قد لا تكون مرة أو مرتين فقط! البنك الاحتياطي الفيدرالي يعود إلى النبرة المتشددة وول ستريت تستعد لمزيد من رفع أسعار الفائدة

أفادت منصة أخبار عرب ماركت أن وول ستريت تبحث بتمعن عن أدلة في تصريحات الاحتياطي الفيدرالي استعدادًا لرفع فائدة محتمل إضافي هذا العام. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد قرر الأسبوع الماضي بالإجماع رفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%—4% لكبح التضخم. ويعد هذا أول رفع للفائدة منذ يوليو 2023. في الوقت نفسه، تظهر أحدث نقطة على الرسم البياني أن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى أن يكون "أعلى ولمدة أطول" — حيث من المتوقع أن يرتفع متوسط سعر الفائدة الفيدرالية إلى 4.1% بنهاية 2026، ويؤيد غالبية الأعضاء رفعًا إضافيًا واحدًا على الأقل هذا العام.

يتوقع المستثمرون حاليًا أن هناك احتمالًا يزيد عن 50% لرفع الفائدة مجددًا في أكتوبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي. صرح مايكل غوسيه، كبير مسؤولي الاستثمار في إدارة الأصول العالمية للدخل الثابت لدى Principal Asset Management، في مقابلة قائلاً: "ربما لن ينتهي الأمر برفع مرة أو مرتين فقط." وأضاف: "إذا كانوا بالفعل يحاولون السيطرة على التضخم من خلال تدمير الطلب، فقد يكون (رفع الفائدة) بشكل أقوى."

أشار الاحتياطي الفيدرالي في بيانه السياسي إلى أن النشاط الاقتصادي الأمريكي يواصل التوسع بوتيرة قوية، مع استمرار الإنفاق المحلي في إظهار المرونة، ونمو الإنتاجية قوي، والاستثمار الرأسمالي قوي، ونمو التوظيف يتزامن تقريبًا مع نمو القوى العاملة، فيما لم يتغير معدل البطالة كثيرًا؛ وفي الوقت نفسه، لا يزال التضخم عند مستوى مرتفع، وسيُساعد هذا التحرك السياسي في دفع التضخم أقرب إلى هدف 2% بشكل أسرع.

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي وولش خلال مؤتمر صحفي إن الفيدرالي "سحب بعض السياسات التيسيرية" بهدف جعل البيئة المالية والائتمانية متوافقة بشكل أفضل مع تحقيق الأهداف السياسية النهائية. وركز على أن هناك العديد من فئات السلع والخدمات لا تزال أسعارها ترتفع بوتيرة سنوية تتجاوز 3%، وذكر أن بيانات التضخم خلال الصيف لم تجعله يعتقد بوجود تحسن ذي معنى في اتجاه التضخم الأساسي.

عززت سلسلة بيانات التضخم السابقة من مبررات الفيدرالي لتشديد السياسة النقدية مجددًا. فقد تجاوز ارتفاع التضخم الأساسي في أغسطس التوقعات، مما أثار قلق السوق من احتمال انتشار ضغوط الأسعار من الرسوم الجمركية وصدمات أسعار الطاقة إلى مجالات أوسع. وتشير أحدث توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى أن متوسط معدل التضخم PCE لعام 2026 سيكون 3.7%، ومن المتوقع أن يكون معدل التضخم الأساسي PCE عند 3.4%؛ والأهم أن المسؤولين يتوقعون حاليًا ألا يعود التضخم PCE العام إلى 2% حتى عام 2029، وهو تأخير إضافي عن التقديرات السابقة.

