فقاعة الذكاء الاصطناعي تواجه "الحكم"! بنك أمريكا يقدم "دليل التداول" للانتخابات النصفية: تحذير من احتمال تصحيح الأسهم الأمريكية بنسبة 10%، وتحليل ثلاث سيناريوهات للاستثمار

أفادت تطبيقات "Zhihong Finance" أن عوائد السندات العالمية ارتفعت إلى أعلى مستوياتها خلال عشرين عاماً، مما يشكل أكبر تهديد لحمى الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، بينما قد تكون الانتخابات النصفية الأمريكية القادمة هي المتغير الأساسي الذي يشعل تقلبات السوق. وجَّه كبير استراتيجيي الاستثمار في Bank of America Securities، Michael Hartnett، تحذيراً شديد اللهجة في أحدث تقرير أسبوعي "Flow Show": إذا اكتسح الديمقراطيون مجلسي النواب والشيوخ في الانتخابات النصفية، قد تنخفض الأسهم الأمريكية بأكثر من 10%، يضعف الدولار، وتنخفض عوائد السندات، وقد يواجه فقاعة الذكاء الاصطناعي خطر الانهيار.

"مخاطر الذيل" المُستهان بها: احتمال اكتساح الديمقراطيين يرتفع إلى 50%

حدد Hartnett "اكتساح الديمقراطيين" كواحدة من أكبر مخاطر الذيل في السوق الحالية، مشيراً إلى أن المستثمرين حالياً تقريباً لم يعيروا ذلك أي اعتبار في التسعير. ويأتي هذا التفاؤل جزئياً من خطأين رئيسيين: أولهما الاعتقاد بأن إدارة ترامب تحكم أساساً بأوامر تنفيذية وبالتالي تبدو التغيرات في تكوين الكونغرس ذات تأثير محدود؛ وثانيهما هو أن خريطة انتخابات مجلس الشيوخ لا تزال لصالح الجمهوريين.

تشير بيانات Polymarket إلى أن احتمال اكتساح الديمقراطيين للمجلسين ارتفع إلى 50%، وهو أعلى بكثير من احتمال اكتساح الجمهوريين البالغ 10%. وترتبط هذه الزيادة الحادة ارتباطاً وثيقاً بنسبة دعم الرئيس ترامب، التي تتراوح حالياً بين 35% و40%، وهي أقل بكثير من متوسط 53% في الشهرين السابقين للانتخابات النصفية على مر التاريخ. حسب استطلاع مديري الصناديق لشهر أغسطس من بنك أمريكا، يتوقع 47% من المستطلعين أن "يسيطر الجمهوريون على مجلس الشيوخ، والديمقراطيون على مجلس النواب"، ويتوقع 23% اكتساح الديمقراطيين، في حين يتوقع 9% فقط أن يحافظ الجمهوريون على السيطرة على المجلسين.

أقر Hartnett بأن الانتخابات النصفية ليست انتخابات تغيّر النظام شبيهة بانتخابات تاتشر/ريغان عام 1980 أو انتخاب ترامب عام 2016، فهي لن تغير بشكل جذري المسار التصاعدي لإنفاق الحكومة الأمريكية. إلا أن الاختلافات البنيوية في نتائج الانتخابات لها تأثير لا يمكن تجاهله على أسعار الأصول.

ثلاثة سيناريوهات، ثلاث نتائج سوقية مختلفة تماماً

رسم Hartnett ثلاثة سيناريوهات محتملة للانتخابات النصفية، لكل منها تأثيرات متباينة تماماً على أسعار الأصول:

السيناريو الأول: اكتساح الديمقراطيين (احتمال حوالي 50%)—"انفجار" في تجنب المخاطر

إذا سيطر الديمقراطيون على مجلسي النواب والشيوخ، فسيؤدي ذلك إلى أقوى ردة فعل لتجنب المخاطر. حذّر Hartnett من أن الأسهم الأمريكية قد تواجه انخفاضاً يتجاوز 10%، مع ضعف الدولار وتراجع عوائد السندات. وما هو أكثر أهمية، قد تواجه فقاعة الذكاء الاصطناعي خطر الانهيار، إذ من الممكن أن تتحول السياسات من "الرأسمالية الشعبوية" إلى "الاشتراكية الشعبوية"، مما يعكس الاتجاه نحو الضرائب المنخفضة وتخفيف اللوائح، ويشكل تحدياً مباشراً للمنطق الأساسي لأنفاق رأس مال الذكاء الاصطناعي. قد تكون أسواق الأسهم الدولية أفضل أداءً، وخاصة السوق الأوروبية مقارنة بالآسيوية. وأوصت Bank of America باستراتيجية تحوط رئيسية لهذا السيناريو عبر بيع أسهم القطاع المالي والدولار.

