توقع TD Securities أن يعود سعر الذهب في المدى القصير إلى مستوى 4200 دولار، مع إمكانية وصوله إلى 5350 دولار في عام 2027.

أشارت TD Securities في أحدث تقرير استراتيجي للسلع الأساسية إلى أنه رغم الأداء الضعيف للدولار الأمريكي في الآونة الأخيرة، لا يزال سوق الذهب يواجه ضغوط هبوطية واضحة على المدى القصير. بعد أن أطلق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفين ووش إشارات قوية ذات طابع متشدد، أصبح إعادة تسعير السياسات النقدية هي العامل الأساسي المسيطر على أسعار الذهب، مما أدى إلى انفصال المنطق التقليدي القائل "انخفاض الدولار يعني ارتفاع الذهب" عن الواقع في هذه المرحلة.

أكد ووش مجددًا خلال الاجتماع السنوي في جاكسون هول على العزم القوي للاحتياطي الفيدرالي بإعادة التضخم إلى هدف 2%. وأوضح صراحة أن البيئة المالية الحالية لم تصل بعد إلى مستوى التشديد المطلوب، وأن علامات تراجع التضخم لا تزال غير واضحة بما فيه الكفاية. ونتيجة لذلك، قامت السوق بتصحيح توقعاتها المتفائلة السابقة بسرعة، وأصبحت الأسعار الحالية تعكس إمكانية رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في شهري سبتمبر وديسمبر من هذا العام. هذا التغير في التوقعات دفع بشكل كبير معدلات الفائدة على السندات الأمريكية قصيرة الأجل نحو الارتفاع، مما تسبب في استمرار الضغوط على أسعار الذهب، التي تتذبذب مؤخرًا بالقرب من مستوى 4430 دولارًا.

يرى محللو TD Securities أن التحدي الحالي الذي يواجه مستثمري الذهب يكمن في تغيير العوامل المحركة. في السابق، كان المستثمرون يميلون إلى البحث عن دعم تحوطي للذهب من خلال "الرهان على انخفاض الدولار"، لكن مع تعزيز الاحتياطي الفيدرالي لمسؤوليته عن استقرار الأسعار، بدأت هذه السردية تتراجع تدريجيًا في السوق. بعبارة أخرى، في ظل سيطرة توقعات رفع الفائدة، لم يعد تراجع الدولار وحده كافيًا لتوفير قوة دفع فعالة لارتفاع أسعار الذهب.

ومن منظور أعمق في سوق السندات، وعلى الرغم من أن وزارة الخزانة الأمريكية تدخلت في سوق السندات طويلة الأجل لتخفيف ضغط التشديد المالي إلى حد ما، وقدمت سابقًا دعمًا للذهب، إلا أن هذه القوة باتت غير قادرة على تعويض التأثير السلبي الكبير الناتج عن ارتفاع معدلات الفائدة قصيرة الأجل. وبناءً عليه، تتوقع TD Securities أنه بحلول نهاية هذا العام، قد تتجه أسعار الذهب أكثر نحو الحد الأدنى للنطاق السعري بين 4200 و4700 دولار.

ومع ذلك، شددت TD Securities على أن هذا الألم قصير الأجل لا يعني نهاية المنطق الصعودي على المدى الطويل. وحددت التقرير التقلبات الحالية بأنها "مرحلة إعادة تسعير" وليست انعكاسًا للاتجاه. لا تزال المؤسسة تحتفظ بتوقعات إيجابية طويلة الأجل تجاه الذهب، وحددت هدفًا كبيرًا بوصول الأسعار إلى 5350 دولارًا في الربع الثالث من عام 2027.

ويستند هذا السيناريو طويل الأمد على فرضية استقرار التضخم في النهاية وعودة سوق النفط إلى التوازن. ووفقًا لتحليل TD Securities، عندما تبدأ بيئة أسعار الفائدة المرتفعة فعليًا في كبح الطلب الكلي، سيحصل الاحتياطي الفيدرالي على مساحة سياسية أوسع لعكس دورة التشديد، تنفيذًا لمسؤوليته تجاه تحقيق التوظيف الكامل. وبمجرد ترسيخ هذا التحول في السياسات، سيدفع الطلب القوي من البنوك المركزية حول العالم، والمستثمرين المؤسسيين، والمشترين الأفراد على الذهب المادي، موجة جديدة من الارتفاع الهيكلي لأسعار الذهب.

ولا يزال السوق يراقب عن كثب مسار السياسات خلال فترة رئاسة ترامب المقبلة وتحركات الاحتياطي الفيدرالي المرتقبة. وأوصت TD Securities المستثمرين بمتابعة بيانات التوظيف غير الزراعي المنتظر نشرها، ومؤشرات التضخم القادمة، حيث ستحدد هذه البيانات ما إذا كانت أسعار الذهب ستستقر عند منطقة دعم 4200 دولار أم لا.

وقالت موللي بروكس، خبيرة استراتيجيات أسعار الفائدة لدى TD Securities في الولايات المتحدة: "إذا رأينا الأسبوع المقبل مؤشرات سوق العمل مستقرة أو أقوى، وتلتها بيانات تضخم أقوى أيضًا، فإن هذا سيرسل إشارة تفيد بأن ووش مستعد أيضًا للتحرك."