VC "öldü"? Xeyr, Web3-də amansız seçmə hələ indi başlayır

Orijinal müəllif: Lao Bai

Keçmiş VC investoru kimi, hazırda CT-də "VC artıq ölüb" fikrinə necə baxırsınız?

Ödənişli sualdır, buna ciddi cavab verəcəyəm, əslində bu mövzu barədə mənim də çox fikrim var

Əvvəlcə nəticəni deyim -

1. Bəzi VC-lərin artıq ölməsi inkarolunmaz bir faktdır

2. Ümumilikdə VC ölməyəcək, daim fəaliyyət göstərəcək və bu sahənin irəliləməsinə təkan verəcək

3. Əslində VC-lər də layihələr və istedadlar kimi bir "təmizlənmə" və "ələkdən keçmə" mərhələsinə daxil olublar, bu bir az 2000-ci illərin internet köpüyünə bənzəyir. Bu, əvvəlki dəli boğa dövrünün "borcudur", bir neçə il ərzində bu borc qaytarıldıqdan sonra yeni və sağlam bir inkişaf mərhələsinə keçiləcək, amma giriş səviyyəsi əvvəlkindən xeyli yüksək olacaq

İndi isə hər bəndi bir az açım

1. Bəzi VC-lər artıq ölüb

Asiya VC-ləri bu dövrdə ən çox zərər çəkənlərdir, bu ildən başlayaraq əsas oyunçuların bəziləri bağlanıb, bəziləri isə tamamilə dağılıb, qalanlar isə bir neçə ayda bir dəfə belə investisiya etmirlər, əsas diqqətləri mövcud Portfolio-dan çıxışa yönəlib, yeni fond toplamaq da çətindir

Avropa və Amerika ikinci və üçüncü dərəcəli VC-ləri ilin birinci yarısında nisbətən yaxşı idilər, bu da onların LP strukturu və kapital həcmi ilə bağlıdır, amma ilin ikinci yarısında, xüsusilə son bir-iki ayda Asiya VC-lərinin bəzi tendensiyaları burada da görünməyə başlayıb, investisiya tezliyi getdikcə azalır, bəziləri isə ümumiyyətlə investisiya etmir və ya tamamilə Liquid Fund-a çevrilirlər. Artıq bəzi investisiya menecerləri/tərəfdaşlar TG-də mənə deyirlər ki, "çox çətindir, çıxmaq olmur". 1011 faciəsi altcoin likvidliyinə ölümcül təsir göstərdi və bu, indi VC-lərin inamına da təsir edir

Avropa və Amerika əsas VC-lərində isə görünən ciddi təsir yoxdur, ən azından zahirən belə görünür

Əslində, bu dövrdə VC-lərin "ayı bazarı" 2022-ci ildə Luna-nın çökməsindən sonra yaranan "gecikmiş effekt"dir, o vaxt ikincili bazar ayı idi, amma ilkin bazarda layihə qiymətləndirmələri və VC-lərin topladığı kapital həcmi demək olar ki, təsirlənmədi, hətta bir çox yeni VC-lər Luna-nın çökməsindən sonra yaradıldı (məsələn, ABCDE). O vaxt düşüncə tərzi də səhv deyildi, Defi Summer-ın bir neçə ulduz layihəsi MakerDAO, Uniswap və s. 18-19-cu illərin ayı bazarında yaradılmışdı, 18-19-cu illərdəki VC-lər də 21-ci ilin dəli boğa dövründə böyük qazanc əldə etdilər, ayı bazarında VC olmaq, yaxşı layihəyə investisiya etmək, boğa bazarı gələndə qazanc əldə etmək!

Ancaq ideal çox gözəldir, reallıq isə sərtdir, bunun üç səbəbi var

Birincisi, 21-ci ildəki hekayə və pul bolluğu çox çılğın idi, 18-19-cu illərdə VC-lər yaxşı və pis layihələrə investisiya etməyin fərqi az idi, o vaxt hər şey yüksəlirdi, istənilən layihə onlarla, hətta yüzlərlə dəfə artım göstərirdi. Bu da 22-23-cü illərdə ilkin bazarda yeni layihələrin qiymətləndirilməsinin və maliyyələşməsinin, ayı bazarında olmasına baxmayaraq, hələ də nisbətən yüksək səviyyədə qalmasına səbəb oldu, çünki anker effektinə görə ikincili bazarın təsiri az oldu, bu da yuxarıda dediyim ilkin bazarda ayı bazarının "gecikmiş effektidir"

