أهم النقاط:
- سجل سعر البيتكوين أفضل مكاسبه الأسبوعية منذ مارس 2023.
- رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي وارش سيلقي أول خطاب رئيسي له في جاكسون هول يوم الجمعة
ارتفع سعر البيتكوين من 63,500 دولار إلى حوالي 81,250 دولار خلال الأسبوع الماضي، مسجلاً أقوى مكاسب أسبوعية له منذ مارس 2023. وجاء هذا الارتفاع في الوقت الذي واجهت فيه وزارة الخزانة الأمريكية والبنك الاحتياطي الفيدرالي مواجهة حول تكاليف الاقتراض طويلة الأجل.
رسم بياني لسعر البيتكوين | المصدر: TradingView
وفي الوقت نفسه، قام المستثمرون بتحويل رؤوس أموالهم نحو البيتكوين والذهب قبل خطاب وارش يوم الجمعة في ندوة جاكسون هول.
ما الذي يقف وراء المواجهة بين وزارة الخزانة والبنك المركزي
بدأت التوترات في 19 أغسطس 2026، عندما أعلنت وزارة الخزانة أنها ستضاعف على الأقل الحد الأقصى لحجم عمليات إعادة شراء السندات الحكومية طويلة الأجل. وسترفع الحد الأقصى من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية.
بعد الإعلان، انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا في البداية، لكنه ارتفع مرة أخرى إلى 5.247% في غضون 24 ساعة. وبذلك، سجل أعلى مستوى له منذ عام 2007.
وأثار هذا الانعكاس السريع شكوكاً حول ما إذا كانت عمليات إعادة الشراء التي قامت بها وزارة الخزانة كبيرة بما يكفي لإحداث تأثير طويل الأمد على سوق السندات الذي يدعم أكثر من 40 تريليون دولار من ديون الحكومة الأمريكية. وفي الوقت نفسه، ارتفع سعر البيتكوين مع استمرار تفضيل المستثمرين للأصول الملموسة وسط مخاوف بشأن الديون الأمريكية وتكاليف الاقتراض طويلة الأجل.
رسم بياني لعائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا | المصدر: TradingView
وقد دفع هذا الغموض وزارة الخزانة إلى النظر في اتخاذ إجراءات أكثر شمولاً. فقد صرح مسؤولان رفيعا المستوى في وزارة الخزانة لشبكة CNBC في 24 أغسطس بأن الوزارة قد تستخدم حسابها العام، الذي نما إلى حوالي 950 مليار دولار في عهد بيسنت، للمساعدة في تمويل عمليات إعادة شراء السندات على نطاق أوسع.
كما صرح بيسنت بأن عمليات الشراء قد تتجاوز الحد الأدنى الجديد البالغ 4 مليارات دولار. ومع ذلك، قد تكون الأموال المتاحة فعليًّا لدى وزارة الخزانة أقرب إلى ما بين 100 مليار و200 مليار دولار، حيث إن جزءًا كبيرًا من الحساب مخصص بالفعل لالتزامات أخرى. وهذا يعني أن الرقم البالغ حوالي 1 تريليون دولار قد يبالغ في تقدير الأموال التي يمكن لوزارة الخزانة استخدامها بشكل واقعي.
ندوة جاكسون هول: عدم إجراء جلسة أسئلة وأجوبة بعد الكلمة الافتتاحية الأولى لوارش
من المقرر أن يلقي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش كلمته الافتتاحية الأولى في جاكسون هول يوم الجمعة، 28 أغسطس، في الساعة 10 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي. ولا يتضمن «ندوة جاكسون هول للسياسة الاقتصادية» السنوية التي ينظمها فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جلسة أسئلة وأجوبة مباشرة بعد الكلمة الافتتاحية.
