جولدمان ساكس: الأسواق لا تزال تراهن بشكل مفرط على سياسة الاحتياطي الفيدرالي، واحتمالية رفع الفائدة في سبتمبر "ضئيلة جداً"

أفاد تطبيق Golden Ten Data أن Goldman Sachs أشار إلى أن رهانات السوق على رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا تزال متشددة للغاية، بالرغم من انخفاض التضخم في أكبر اقتصاد عالمي. كتب Jan Hatzius، كبير الاقتصاديين في Goldman Sachs، في تقرير موجه للعملاء أن احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر “ضئيلة جداً”، وذلك نتيجة ضعف بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية، وتراجع بيانات التوظيف، وتباطؤ بيانات التضخم.

كتب Hatzius في التقرير الصادر يوم الأحد: “وفقاً لتوقعاتنا الاقتصادية الأساسية، من المحتمل أن تتحسن أخبار التضخم مع مرور الوقت أكثر من أن تتدهور مرة أخرى. ما زلنا نعتقد أن تسعير السوق لسعر الفائدة الفيدرالي متشدد جداً.”

تشير البيانات إلى أن المتداولين قد أجلوا توقعاتهم للنرفع القادم بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى يناير من العام المقبل، في حين أنهم كانوا يتوقعون الأسبوع الماضي تماماً رفع الفائدة في ديسمبر. ذكر Goldman Sachs أنه رغم تراجع التشدد في السوق، إلا أن هناك مساحة إضافية لانخفاض التوقعات بشأن رفع الفائدة.

نظراً لأن التحركات السياسية الأمريكية تؤثر غالبًا على أسعار الفائدة العالمية، فإن قرارات الاحتياطي الفيدرالي لها أهمية بالغة بالنسبة لسوق السندات الحكومية العالمية. حالياً، يواجه مستثمرو سندات الخزانة الأمريكية معضلة: من جهة، انخفاض التضخم يعزز الرغبة في الاحتفاظ بسندات الخزانة؛ ومن جهة أخرى، القروض الحكومية الضخمة والهواجس المالية المستمرة تدفع المستثمرين للمطالبة بعوائد أعلى لحيازة السندات على المدى الطويل. يشير التحليل إلى أنه رغم استفادة العوائد قصيرة الأجل من خفض توقعات رفع الفائدة لهذا العام، إلا أن العوائد طويلة الأجل لا تزال هشة.

قد تؤدي هذه التوترات إلى استمرار العوائد طويلة الأجل بمستويات مرتفعة حتى مع تخفيف الضغوط السعرية، مما يضعف الارتفاع المعتاد الذي يترافق مع تباطؤ التضخم. لا يزال العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين، الأكثر حساسية لتغييرات السياسة الأمريكية، أعلى من 4%، بينما يوازن المستثمرون توقيت وامكانية رفع الاحتياطي الفيدرالي لتكاليف الاقتراض مجدداً.

أشار تقرير Goldman Sachs إلى أن تحسّن التضخم، وانخفاض علاوة رفع الفائدة، والأخبار السلبية حول الموازنة المالية قد تؤدي إلى زيادة انحدار منحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

“بعد شهرين متتاليين من ضعف كبير في بيانات التوظيف والتضخم، من الصعب تصور أي داعم لرفع الفائدة من جانب الحمائم،” كتب Hatzius، موضحاً أنه يشير إلى أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الذين يملكون حق التصويت على أسعار الفائدة هذا العام.