تشير إشارات الاحتياطي الفيدرالي إلى أن تركيز السياسة الحالي لا يزال واضحًا على السيطرة على التضخم. وأكد البيان الرسمي أن التضخم لا يزال مرتفعًا، في حين أن النشاط الاقتصادي يبقى قويًا، والاستثمار الرأسمالي قوي، وسوق العمل لم يظهر تدهورًا واضحًا، ما يعني أن الفيدرالي لا يزال لديه مساحة لاستخدام أسعار الفائدة الأعلى لكبح ضغوط الأسعار. لذلك، قد لا يكون رفع الفائدة الأخير بمقدار 25 نقطة أساس مجرد تعديل مستقل للسياسة. وستكون بيانات التضخم والتوظيف وأسعار الطاقة القادمة عوامل حاسمة في قرار الفيدرالي بشأن استمرار التشديد في وقت لاحق من هذا العام.

بعد أن أرسل الفيدرالي الأسبوع الماضي إشارات باحتمال استمرار التشديد، تفاعل السوق بسرعة. قام مايكل غابن، كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى Morgan Stanley، بعد الاجتماع بتعديل توقعاته إلى ثلاث زيادات إجمالية للفائدة — بما في ذلك الزيادة الأخيرة يوم الأربعاء الماضي — مقابل تقديراته السابقة التي توقعت مرتين فقط.

ويتوقع اقتصاديون في Goldman Sachs أن يقوم الفيدرالي برفع إضافي للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر، وهو ما يخالف توقعاتهم السابقة بأن سبتمبر سيكون المرة الوحيدة للزيادة. وأضاف الاقتصاديون أن الاجتماع كان أكثر تشددًا مما توقعوا، مشيرين إلى الإجماع في التصويت ووصف وولش للزيادة الأخيرة بأنها "إلغاء تدبير تيسيري" ما يعكس ذلك.

وأقدم استراتيجي وول ستريت المخضرم إد يارديني الأسبوع الماضي على خفض هدفه لنهاية العام لمؤشر S&P 500 من 8400 نقطة إلى 7900 نقطة، متوقعًا رفع الفائدة أكثر من مرة هذا العام. وكتب يارديني: "المخاطرة هي أن ارتفاع أسعار النفط لفترة أطول سيواصل دفع عوائد السندات إلى الأعلى." وألمح إلى أن رفع الفيدرالي للفائدة قد يكون مجرد بداية دورة رفع الفائدة، قائلاً: "كلما طال أمد ارتفاع أسعار النفط، زادت المخاطر من ترسخ التضخم، خاصة مع استمرار قوة الاقتصاد."

على النقيض من ذلك، ترى سابيتا سوبرامانيان، استراتيجية الأسهم الأمريكية لدى Bank of America، أن مؤشر S&P 500 سيشهد نقطة دخول أفضل. وأشارت: "ندخل فترة موسمية ضعيفة، ونرى أن السوق وصل إلى مرحلة ينبغي أن يشهد فيها تصحيحًا." وتتوقع المؤسسة أن يرفع الفيدرالي الفائدة مرة أخرى في كل من أكتوبر وديسمبر هذا العام، ورفعت هدفها المنخفض قليلاً لمؤشر S&P 500 لنهاية العام إلى 7400 نقطة، ما يعني تراجعًا بنحو 3% عن المستويات الحالية.

وأشار استراتيجيون في وول ستريت إلى أنه رغم وجود عدة عوامل غير مواتية، مثل ارتفاع عوائد السندات وأسعار النفط وقوة الدولار، إلا أن مؤشر S&P 500 لا يزال قويًا. وقال سكوت لادنر، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Horizon: "إذا بدأت بعض تلك العوامل السلبية في التراجع، ومع احتفاظنا بهذه الربحية، فسنتطلع بحماس إلى حلول الربع الرابع." وحث لادنر المستثمرين على متابعة "المرحلة الثانية من تأثير الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي على الشركات ذات الصلة بالبنية التحتية"، والتي قد تستفيد من الإنفاق المرتبط في الربع الرابع.

بالإضافة إلى ذلك، وفي بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة، نصح جوردان جاكسون، استراتيجي الأسواق العالمية في إدارة الأصول JPMorgan، "بالحفاظ على توزيع متوازن بين أسهم النمو والقيمة". كما فضل الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة عن الصغيرة، لأن الأسهم الصغيرة أكثر حساسية لارتفاع أسعار الفائدة.