الفرنك السويسري يتفوق مؤقتًا على الين الياباني ويصبح المفضل الجديد لممولي صفقات التداول بفروق الفائدة

أفاد تطبيق Jinse Finance أنه بسبب تهديدات التدخل وارتفاع أسعار الفائدة التي قللت من جاذبية الين الياباني كعملة تمويل، بدأ المتداولون في سوق المراجحة يوجهون أنظارهم نحو الفرنك السويسري.

تشير أحدث بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) أنه حتى الأسبوع المنتهي في 11 أغسطس، دفعت صناديق التحوط صافي المراكز القصيرة على الفرنك السويسري إلى أعلى مستوى خلال قرابة شهرين. في الوقت نفسه، قلصت هذه الصناديق صافي المراكز القصيرة على الين الياباني للأسبوع الثاني على التوالي.

صناديق التحوط تبيع الفرنك السويسري على المكشوف

تكلفة التمويل والتدخل في أسعار الصرف عوامل حاسمة

قال توبياس جونمان، مدير خيارات العملات الأجنبية لمنطقة الأمريكتين في Bank of America بنيويورك: "خلال الفترة الأخيرة، زاد السوق كمية المراكز القصيرة على الفرنك السويسري بهدف استخدامه للتمويل في صفقات المراجحة بالعملات الأجنبية." وأضاف أن نسبة تقلب معاملات الأسواق الناشئة التي تستخدم الفرنك السويسري كمصدر للتمويل إلى العوائد من المراجحة تجعل من الخيارات وسيلة فعالة للحصول على تعرض مع تقييد المخاطر في الوقت نفسه.

تكمن جاذبية الفرنك السويسري للتمويل في سياسة سعر الفائدة القريبة من الصفر في سويسرا بالإضافة إلى رغبة البنك المركزي السويسري في منع ارتفاع الفرنك بشكل قوي. أما بالنسبة للين الياباني، فقد رفعت السلطات اليابانية والأمريكية سعر صرف الين بشكل مشترك نهاية يوليو، مما أدى إلى ارتفاع حاد في تقلبات الين وجعل المستثمرين أكثر حذراً تجاه صفقات التمويل بالين. ووفقاً لمصادر مطلعة نشرت الأسبوع الماضي، تدعم الحكومة اليابانية البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة قريباً.

إن زيادة العائد من فروق سعر الفائدة تعزز من جاذبية الفرنك السويسري كعملة تمويل. وتشير البيانات إلى أن استراتيجية اقتراض الفرنك السويسري والاستثمار في العملات ذات العائد المرتفع مثل البيزو المكسيكي حققت عوائد تراكمية تقارب 4% خلال الشهر الماضي؛ بينما نفس الاستراتيجية باستخدام الين الياباني حققت فقط 1.3% عائد.

بشكل مبسط، تشير صفقات المراجحة إلى قيام المستثمرين بالاقتراض بالعملات ذات الفائدة المنخفضة وتحويل الأموال إلى العملات ذات الفائدة المرتفعة بهدف الاستفادة من فروق سعر الفائدة.

قال ستيفن جيفريز، مدير العملات الأجنبية والأسواق الناشئة في JPMorgan بلندن: "تسببت التدخلات واسعة النطاق في عام 2024 في توجيه ضربة قوية لصفقات المراجحة بالين الياباني، ولا تزال أسواق التداول متخوفة من ذلك." وأضاف أن الطلب على العملات البديلة للتمويل مثل الفرنك السويسري واليورو وحتى الدولار التايواني الجديد قد عاد للارتفاع مؤخراً في السوق.

مكانة الين كـ"ملك التمويل" يصعب زعزعتها على المدى القصير

ومع ذلك، لا يزال الين الياباني منذ فترة طويلة الخيار المفضل لصفقات المراجحة كعملة تمويل ويحظى ببعض الاهتمام من المتخصصين في القطاع.

سعر الفائدة الذي حددته البنك المركزي الياباني عند 1% يقل كثيراً عن معظم الدول المتقدمة، كما أن المخاوف المستمرة بشأن الوضع المالي طويل الأمد في اليابان تضغط على الين. حالياً، تراجع الين عن أكثر من نصف المكاسب التي حققها بعد التدخل الأخير.

قال ماركوس شميدت، مدير قطاع تداول العملات الأجنبية الأوروبية وأسعار الفائدة المحلية في Crédit Agricole: "لا يزال الين عملة التمويل الرئيسية عالمياً، ولم تغير التدخلات الأخيرة هذه الحقيقة الأساسية." طالما ظل الفرق في أسعار الفائدة بين اليابان والدول الأخرى كبيراً، سيستمر متداولو المراجحة في بيع الين على المكشوف.

قال غراهام سمولشو، كبير متداولي العملات الأجنبية الفورية في Nomura سنغافورة، إنه عند تصحيح سعر صرف الين مؤخراً، لاحظت الشركة عودة الاهتمام لدى السوق في صفقات شراء الين مقابل عملات أخرى (اليورو مقابل الين، الدولار الأسترالي مقابل الين، والدولار النيوزيلندي مقابل الين). يتم تنفيذ هذه الصفقات غالباً باستخدام خيارات الاستبعاد العكسية الأوروبية (ERKO).

ويرى بعض المشاركين في السوق أنه على الأقل في المرحلة الحالية، يظل الفرنك السويسري الخيار الأكثر جاذبية للتمويل. وقال ستيف برايس، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في بنك Standard Chartered في سنغافورة: "صفقات المراجحة بالفرنك السويسري أكثر شعبية. ونلاحظ أن المزيد من رؤوس الأموال في المراجحة تأتي من الفرنك السويسري."