السيناريو الثاني: اكتساح الجمهوريين (احتمال حوالي 10%)—"إشارة خضراء" للرغبة في المخاطرة

إذا احتفظ الجمهوريون بالمجلسين بشكل غير متوقع، فهذا يُعَد "إشارة خضراء" للرغبة في المخاطرة، ويزيل العقبات السياسية أمام تداولات الذكاء الاصطناعي. يعتقد Hartnett أن ذلك قد يدفع قطاع الذكاء الاصطناعي للاستمرار في الصعود القوي، وربما تتحول الأسواق إلى "فقاعة" بحلول عام 2027، مدعومة بعودة موضوع "الاستثنائية الأمريكية" ما يدعم أيضاً الدولار الأمريكي.

السيناريو الثالث: كونغرس منقسم (هو الأرجح حالياً)—"الجمود=سيناريو جولدي لوكس"

وهذا هو السيناريو الأكثر احتمالاً حالياً—الجمهوريون يسيطرون على مجلس الشيوخ، والديمقراطيون يسيطرون على مجلس النواب. وصفه Hartnett بأنه "جمود = جولدي لوكس" (gridlock = goldilocks) من حيث المخاطر المتوسطة. في هذا السيناريو يوازن الحزبان بعضهما البعض، فلا تشهد السياسات تحولات جذرية، ولا يجري كبح الإنفاق على الذكاء الاصطناعي تماماً، مما ينتج عنه نتائج "مناسبة" للسوق.

انتخابات حاكم تكساس: "مؤشر" سياسة الذكاء الاصطناعي

وفي أغسطس، شدَّد Hartnett بشكل خاص على أن انتخابات حاكم ولاية تكساس هي المتغير الأكثر أهمية في هذه الانتخابات النصفية. ويعرِّف هذه الانتخابات بأنها استفتاء يتركز حول "تكلفة المعيشة ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي".

تضم ولاية تكساس حالياً 335 مركزاً للبيانات، وهناك 247 مركزاً آخراً في مرحلة التخطيط. أعلن الحاكم الجمهوري الحالي Greg Abbott مؤخراً تعليق التوسع المؤقت لمراكز البيانات، مما يعكس أن ارتفاع تكاليف الطاقة وضغط شبكة الكهرباء بدأ يتحول إلى قلق على مستوى الانتخابات. إذا فازت المرشحة الديمقراطية Gina Hinojosa وأيضاً حصد الديمقراطيون مجلس الشيوخ، قد تواجه استثمارات الذكاء الاصطناعي والأصول عالية المخاطر إعادة تسعير شاملة.

أشار Bank of America إلى أنه إذا خسر الجمهوريون في تكساس، فسيكون ذلك إشارة إلى أن الناخبين يفضلون تحمل نفقات المعيشة المعقولة بدلاً من خفض الضرائب، وهو ما يهز الأساس السياسي لإجماع السوق الصاعد للذكاء الاصطناعي.

"إنذار مبكر" من سوق السندات: العائد هو "المرساة" الحقيقية لتداولات الذكاء الاصطناعي

يرى Hartnett أن أبرز إشارات السوق مؤخراً ليست بيانات التوظيف المفاجئة، بل هو الانهيار الشامل في سوق السندات العالمي.

ارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.81%، مقترباً من مستويات أزمة 2008 المالية؛ وقفز عائد السندات الأمريكية لأجل 30 سنة إلى 5.31%، وهو الأعلى منذ 2007. في الوقت ذاته، تجاوز عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات 3.0%، وهو أول اختراق منذ 1996؛ كما ارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى 3.38%، وهو الأعلى منذ 2011. وبلغ مؤشر عوائد السندات العالمي Bloomberg أعلى مستوياته منذ 2007.

لخّص Hartnett هذه الظاهرة بقوله: "الفقاعة تقودها السندات." ويعتقد أن عوائد السندات الطويلة الأجل–وليست رواية الأسهم–هي "مرساة" تداولات الذكاء الاصطناعي الحقيقية حالياً. وحتى تنخفض العوائد العالمية لأجل 30 سنة إلى أقل من 5%، سيظل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والمستثمرون في هذا القطاع يتخلفون عن شركات التطبيقات التكنولوجية للذكاء الاصطناعي.