وصلت الأموال غير المستخدمة للشركات الكورية إلى أعلى مستوى لها في التاريخ خلال الربع الثاني، مدفوعة بارتفاع صادرات أشباه الموصلات وزيادة أرباح الشركات.

في جلسة التداول الأوروبية، ارتفعت عوائد السندات الحكومية الفرنسية وتجاوزت زيادتها السندات المماثلة في منطقة اليورو. لا تزال السندات الفرنسية محور الاهتمام، حيث تصر الحكومة في مفاوضات الميزانية على إبقاء الحد الأقصى للعجز عند 5% من الناتج المحلي الإجمالي. وذكر إستراتيجيو أسعار الفائدة في ING، ميشيل توكر وبنجامين شرودر، في تقرير أن الخطط المالية لزعيمة اليمين المتطرف، مارين لوبان، قد تدعم السندات الفرنسية مؤقتاً، لكن مصداقيتها المحدودة وحالة عدم اليقين الانتخابي المستقبلية لا تزال تشير إلى مخاطر اتساع الفارق. كذلك ارتفعت عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو بالتوازي مع عوائد السندات الأمريكية، بينما ينتظر السوق صدور محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاحقاً. وارتفع عائد السندات الحكومية الألمانية لأجل عشر سنوات بمقدار 2.2 نقطة أساس ليصل إلى حوالي 3.5%، في حين صعد عائد السندات الحكومية الفرنسية لأجل عشر سنوات بمقدار 5.4 نقطة أساس ليصل إلى حوالي 4.8%.

⑴ أسعار الديزل الفورية حافظت بثبات على مستويات الاختراق السابقة وأظهرت صلابة ملحوظة. ⑵ رغم التقلبات الواضحة في سعر النفط الخام مؤخرًا، لم يتراجع الديزل عن مكاسبه، مما يشير إلى أن سوق المنتجات النفطية المادية لا يزال قويًا. ⑶ إذا عاود الديزل ارتفاعه، من المتوقع أن يدفع بأسعار النفط الخام للارتفاع بالتوازي. ⑷ النفط الخام يقترب حاليًا تدريجيًا من أدنى مستوياته الدورية. ⑸ عندما يؤكد الديزل انطلاق جولة صعود جديدة من مستواه الحالي، قد يكون هذا بمثابة العامل المبدئي لجولة ارتفاع كبرى قادمة في أسعار النفط الخام.

ارتفع الناتج الصناعي الألماني بشكل غير متوقع على أساس شهري في أغسطس، محققًا أكبر زيادة منذ مارس 2025، متجاوزًا توقعات السوق. وفي يوليو شهد الناتج انخفاضًا، إلا أن انتعاش أغسطس كان مدفوعًا بالارتفاع القوي في إنتاج قطاع البناء ونمو صناعة المعدات الميكانيكية. وانخفض إنتاج السيارات على أساس شهري، وأشارت الهيئة الإحصائية إلى أن بعض الأسباب تعود إلى ترتيبات عطلات المصانع. كما شهد الناتج نموًا على أساس سنوي، مع استمرار الشركات المصنعة في مواجهة بيئة متقلبة نتيجة تقلب أسعار الطاقة. منذ أبريل شهد الناتج الصناعي الألماني تعافيًا إجماليًا، حيث زادت الشركات المخزون بسبب القلق بشأن الوضع في الشرق الأوسط، وحصل بعض المنتجين على ميزة تنافسية نتيجة اضطراب إمدادات المواد الخام من منطقة الخليج. وشهد الاقتصاد الألماني توسعًا قويًا في النصف الأول من العام، مع طلب مفاجئ قوي على الصادرات، واستمرار تأثير خطط التحفيز المالي الحكومية في دفع الاستثمارات في الدفاع والبنية التحتية. ومع ذلك، سجلت بيانات طلبيات المصانع التي أُعلنت يوم الثلاثاء انخفاضًا حادًا، وتأثرت بشكل أساسي بتراجع الطلبات الضخمة على الطائرات والمركبات العسكرية. وذكر اقتصاديون في البنوك التجارية الألمانية أن بيانات الناتج توفر على الأقل بارقة أمل بأن أنشطة الصناعة التحويلية لم تتراجع في الربع الثالث، وأن الاقتصاد الألماني حقق نموًا طفيفًا. وأوضحت الهيئة الإحصائية أن تأثير ارتفاع أسعار الطاقة أصبح واضحًا في الفروع الصناعية ذات الاستهلاك الكثيف للطاقة، حيث سجلت هذه القطاعات انخفاضًا في الناتج. قام البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي برفع سعر الفائدة الرئيسي للمرة الثانية هذا العام، نظرًا لاعتباره أن ارتفاع أسعار النفط والغاز كان قويًا للغاية، فيما سجل خام برنت يوم الأربعاء تداولات فوق مستوى 100 دولار للبرميل. كما ارتفعت ثقة الشركات الألمانية في سبتمبر إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من ثلاث سنوات، مما يُظهر أن الشركات لم تتأثر بشكل ملحوظ بالاضطرابات الاقتصادية الناجمة عن الحرب، إلا أن ثقة المستهلكين الألمان انخفضت إلى أدنى مستوى في خمسة أشهر. وأضاف الاقتصاديون أن مؤشرات الثقة الإيجابية الأخيرة تقدم بارقة أمل بشأن ارتفاع الناتج، لكن بوجود مشكلات هيكلية، وتصريحات ترامب حول الرسوم الجمركية، ووجود منافسة خارجية قوية، قد يكون التحسن محدودًا.

(1) يعتقد Deutsche Bank أن الفضة قد تكون تتحول من العجز إلى الفائض، حيث أشار المحلل Gary في البنك إلى أن ذروة العجز في الفضة قد انتهت بشكل ملحوظ، وقد يظهر فائض في العرض في أقرب وقت ممكن بحلول عام 2027. (2) يبلغ سعر الفضة حاليًا حوالي 61 دولارًا للأونصة، مرتفعًا بنحو 26% عن نفس الفترة من العام الماضي، وقد وصلت إلى حوالي 120 دولارًا للأونصة خلال فترة نقص العرض المادي في أوائل عام 2026. (3) احتوى مخزون London Commercial Vault في نهاية أغسطس على أكثر من حوالي 914 millions أونصة من الفضة، منها أكثر من حوالي 300 millions أونصة كانت متاحة بحرية، أي بزيادة بنحو 70% منذ أكتوبر 2025. (4) مع تراجع الطلب على الطاقة الشمسية بسرعة، توقع Deutsche Bank انخفاض حجم استهلاك الفضة في مجال الطاقة الشمسية عالميًا بأكثر من حوالي 20% هذا العام. (5) يتوجه المصنعون نحو استخدام أسلاك تلامس أنحف ومعجون مطلي بالنحاس، ومن المتوقع أن ينخفض استهلاك الفضة لكل خلية شمسية بحوالي 17% بحلول عام 2026. (6) يتوقع Deutsche Bank أن يبلغ متوسط سعر الفضة حوالي 70 دولارًا للأونصة في الربع الثاني من عام 2027.