İkincisi, dördillik dövr pozuldu, 25-ci ildə heç bir "altcoin mövsümü" olmadı, burada makro səbəblər, çoxlu altcoin-lər, likvidliyin azlığı, hekayələrin cazibəsini itirməsi, artıq PPT və VC dəstəyinə görə alıcıların olmaması, AI partlayışı, ABŞ səhm bazarının "həqiqi dəyər investisiyası"nın kriptovalyuta bazarına kapital axını və s. səbəblər var... Hər halda, əvvəlki pattern təkrarlanmır, əvvəlki kimi 19-cu ildə yaxşı layihəyə investisiya edib, 21-ci ildə yüz qat çıxış etmək artıq mümkün deyil

Üçüncüsü, hətta dördillik dövr təkrarlansa belə, bu dövrdə VC-lərin şərtləri əvvəlki dövrlə tamamilə fərqlidir, bizim 23-cü ilin əvvəlində investisiya etdiyimiz bəzi Portfolio-lar var, 2-3 il keçib hələ də token buraxılmayıb, hətta TGE olsa belə, bir il kilid, sonra daha iki-üç il buraxılış, yəni 23-cü ildə investisiya edilən layihənin son tokenlərini 28-29-cu illərdə almaq olar, bu isə bir dövr yarım deməkdir. Kriptovalyuta bazarında neçə layihə dövrləri keçib hələ də yaxşı fəaliyyət göstərir? Barmaqla sayılacaq qədər azdır

2. VC ümumilikdə ölməyəcək

Əslində burada narahat olmağa dəyməz, sənaye ölmədikcə, VC də ölməyəcək. Yoxsa yeni ideya, yeni texnologiya, yeni istiqamət üçün resursları kim təmin edəcək? Tamamilə ICO və ya KOL raunduna güvənmək olmaz axı?

ICO əsasən bəzi pərakəndə investorları və icmanı cəlb etmək və səs-küy yaratmaq üçündür, KOL raundu isə əsasən yayılma üçündür, bunlar layihənin orta və son mərhələlərində baş verir. Ən erkən mərhələdə, yalnız bir-iki Founder və PPT olduqda, həqiqətən başa düşən və pul verən yalnız VC-lərdir. Mən ABCDE-də iki ildən çox müddətdə 1000-dən çox layihə ilə danışdım, sonda yalnız 40-na investisiya etdik. Bu diqqətlə seçilmiş 40 layihənin də 20-30-u yəqin ki, uğursuz olacaq. Bazarda gördüyünüz bir çox "zibil" layihələr artıq dəfələrlə ələkdən keçmiş "seçilmişlərdir", yoxsa bu 1000-dən çox layihənin hamısı ICO etsə, hamısı KOL raundu etsə, pərakəndə investorlar və hətta KOL-lar bunları ayırd edə bilərmi?

Bir düşünün, əvvəlki dövrdən bu dövrə qədər fenomenal layihələrdən, Hyperliquid kimi nadir istisnalar xaric, hansının arxasında VC olmayıb? İstər Uniswap, AAVE, istər Solana, Opensea, istər PolyMarket, Ethena... Emosional olaraq nə qədər Anti-VC olsaq da, bu sənaye yenə də Founder+VC birgə irəli aparır

Bir neçə gün əvvəl bir proqnoz bazarı layihəsi ilə danışdım, bazarda olan Polymarket/Kalshi Copycat-lərindən tamamilə fərqlidir, çox fərqli bir layihədir. Bu günlərdə bir neçə VC və KOL-a təqdim etdim, hamı çox maraqlı olduğunu dedi, görüşmək istədilər. Görürsünüz, yaxşı layihələr ölmür, yaxşı VC-lər də eləcə

3. VC, layihə və istedad üçün giriş səviyyəsi artacaq, Web2-yə yaxınlaşacaq

VC - reputasiya, kapital və peşəkarlıq səviyyəsi açıq şəkildə güclülərin daha da gücləndiyi mərhələyə keçir.

