شركة CITIC للتداول الأوراق المالية: بدء الجولة الثانية من ارتفاع الذهب يتطلب انتظار تأكيد سياسة التيسير الفعلي من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

　　المصدر: Xinhua Finance

　　ذكرت CITIC Construction Investment Securities في أحدث تقرير لها حول آفاق فرص الاستثمار في الذهب، أن سوق الذهب الدولي عاد مؤخراً إلى دائرة اهتمام المستثمرين العالميين. منذ أغسطس، شهد سعر الذهب الفوري في لندن انتعاشاً قوياً، حيث ارتفع بنسبة تتجاوز 10%. منذ عام 2026 حتى الآن، شهد الذهب ثلاث جولات من التغيرات الملحوظة في السوق، وجوهر ذلك ليس إعادة هيكلة المنطق التسعيري على المدى المتوسط أو الطويل، بل هو نتيجة التنافس الشديد في بيئة السيولة قصيرة الأجل.

　　ويرى فريق الاقتصاد الكلي وفريق المواد المعدنية الجديدة لدى CITIC Construction Investment أن تقلبات الذهب على المدى القصير تتأثر أساساً بالسيولة ومراكز القطاع الخاص (تدفق أموال ETF)، وهذان العاملان يحددان ميل وحجم تقلب الأسعار؛ بينما الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل تعتمد بشكل أكبر على مصداقية المالية الأمريكية، وتغيرات النظام النقدي العالمي وتنوع احتياطيات البنوك المركزية، وهي التي تحدد المستوى المركزي لتوزيع سعر الذهب والدعم الأدنى له.

　　منذ يوليو، أتم الذهب الجولة الأولى من التصحيح القائم على قيد المالية وتوقعات التشديد. أولاً، شهدت معدلات التوظيف والتضخم في الولايات المتحدة تراجعاً هامشياً، مما خفف من توقعات السياسة الانكماشية المستمرة؛ وثانياً، تسبب الصراع الجيوسياسي طويل المدى والضغوط الناتجة عن زيادة عرض الديون، في ارتفاع علاوة الأجل على سندات الخزانة الأمريكية، مما عزز من قيمة التحوط التي يتمتع بها الذهب ضد مخاطر ائتمان العملات السيادية.

　　وأشارت المؤسسة أيضاً إلى أن ميل الجولة الثانية من الصعود الاتجاهي لأسعار الذهب يعتمد على انتظار التأكيد الفعلي لتيسير السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وبالمرور عبر بيانات التضخم والتوظيف قصيرة الأجل، وفي ظل التنافس التكنولوجي الحالي، فإن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تميل نحو التيسير لا التشديد، وقد تحدد هذه الحالة غير المتوازنة استمرار دورة ارتفاع الذهب الحالية.

　　وتشمل أبرز عوامل المخاطرة: استمرار حالة عدم اليقين في تعافي الاستهلاك. لا يزال هناك عدم يقين بشأن ما إذا كان قطاع العقارات سيتمكن من التحسن المستمر. نتيجة لقيد توفر البيانات، هناك خطر عدم اكتمال الإحصائيات، بالإضافة إلى مخاطر النتائج غير الدقيقة بسبب تعطّل النماذج، وخطر أخطاء إحصائية في البيانات. كما قد تؤثر سياسات التشديد النقدي في أوروبا وأمريكا بشكل يفوق التوقعات، مما يضعف نمو الاقتصاد العالمي وأداء أسعار الأصول. ولا تزال النزاعات الجيوسياسية تمثل حالة عدم يقين، وتؤثر سلبًا على آفاق النمو الاقتصادي العالمي وتفضيل المخاطرة في السوق.

المحرر المسؤول: Zhu Henan