تجاوز الدولار حاجز 100، لكن عائد السندات الأمريكية بنسبة 5% يغير من المنطق التسعيري

⑴ تظهر أطر الصرف الأجنبي الخاصة بالمؤسسات أن الدولار الأمريكي استعاد زخمه بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، حيث ارتفع مؤشر الدولار من أدنى مستوى له عند حوالي 98.86 في 8 سبتمبر، متجاوزًا الحاجز النفسي 100، ووصل إلى حوالي 101.1 في 23 سبتمبر. ⑵ في الوقت نفسه، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما يقرب من 5%، وهو ارتفاع كبير مقارنة بأدنى مستوى له دون 1% في عام 2020. ⑶ يحظى الدولار الأمريكي بدعم قوي في الآونة الأخيرة، وذلك يشمل صمود النمو الأمريكي، السياسة النقدية المتشددة للاحتياطي الفيدرالي، أسعار النفط عند 100 دولار، وارتفاع الطلب على الملاذات الآمنة الجيوسياسية. ⑷ مع ذلك، لا تعتقد المؤسسة أن الدولار سيشهد اختراقًا أحادي الاتجاه، ففي ظل هذه المستويات من العوائد، لم يعد ارتفاع علاوات الأجل يمثل فقط تفوق النمو الأمريكي، بل يدل بشكل متزايد على تشديد الأوضاع المالية. ⑸ لذلك، يتوقع الإطار للربع الرابع أن يشهد تذبذبًا في نطاق مرتفع، حيث قد يستمر قوة الدولار الأمريكي على المدى القصير، لكن الأسواق ربما قد أخذت في الحسبان تشديدًا للسياسة من الاحتياطي الفيدرالي أكبر من الذي سيتحقق في النهاية. ⑹ ومن منظور السوق، قد تضعف العلاقة الإيجابية بين الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة الأمريكية تحت تأثير علاوات الأجل، ومن الضروري متابعة مسار رفع الفائدة الفعلي للاحتياطي الفيدرالي وتغيرات الأوضاع المالية وأثرها المزدوج على الدولار في المستقبل.