البنك المركزي الكندي يبقي أسعار الفائدة دون تغيير للمرة السابعة على التوالي: الحرب الجمركية ترفع مخاطر التضخم، و63% من المحللين يراهنون على تحول نحو رفع الفائدة في النصف الأول من عام 2027.

في 2 سبتمبر، أبقى بنك كندا سعر الفائدة الليلي دون تغيير عند 2.25% للمرة السابعة على التوالي، لكن تصاعد الحرب الجمركية بين الولايات المتحدة وكندا يزيد من مخاطر ارتفاع التضخم، وبدأ السوق يراهن على أن الخطوة التالية ستكون رفع الفائدة.

قال بنك كندا في بيانه إن تطورات الاقتصاد والتضخم "تتوافق بشكل عام" مع توقعات يوليو، لكنه أشار إلى أن "مخاطر ارتفاع التضخم قد زادت، وأن الرسوم الجمركية الجديدة تجعل آفاق النمو أكثر غموضاً".

قال المحافظ Tiff Macklem إن الاقتصاد الكندي تعافى بعد عام من الركود، "وهذا يمنحنا أساساً أقوى لمواجهة تحديات جديدة"، لكنه أضاف أن "عدم اليقين بشأن استدامة الانتعاش قد ازداد مع الإجراءات التجارية الجديدة من الولايات المتحدة".

بعد صدور القرار، شهدت السندات الحكومية الكندية قصيرة الأجل عمليات بيع، وارتفع عائد السندات لأجل عامين إلى 3.048%، وقويت قيمة الدولار الكندي إلى 1.3847 مقابل الدولار الأمريكي. وأظهر استطلاع بلومبيرغ أن 63% من المحللين يتوقعون أن يرفع البنك المركزي الفائدة في النصف الأول من 2027، وهو ما يتوافق مع تسعير سوق المقايضات الليلية.

تصعيد شامل في الحرب الجمركية بعد فشل المفاوضات في 21 أغسطس

تدهورت العلاقات بين الولايات المتحدة وكندا بشكل ملحوظ اعتباراً من 21 أغسطس، بعد فشل محادثات استمرت عدة أسابيع كانت تهدف إلى خفض الرسوم الجمركية وحواجز التجارة.

ذكرت Wallstreetcn، أن محادثات التجارة بين الولايات المتحدة وكندا فشلت يوم الجمعة 21 أغسطس، وتبع ذلك قرار الولايات المتحدة في 22 أغسطس بفرض رسوم جمركية بنسبة 50% على سلع كندية قيمتها نحو 20 مليار دولار أمريكي، ورد رئيس الوزراء الكندي كارني بالإعلان أن كندا ستتخذ إجراءات مضادة مماثلة اعتباراً من 8 سبتمبر.

وفقاً لوكالة شينخوا، أعلنت الحكومة الكندية يوم الثلاثاء 25 أنها ستفرض رسوماً انتقامية على سلع أمريكية بقيمة تقدر بنحو 20 مليار دولار أمريكي. وذكرت أخبار CCTV أن الحكومة الكندية أفادت بأنها ستفرض رسوماً جمركية مضادة على حوالي 700 سلعة أمريكية اعتباراً من 8 سبتمبر، بنسب تتراوح بين 15% و25% أو 50%؛ وفي الوقت نفسه ستطلق برنامج دعم بقيمة 7.5 مليار دولار كندي لدعم الشركات والعمال المتضررين من الرسوم الأمريكية الجديدة.

شهد الاقتصاد الكندي انتعاشاً قوياً في الربع الثاني مع نمو سنوي بلغ 3.3%، بعد جمود دام قرابة عام، مدفوعاً بالاستثمار والصادرات واستهلاك الأسر، كما أصبح سوق العمل أكثر ضيقاً.

أكد Macklem في بداية كلمته خلال المؤتمر الصحفي أن عودة النمو جعلت البنك المركزي "على قاعدة أكثر صلابة"، لكنه حذر في نفس الوقت من أن عدم اليقين بشأن استدامة الانتعاش يزداد مع الإجراءات التجارية الأمريكية الجديدة، وإذا تصاعدت التوترات التجارية أكثر، فستكون مصدر رياح معاكسة رئيسية للمبيعات والتوظيف والاستثمار.

مأزق السياسات: لا يمكن تحقيق دعم الاقتصاد وخفض التضخم معاً

قال Tony Stillo من Oxford Economics، إن تأثير تعديل البنك المركزي لأسعار الفائدة سيستمر خلال العامين المقبلين، وصانعو القرار "لا يرغبون في خفض الفائدة ثم رفعها مجدداً، وإحداث مزيد من عدم اليقين من خلال السياسات"، لهذا سيكونون "حذرين للغاية".

هذه الرؤية توضح جوهر المأزق الحالي: لا يمكن للبنك المركزي أن يدعم الاقتصاد عبر خفض الفائدة لمواجهة الضرر الهيكلي في التجارة دون المخاطرة بزيادة الضغوط السعرية.

في استطلاع بلومبيرغ، يتوقع 63% من المحللين أن البنك المركزي سيرفع الفائدة في النصف الأول من 2027، ما يتماشى مع تسعير سوق المقايضات الليلية—حيث انتقل تسعير السوق من توقعات التيسير إلى استعداد للتشدد في ظل سيناريو الركود التضخمي.

بعد دخول الرسوم المضادة حيز التنفيذ في 8 سبتمبر، سيصبح تطور بيانات التضخم المتغير الحاسم لمسار سعر الفائدة لدى بنك كندا.