. "İnanıram ki, texnologiya səhmləri düşəndə bitcoin də onları təqib edəcək – texnologiya səhmləri yüksələndə mütləq bitcoin də yüksəlmir, amma onlar düşəndə bitcoin daha çox enir."

O, həmçinin Wall Street institusiyalarının ikiüzlülüyünü tənqid edir. Citi, Standard Chartered, Bernstein, JP Morgan və Fundstrat bitcoinin hədəf qiymətini 82000-dan 250000 dollaradək göstərir, amma heç biri onu balansında saxlamır. Daha açıq sübut, Strategy(MSTR.US) kompaniyasından gəlir. Michael Saylor-un rəhbərlik etdiyi dünyanın ən böyük korporativ bitcoin sahibi kompaniya, son zamanlarda prioritet səhmlərin dividendini ödəmək üçün 230 milyon dollarlıq bitcoin satmağa məcbur oldu. Adi səhmlər bitcoin aktivlərinin dəyərinə nisbətdə təxminən 40% diskontla satılır, prioritet səhm isə 13.7% gəlirlilik verir; bu, investorların bitcoinin kifayət qədər qiymət artımı ilə dividendləri ödəyə biləcəyinə inanmaması anlamına gəlir.

Qiymətli metallar: Böhranın içində yeganə sığınacaq

Schiff-in hesablamasında, dövlət borcları bazarının çöküşü Federal Rezervin pul çapına səbəb olsa da, ya da inflyasiya uzun müddət davam etsin, ən çox fayda qiymətli metal aktivlərinə çatacaq. Iyun ayındakı 4000 dollardan aşağı enişdən sonra, hazırda qoruyucu kapital yenidən qızıl aktivlərinə axır və gümüş kimi aktivlər də hazırdır.

Schiff hesab edir ki, gümüşün qiyməti hər unsiya üçün 200 dollara çatacaq, 50 dollar isə uzunmüddətli dəstək səviyyəsinə çevriləcək; qızıl əvvəlcə 5000 dollar, sonda isə 10000 dollar olacaq. O, həm də qeyd edir ki, investorlar qiymətli metalın yüksək qiymətini uzunmüddətli norma kimi qəbul etdikcə, mədənçilik sektorunun bazar dəyəri də yenidən qiymətləndiriləcək.

"İnanıram ki, qiymətli metallar bazarı böyük bir yüksəlişə hazırlaşır, səhmlər bazarı isə böyük bir enişə hazırlaşır", - deyə Schiff rõqbatimlə bildirib.

Ancaq istənilən halda, Schiff-in dedikləri investorlar üçün aydın siqnaldır: qarşıdakı bir neçə həftədə ABŞ dövlət istiqrazları bazarının yönü onun proqnozunun əsas sınağı olacaq.