شركة Guotai Junan للعقود الآجلة: هل تباطؤ التوظيف مفيد للذهب؟

محلل سوق العقود الآجلة لدى Guotai Junan

تشانغ تشي نينغ

Z0020302

في مساء الجمعة الماضية، جاءت بيانات التوظيف غير الزراعي أقل بكثير من التوقعات، مما دفع الذهب إلى ارتفاع قوي، واستعاد London Gold مستوى 4300 نقطة بكل قوة، وهو الآن في مرحلة تماسك عرضي بعد الصعود. أسعار الذهب استقرت فوق جميع المتوسطات المتحركة الرئيسية، وضغوط الاتجاه الفني على المدى القصير بدأت تتلاشى تدريجياً.

أحد المتغيرات الأساسية التي تؤثر على أسعار الذهب حالياً هو التغير في توقعات السوق بشأن رفع الفائدة. نعلم جميعاً أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي هو من يحدد سياسة الفائدة، ويفضل مراقبة عنصرين رئيسيين: التوظيف والتضخم.

حالياً لا يوجد اجتماع لمناقشة الفائدة في أغسطس، وقرار الفائدة في سبتمبر لن يحدث حتى نهاية الشهر، لذا لن يكون هناك رفع للفائدة على المدى القصير، وبالتالي حصلت أسعار الذهب على فرصة لتتنفس وتعيد ترتيب أوراقها، والبيئة العامة حالياً تعتبر مريحة نسبياً للذهب. بالإضافة إلى ذلك، وبعد تراجع أسعار الذهب لفترة طويلة وتماسكها عند مستويات منخفضة، كان هناك بالفعل حاجة إلى تصحيح فني، وتزامن ذلك مع صدور بيانات التوظيف غير الزراعي الإيجابية مؤخراً، مما منح الدببة قصير الأجل دوافع للانطلاق.

ولكن يجب على الجميع الانتباه إلى أن هذا الارتداد الحالي لا يبدو أنه قصة صعود جديدة بالكامل.

عند مراجعة بيانات التوظيف غير الزراعي لهذا العام، نلاحظ أنه في شهري مارس وأبريل تقريباً، بلغ التوظيف الجديد ذروته السنوية، ثم بدأ في التراجع شهرياً بشكل مطرد، كما تم تعديل البيانات السابقة لعدة أشهر خلال الفترات الماضية، مما جعل ضعف سوق العمل الأمريكي جزءاً من التوافق داخل السوق، ونتائج بيانات التوظيف غير الزراعي الأخيرة التي جاءت دون التوقعات تعتبر تأكيداً لما هو قائم وليست محفزاً جديداً.

بالإضافة إلى ذلك، وعند تحليل البيانات التفصيلية، نلاحظ أن بيانات الأجور الشهرية انخفضت مقارنة بالفترة السابقة، لكنها لم تعد بعد إلى النطاق المعتاد قبل الجائحة، حيث أظهرت الأجور في الساعة نمواً سنوياً بنسبة 3.2%، وهو أعلى من النطاق الطبيعي قبيل الجائحة (2.9 - 3.0%)، إضافة إلى استمرار قوة الأجور في القطاعات الصحية، والمرافق، وتكنولوجيا المعلومات. كما أن الشركات لم تقم بتسريحات جماعية للعمال أو تقليص ساعات العمل. كل هذه التفاصيل، وبيانات التوظيف غير الزراعي الصغيرة ADP التي صدرت مطلع الأسبوع الماضي، تؤكد على نتيجة مماثلة: استمرار التصاق التضخم يعتبر خطراً كامناً.

(المصدر: مكتب إحصاءات العمل الأمريكي)

لذا فإن استمرار ضعف سوق العمل من جهة، واستمرار مشكلة التصاق التضخم من جهة أخرى، يعني أن المؤشرين الرئيسيين لم يسجلا تراجعاً متزامناً. ولذلك فإن توقع عودة الذهب لمسار صعود قوي وكبير حالياً لا يبدو أنه يحظى بالظروف الكافية.

لذلك، عند متابعة الذهب في المرحلة القادمة، يبقى تركيزنا على ما إذا كان التضخم سيشهد تحوّلاً مستداماً. عند مراقبة السوق مستقبلاً، يجب الاهتمام ليس فقط ببيانات التضخم المباشرة مثل CPI وPCE، بل أيضاً بالعوامل التفصيلية التي تؤثر على التضخم، مثل متوسط الأجور، وأجور قطاع الخدمات، وإيجارات السكن، وأسعار الاستهلاك في قطاع الخدمات، وذلك من أجل تقييم اتجاه التضخم بشكل شمولي.

خلاصة القول، انتعاش الذهب في الفترة الحالية هو عملية تصحيح نشأت من فترة توقف السياسات وتوقعات تراجع التوظيف، لكن لكي يشهد الذهب أداءً أكثر بروزاً، يجب أن يترافق ذلك أيضاً مع إشارات إيجابية من جانب التضخم.

وقت الانتهاء: 10 أغسطس 2026 الساعة 14:59 (UTC+8)

المحرر المسؤول: Zhu Henan