VC-nin reputasiyası və brendi əslində ən çox pərakəndə investorlar arasında nə qədər məşhur olmağından asılı deyil, əsas məsələ Developer-lər və ya Founder-lərin sənin pulunu almağa razı olub-olmamasıdır, niyə sənin pulunu, başqa VC-nin pulunu yox? Bu, VC-nin əsas müdafiə xəttidir. Bu dövrdə VC-lər açıq şəkildə CEX-lərə bənzəyir, əvvəlki piramida strukturundan düymə sancaq strukturuna keçir

Layihələr - Biz əvvəlki dövrdə hekayə və whitepaper-ə baxırdıq (hətta bəzən whitepaper-ə də baxmırdıq, məsələn, 17-ci ildə Li Xiaolai bir ideya ilə 100 millions dollar toplayırdı), sonra keçən dövrdə TVL, VC dəstəyi, hekayə, Transaction və s.-yə baxırdıq... İndi isə real istifadəçi sayına, protokol gəlirlərinə baxırıq... Sanki nəhayət ABŞ səhm bazarına yaxınlaşırıq.

Hyperliquid-dən Jeff bir müsahibəsində demişdi ki, kriptovalyuta bazarındakı layihələrin əksəriyyətinin yeganə biznes modeli token satmaqdır, çünki TGE zamanı heç nə olmur, yalnız bir əsas şəbəkə, ekosistem yoxdur, istifadəçi yoxdur, gəlir yoxdur... Ona görə də yalnız token satmaq qalır. Təsəvvür edin, ABŞ səhm bazarında bir şirkət IPO edəndə yalnız bir şirkət və bir neçə işçi var, bəlkə də zavod və sexlər var, amma müştəri və gəlir yoxdur, bu halda Nasdaq-a çıxmağa icazə verərlərmi?! Niyə bizdə Web3-də birbaşa TGE və ya Listing mümkündür?!

Bu dövrdə Polymarket və Hyperliquid ən yaxşı nümunəni göstərdi, biri əvvəlcə bir neçə il ərzində çoxlu real istifadəçi və gəlir əldə etdi, hətta yeni bir sektor yaratdı, sonra token buraxmağı düşündü. Digəri isə əvvəlcədən token airdrop gözləntisi ilə erkən istifadəçiləri cəlb etdi, amma məhsulu əla idi, token buraxılandan sonra da istifadəçilər davam etdi, layihənin özü pul maşınıdır və gəlirin 99%-i tokenləri geri almağa sərf olunur. Layihənin artıq real istifadəçi və real gəliri olduqda, sonra TGE və Listing barədə danışmaq olar, o zaman sənayemiz həqiqətən düzgün yola çıxacaq

Istedadlar - Mənim Web3-ə inamımın əsas səbəblərindən biri də bu sahədə dünyanın ən ağıllı insanlarının toplaşmasıdır. Əvvəllər də yazmışdım, bu 1000-dən çox layihə ilə danışmışam, təxminən yarısının Founder və əsas komandası Ivy League məzunudur. Yerli founder-lər isə demək olar ki, hamısı Tsinghua və Peking Universitetindəndir, bəzən Zhejiang, Jiaotong, Xiamen kimi 985 universitetləri də olur.

Əlbəttə, yalnız təhsilə baxmaq olmaz, özüm də məşhur universitet məzunu deyiləm. Amma inkar etmək olmaz ki, statistik baxımdan bu qədər yüksək IQ-lu insan bir yerə toplaşıbsa, hətta sərvət effekti üçün olsa belə, mütləq faydalı və maraqlı bir şeylər yaradacaqlar

Ona görə də deyirəm ki, bazar ayı olsa da, bu dövrdə startap istiqamətləri əslində çox aydındır: stabilcoin, Perp, hər şeyin onchain olması, proqnoz bazarı, Agent Economy - bunlar hamısı dəqiq PMF olan istiqamətlərdir, yaxşı Founder+ yaxşı VC mütləq yaxşı məhsul yaradacaq, Polymarket və Hyperliquid ən yaxşı nümunəni göstərdi, gələn il və ondan sonrakı illərdə daha çox ulduz məhsul görəcəyimizə inanıram

Adi insanlar üçün isə, Web3 hələ də nobody-dən somebody-yə çevrilmək üçün ən ümidverici yerdir - əlbəttə, bu "ən ümidverici" Web2-dəki dəhşətli rəqabətlə müqayisədədir. Əvvəlki dövrlərlə müqayisədə, bu çətinlik artıq Easy-dən Hard-a keçib.

Ona görə də sonda yenə deyirəm - Pessimistlər həmişə haqlıdır, optimistlər isə həmişə irəliləyir

Orijinal link