عدم السماح للذهب بخطف البات التايلندي: هل أثبتت القيود التي فرضها البنك المركزي التايلندي على تداول الذهب فعاليتها حقاً؟

في 28 أغسطس، صرح البنك المركزي التايلاندي أن التدابير التي اتخذت سابقاً للحد من تداول الذهب قد نجحت في تقليص تأثير أسعار الذهب العالمية على سعر صرف البات التايلاندي، وأكد أنه سيزيد من تشديد السياسة إذا لزم الأمر. منذ مارس من هذا العام، وضعت تايلاند حداً أقصى قدره 50 مليون بات تايلاندي يومياً لتداول الذهب عبر الإنترنت للأفراد، كما شجعت المستثمرين الكبار على استخدام الدولار الأمريكي بدلاً من البات في التسويات؛ بالإضافة إلى ذلك، شددت الجهات الرقابية من مراجعاتها على استخراج الذهب الفعلي، والتعاملات النقدية الكبرى، وتدفقات الأموال.

تهدف هذه الإجراءات إلى قطع مسار انتقال تأثير أسعار الذهب العالمية إلى سعر صرف البات التايلاندي من خلال تنظيم حلقة تداول الذهب. ومن حيث النتائج الأولية للسياسة، فقد كانت ملحوظة بشكل خاص: فقد انخفض معامل الارتباط المتدحرج لمدة 60 يوماً بين سعر صرف البات التايلاندي وأسعار الذهب العالمية من 0.85 كحد أقصى في العام الماضي إلى 0.3 في أبريل من هذا العام، وهو أدنى مستوى خلال الأربع سنوات الماضية. وخاصة بعد تطبيق شرط التصريح المسبق لاستخراج أكثر من 2 كيلوغرام من الذهب الفعلي، انخفض حجم هذه السحوبات بحوالي 70%. ومع ذلك، ومع ارتفاع أسعار الذهب في الآونة الأخيرة، عاد معامل الارتباط بين الطرفين إلى 0.65.

وتأتي هذه السياسة في ظل كون سوق الذهب التايلاندي يؤثر على سوق الصرف الأجنبي بشكل يفوق معظم الاقتصادات الأخرى. ففي فترات الذروة لتداول الذهب، بلغت المعاملات المتعلقة به ما بين 50%-60% من إجمالي تداولات الدولار الأمريكي في تايلاند. وكل مرة تحدث فيها تقلبات حادة في أسعار الذهب العالمية، يتأثر سعر صرف البات بنفس الوتيرة. وبشكل خاص، أظهرت تقلبات أسعار الذهب الحادة منذ نهاية يناير من هذا العام وما تبعها من تغييرات متكررة في سوق الذهب خلال الفترة الأخيرة مدى الحاجة الملحة للبنك المركزي التايلاندي لتطبيق هذه السياسة والاستعداد لمزيد من التشديد لاحقاً.

البنك المركزي التايلاندي يسعى لبناء جدار عازل بين سعر الذهب وسعر صرف البات

في أواخر أغسطس، أعلنت Besent عن توسيع عمليات إعادة الشراء على السندات طويلة الأجل، مما أدى إلى تراجع مؤشر الدولار الأمريكي وانخفاض عائدات سندات الخزانة الأمريكية، وعادت تعاملات بيع الدولار الأمريكي للازدهار. ونتيجة لذلك، شهدت صناديق ETF للذهب تدفقاً كبيراً للأموال في فترة وجيزة. وتدفقت أموال المضاربة واستراتيجيات أنظمة مثل CTA على سوق الذهب بشكل مكثف، حيث بلغ صافي الشراء الاسمي من قبل المضاربين في عقود الذهب الآجلة خلال ثلاثة أسابيع فقط أكثر من 22 مليار دولار أمريكي، وهو أكبر حجم صافي شراء اسمي منذ أكثر من عقد؛ وخلال أسبوع 28 أغسطس، تدفقت حوالي 7 مليارات دولار أمريكي إلى كل من صناديق ETF للذهب و Bitcoin مجتمعة. وبدفع من ذلك، ارتفع سعر الذهب بسرعة من حوالي 4400 دولار أمريكي/أونصة وتجاوز 4600 دولار أمريكي/أونصة.