فرصة الذهب تحت أزمة الديون العالمية وتأثير رأس المال المتجه نحو الذكاء الاصطناعي

موقع هويتونغ 2 سبتمبر—— السندات الحكومية العالمية تتعرض لعمليات بيع عنيفة! أزمة الديون تتفاقم مع امتصاص رؤوس الأموال من قبل الذكاء الاصطناعي، وإعادة تشكيل منطق الذهب في ظل مخاطر الركود التضخمي

تصاعد التوترات في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط مجددًا، يشهد سوق السندات العالمي أقوى موجة بيع منذ عقود. ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.81%، وحقق العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى منذ 2011، كما سجلت سندات المملكة المتحدة وأستراليا مستويات مرتفعة لم تشهدها منذ سنوات.

تتناول هذه المقالة سوق السندات اليابانية كنقطة انطلاق، وتفكك أسباب وعوامل انتقال موجة الديون العالمية الحالية.

المأزق الياباني: الضغط المزدوج من التوسع المالي وتوقعات رفع الفائدة

يعد سوق السندات الياباني صورة مصغرة لهروب رؤوس الأموال العالمية من السندات السيادية. تجاوز عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات نسبة 3%، ليعود إلى مستويات بداية التسعينات.

بعد وصول حكومة سايناو تاكايتشي إلى السلطة، تم التخلي عن هدف تحقيق توازن الميزانية الأساسية السنوي، واتجهت الحكومة نحو توسيع مالي جريء: ومن المتوقع أن يؤدي خفض ضريبة استهلاك الغذاء في إبريل القادم إلى خسارة ضريبية سنوية تبلغ 4.3 تريليون ين ياباني، بينما يصل إجمالي طلبات الموازنة للحساب العام في السنة المالية 2027 إلى 143 تريليون ين، بزيادة حوالي 20 تريليون ين عن ميزانية بداية السنة المالية السابقة.

بدأت العواقب في الظهور: ضمن طلبات موازنة السنة المالية 2027، بلغت تكاليف سداد أصل وفوائد السندات الحكومية 36.63 تريليون ين، لتتجاوز لأول مرة الإنفاق على الضمان الاجتماعي مثل المعاشات والرعاية الصحية.

امتصاص رؤوس الأموال من قبل الذكاء الاصطناعي ومأزق أرباح القطاعات التقليدية

بالإضافة إلى العوامل الجيوسياسية وتوقعات التضخم المتجدد، هناك قوة أخرى تدفع موجة البيع الحالية: حمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

تتسابق عمالقة التكنولوجيا العالميون للاستثمار بكثافة في الذكاء الاصطناعي من خلال توسيع الإنفاق الرأسمالي، وجمع الأموال لبناء مراكز البيانات وغيرها من البُنى التحتية عبر إصدار سندات شركات عالية العائد.



في المقابل، تواجه معظم القطاعات التقليدية ضغوطًا ثلاثية من التضخم المرتفع، ارتفاع أسعار الفائدة وتزايد التكاليف.

تحليل جوهري: هل الذكاء الاصطناعي يمتص الأموال أم أن أزمة الديون تدفع للخروج؟

السبب الرئيسي لموجة البيع الحالية في سوق السندات هو تدهور الديون الحكومية وتصلب التضخم، ولكن لا يمكن إنكار أن استثمارات الذكاء الاصطناعي تعد محفزًا قويًا لذلك.

تضخم الديون الحكومية وتجدد التضخم يجلبان عقوبات ائتمانية وتضخمية.

تجاوز الدين الحكومي العام للولايات المتحدة 40 تريليون دولار، أي أكثر من 120% من الناتج المحلي الإجمالي؛ ويمثل الدين السيادي لفرنسا حوالي 117% من الناتج المحلي؛ أما ديون الحكومة اليابانية فتتجاوز ضعف الناتج المحلي الإجمالي.

عندما يُحافظ الفدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي على سياسة متشددة للحد من التضخم، يدرك المستثمرون أن الاحتفاظ بالسندات الحكومية طويلة الأجل يعني خسارة قيمة مستمرة وتآكل القدرة الشرائية.

بيع السندات والمطالبة بعوائد أعلى هو خيار منطقي للمستثمرين للتحوط من المخاطر المالية وتآكل التضخم. ويعتقد الاتجاه السائد في السوق أن عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات يجب أن يقترب من 5% ليكون مغريًا بما يكفي.

أما استثمارات الذكاء الاصطناعي فترفع تكلفة الفرصة البديلة، وتوفر سندات الشركات عالية العائد وتوقعات النمو المرتفع التي تصدرها شركات التكنولوجيا الكبرى بديلاً للأموال الخارجة من سوق السندات.

طالما أن البُنية التحتية للذكاء الاصطناعي قادرة على تقديم عائد متوقع أعلى، فإن المستثمرين بطبيعة الحال لن يرغبوا في الاحتفاظ بسندات حكومية سنوية بعائد 3%-4% مع مخاطر مالية.

باختصار، تكدس الديون الحكومية وتصلب التضخم هما السببان الأساسيان لموجة البيع الحالية، في حين يعزز امتصاص رأس المال من قبل قطاع الذكاء الاصطناعي وإصدار سندات الشركات هذا الاتجاه.

انتهى عصر أسعار الفائدة المنخفضة عالميًا بشكل قاطع، وفترة الألم الناتجة عن تكلفة التمويل المرتفعة قد بدأت للتو.

ردود الفعل المتسلسلة: إعادة تسعير الأصول ومخاطر الركود التضخمي

ارتفع سعر الفائدة العالمي الخالي من المخاطر إلى أعلى مستوياته التاريخية، وأعيد تشكيل حجر الأساس في تسعير الأصول المالية.

لا تسبب التكلفة المرتفعة للتمويل فقط تصحيحًا في تقييم أسهم التكنولوجيا عالية القيمة، وإنما تؤدي أيضًا إلى امتصاص رؤوس الأموال من الاقتصاد الحقيقي – حيث تقوم القطاعات التقليدية مثل الصناعة والاستهلاك والعقارات بتقليص الاستثمار والتوظيف لعجزها عن تحمل أسعار الفائدة المرتفعة، مما يؤدي إلى تآكل قاعدة الضرائب الحكومية.

في ظل التضخم المرتفع، وانكماش القطاعات التقليدية، ونضوب المالية الحكومية، يتسارع تحول الاقتصاد العالمي نحو الركود التضخمي.

خلال هذه العملية، يعاد تشكيل منطق تسعير الذهب.

على المدى القصير، يُعتبر الذهب أصلًا بلا دخل ثابت، وبالتالي فإن الفائدة الحقيقية المرتفعة تزيد تكلفة الاحتفاظ به، ما يدفع الأموال للتوجه نحو الأصول ذات العائد العالي الثابت.

لكن السبب الجوهري لموجة بيع السندات الحالية هو فقدان السيطرة على ديون الحكومات وصلابة التضخم، وحتى بدون التوسع النقدي، فإن التوترات الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط قد يؤديان إلى ركود تضخمي مدفوع بالتكاليف، مما يخلق بيئة اقتصادية قاسية تجمع بين الركود وارتفاع التكاليف.

في مواجهة سياسات البنوك المركزية المترددة والتآكل المستمر في القوة الشرائية للعملات الورقية، سيتم تفعيل ميزات الذهب بشكل كامل كملاذ استثماري نهائي خالٍ من مخاطر الطرف المقابل، وكأداة تحوط ضد التضخم ومخاطر الائتمان السيادي، ليصبح الملاذ الأخير للمستثمرين والبنوك المركزية حول العالم ضد المخاطر النظامية.