لذلك، سيتعين على الأسواق تفسير تصريحات وارش دون أن تتمكن من سؤاله مباشرةً عن القضية الرئيسية المحيطة بالصراع بين مجلس الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة بشأن خطط بيسنت لإعادة شراء السندات. كما قد يتأثر سعر البيتكوين بأي إشارات تتعلق بأسعار الفائدة، أو عوائد سندات الخزانة، أو التوقعات المتعلقة بسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
يتوقع حوالي 69% من مديري الصناديق الذين شملهم استطلاع أجرته «بنك أوف أمريكا» أن يتخذ وارش موقفًا محايدًا في كلمته الرئيسية في جاكسون هول. ويؤكد هذا الرأي أيضًا على أهمية خطابه، حيث إن الرسالة المحايدة تنعكس بالفعل إلى حد كبير في أسعار السوق.
لذلك، فإن أي تحول كبير في أي من الاتجاهين قد يؤدي إلى رد فعل أقوى من السوق. فقد ظل التضخم أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات. علاوة على ذلك، انتهى اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يوليو بتصويت منقسم بنسبة 9 إلى 3، حيث دعا ثلاثة من رؤساء البنوك الإقليمية التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع فوري لأسعار الفائدة.
إعادة صياغة ارتفاع سعر البيتكوين على أنه تداول في ظل القمع المالي
ارتبط الارتفاع الأخير في أسعار البيتكوين بعوامل اقتصادية ونقدية أوسع نطاقًا بدلاً من التطورات داخل سوق العملات المشفرة. ووصف جيمس بترفيل، رئيس قسم الأبحاث في CoinShares، هذا الارتفاع بأنه «قصة على المستوى الكلي، وليست قصة متعلقة بالعملات المشفرة».
وأشار إلى البيانات الكلية، مثل تراجع معدلات التضخم وضعف أرقام الوظائف، مما يقلل من احتمالية إجراء المزيد من عمليات رفع أسعار الفائدة. وهذا يعني أن استمرار الجهود الحكومية للسيطرة على تكاليف الاقتراض قد يؤدي، على المدى الطويل، إلى تدفق رؤوس الأموال نحو الأصول النادرة مثل البيتكوين.
كما ارتفعت أسعار الذهب جنبًا إلى جنب مع البيتكوين خلال الفترة نفسها، مما يدعم الرأي القائل بأن هذا الارتفاع كان جزءًا من اتجاه أوسع نطاقًا نحو الاستثمار في الأصول، واعتُبر وسيلة للتحوط ضد انخفاض قيمة العملات، وليس نتيجة لحدث متعلق بسعر البيتكوين أو بالعملات المشفرة بشكل خاص.
سعر البيتكوين يواجه اختباراً حاسماً قبل خطاب وارش في جاكسون هول
من المرجح أن تعتمد الخطوة التالية على كيفية رد فعل الأسواق على الكلمة الرئيسية التي سيلقيها وارش يوم الجمعة. ولا تزال النتيجة غير مؤكدة، حيث لن تكون هناك جلسة أسئلة وأجوبة، ويتوقع معظم المستثمرين رسالة محايدة.
وإذا كانت تصريحاته تدعم انخفاض العوائد على المدى الطويل، فقد تعزز ذلك الرواية المتعلقة بتخفيض قيمة العملة، والتي ساعدت البيتكوين والذهب على الارتفاع. لكن إذا شدد وارش على ضرورة إبقاء التضخم تحت السيطرة أو أشار إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يؤيد خطط وزارة الخزانة لإعادة شراء السندات، فقد تشهد الأصول موجة بيع.
يُعد الصراع بين وزارة الخزانة والبنك الاحتياطي الفيدرالي محور اهتمام رئيسي للأسواق خلال الأسابيع المقبلة. يبدأ برنامج إعادة الشراء الموسع في 9 سبتمبر، ومن المتوقع أن يجري مجلس الشيوخ تصويتًا إجرائيًا على قانون «CLARITY» في حوالي 15 سبتمبر، ويأتي الاجتماع القادم للبنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية بعد ذلك بوقت قصير.
وقد يؤدي كل حدث من هذه الأحداث إما إلى تعزيز العوامل الكامنة وراء الارتفاع الأخير في سعر البيتكوين، أو إلى تحدي الرواية التي دفعت البيتكوين لتحقيق أقوى مكاسب أسبوعية لها منذ ثلاث سنوات.
