تتوقع المؤسسات أن النحاس قريب جدًا من تسجيل أعلى مستوياته بسبب تلاقي العوامل الاقتصادية والصناعية، بينما يبقى الذهب في فترة ازدهار، مع مرونة أكبر في قطاع التعدين upstream.

في جلسة التداول الصباحية بتاريخ 17 أغسطس، شهد قطاع المعادن غير الحديدية ارتفاعاً جماعياً، حيث ارتفعت مستثمرات Hunan Silver وYunnan Germanium بأكثر من 5%، وتابعت West Mining وZhongjin Gold وJiangxi Copper الاتجاه الصعودي.

على صعيد الأخبار، أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يوليو زيادة بنسبة 3.4% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى جديد منذ مارس لهذا العام؛ سجل مؤشر الأسعار الأساسي ارتفاعا بنسبة 2.5% مواصلة اتجاه الانخفاض؛ وسجل مؤشر أسعار المنتجين ارتفاعا بنسبة 4.7%، أقل من التوقعات السوقية. تراجعت المؤشرات الرئيسية الثلاثة للتضخم في وقت واحد، وانخفضت توقعات السوق لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر إلى 35%. إن تراجع الضغط على السيولة هو الخلفية الاقتصادية الأساسية لانتعاش قطاع المعادن غير الحديدية في الوقت الحالي—فانخفاض توقعات أسعار الفائدة يقلل مباشرة من تكلفة الفرصة لحيازة السلع الأساسية، وضعف الدولار يدعم أسعار المعادن المقومة بالدولار.

من ناحية أخرى، مع تكرار اضطرابات الإمداد، يقترب سعر النحاس من مستويات قياسية تاريخية. في 4 أغسطس، أعلنت أكبر منجم نحاس تحت الأرض في العالم في تشيلي El Teniente عن تعليق خطط التوسع؛ وفي 6 أغسطس، قامت الكونغو (كينشاسا) رسمياً بحظر تصدير مركزات النحاس والكوبالت؛ وفي 13 أغسطس، استمرت الولايات المتحدة في فرض حصار على مضيق هرمز، مما أدى إلى زيادة المخاطر الجيوسياسية ورفع الأسعار بشكل أكبر.

من جانب الطلب، يواصل بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والاستثمار في شبكات الكهرباء العالمية الارتفاع، مما يوفر دعماً هيكلياً لاستهلاك النحاس. حالياً يشهد سوق العقود الفورية في LME ارتفاعاً غير مسبوق في علاوة الأسعار، مما يبرز التوتر الشديد في المخزون العالمي للنحاس. منذ أغسطس ارتفع سعر الذهب الفوري في لندن بنسبة 8.56%، كما ارتفع النحاس في LME بنسبة 2.50% والزنك بنسبة 2.80%. يتصاعد كل من المعادن الصناعية والمعادن الثمينة معاً.

أما قطاع المعادن الصغيرة، فقد شهد هو الآخر نقاط قوة ملحوظة. تم تقليص الدفعة الثانية من مؤشرات استخراج المعادن الأرضية النادرة المحلية، واستمر تقلص واردات المناجم من ميانمار، إضافة إلى تشديد السياسات الخاصة بالرقابة على التصدير، مما أسفر عن استمرار "قلة العرض وارتفاع الأسعار" في سوق المعادن النادرة. الأهم من ذلك، مع انفجار الطلب على قدرات الذكاء الاصطناعي، أظهرت معادن القدرات اتجاهاً مستقلاً في السوق—قفز سعر التنتالوم بنسبة 158% في ستة أشهر، وارتفع سعر القصدير حوالي 40%، وارتفع سعر الإنديوم بنسبة 60%، ليصبح الاتجاه الأكثر مرونة ضمن قطاع المعادن غير الحديدية.

أشارت CITIC Securities إلى أن سوق النحاس الفوري يشهد حالياً علاوة أسعار مرتفعة بشكل غير معتاد، ما يبرز ضيق المخزون بشكل حاد، وأن السعر يقترب من اختراق مستويات قياسية. بيانات التوظيف والتضخم تقلل من احتمالية رفع أسعار الفائدة، في حين أن سعر الذهب لا يزال في فترة مواتية، إذ يتوقع 89% من مديري احتياطيات البنوك المركزية زيادة احتياطيات الذهب خلال الاثني عشر شهراً القادمة.

وترى Tianfeng Securities أن اختراق سعر النحاس لمستويات جديدة مدعوم بقوة الطلب وقيود الإمداد. يواصل بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والاستثمار في الشبكات الكهربائية ارتفاعه، مما يشكل زيادة هيكلية في الطلب على النحاس. وتختلف دوافع ارتفاع أسعار السلع الأساسية الثلاث بشكل واضح: فارتفاع النحاس مدعوم بقيود الإمداد والطلب الهيكلي، بينما ترتفع أسعار النفط نتيجة المخاطر الجيوسياسية، ويستند ارتفاع الذهب إلى الظروف المالية وطلب التحوط.

في التوقعات للسوق مستقبلا، قد يكون قطاع المعادن غير الحديدية في فترة تزامن بين الدوافع الاقتصادية والصناعية. من منظور الاقتصاد الكلي، بدأت مسار تراجع التضخم في الولايات المتحدة يصبح أكثر وضوحاً، وتزداد احتمالية انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة، ليصبح وضع السيولة أكثر ملاءمة؛ أما من الناحية الصناعية، يبقى الإمداد محدوداً في المعادن الصناعية مثل النحاس والألومنيوم والقصدير، والمخزون الاجتماعي ما زال منخفضاً، ومع انتهاء موسم الركود تدريجياً، ستدعم الطلبات الصلبة من قطاعات مثل الشبكات الكهربائية وأشباه الموصلات استعادة الأسعار.

المحرر المسؤول: Zhu Henan