الرؤى الرئيسية:
- سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETFs) تدفقات أموال واردة لسبع جلسات متتالية منذ 14 يوليو 2026.
- عاد الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETF) بعد عمليات سحب مكثفة في شهري مايو ويونيو.
- تقول شركة «غرايسكيل» إن الظروف الاقتصادية الكلية قد تشير إلى أن عملة البيتكوين قد وصلت بالفعل إلى أدنى مستوى لها في السوق.
واصلت الصناديق الفورية الأمريكية سلسلة تدفقات الأموال الواردة إليها لتصل إلى سبعة أيام تداول في 23 يوليو. وأظهرت بيانات «سانتيمنت» تدفق 981.2 مليون دولار إلى منتجات البيتكوين منذ 14 يوليو، في الوقت الذي بلغ فيه سعر عملة البيتكوين 66,300 دولار. وجاء هذا الانتعاش في أعقاب عمليات سحب مكثفة خلال شهري مايو ويونيو.
كان لهذا الاتجاه أهمية لأن الصناديق الخاضعة للرقابة تُعد مقياسًا مباشرًا للطلب المؤسسي. ومع ذلك، ذكرت شركة «جرايسكيل» أن السوق الهابطة للبيتكوين قد تستمر حتى سبتمبر أو أكتوبر 2026 وفقًا لإطار عملها الخاص بالدورة الدورية التي تمتد لأربع سنوات.
صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تواصل سلسلة تدفقات الأموال الواردة التي استمرت سبعة أيام
وذكرت «سانتيمنت» أن الصناديق المرتبطة بعملة البيتكوين سجلت تدفقات صافية إيجابية على مدار سبع جلسات متتالية. وقد قدرت منصة الأبحاث حجم التدفقات الداخلة التراكمية خلال تلك الفترة بمبلغ 981.2 مليون دولار.
سلسلة التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين | المصدر: X
وأشارت «سانتيمنت» إلى أن سعر البيتكوين وصل أيضًا إلى 66,300 دولار خلال تلك الموجة الصعودية. وجاء هذا الارتفاع في أعقاب فترة سحب مطولة أدت إلى إضعاف الدعم المؤسسي خلال شهري مايو ويونيو.
كما أظهرت لوحة معلومات صندوق SoSoValue الفوري وجود طلب يومي إيجابي خلال فترة الانتعاش. واختلفت أرقامها عن أرقام Santiment لأن كل مزود استخدم فترات إبلاغ وجداول تحديث منفصلة.
كما أن سلسلة عمليات الشراء التي استمرت سبعة أيام كانت لها أهمية أكبر من عملية شراء منفردة. فقد أشارت عمليات الشراء المتكررة إلى توزيع مستمر للأموال بدلاً من عملية إعادة توازن واحدة للمحفظة الاستثمارية. ومع ذلك، لم تحدد البيانات هوية كل مشترٍ أو مدة احتفاظه بالأسهم.
هذا التمييز مهم عند مقارنة الإجماليات اليومية بالتقديرات التي تشمل عدة جلسات. فقد تؤدي عمليات تسوية الصناديق، والتحديثات المتأخرة، وتصنيفات مقدمي الخدمات إلى تغيير الأرقام الأولية دون أن تؤدي إلى عكس الاتجاه العام.
الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين يدعم هيكل الأسعار الحالي
سجلت منصة «CoinMarketCap» سعر البيتكوين بالقرب من 66,000 دولار خلال الفترة المشمولة بالتقرير. وظل هذا الأصل دون مستوى 70,000 دولار الذي حددته منصة «Santiment» باعتباره الاختبار التالي لارتداد السعر.
الرسم البياني لسعر البيتكوين | المصدر: CoinMarketCap
أظهرت مجموعة CME أن عقود البيتكوين الآجلة للشهر الأول كانت تقترب من 66,105 دولارًا في 22 يوليو. وتوافقت هذه القراءة بشكل وثيق مع الأسعار الفورية، وأظهرت تباينًا محدودًا بين أسواق المشتقات والأسواق النقدية.
وأشارت هذه النتائج إلى أن عمليات شراء صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) لم تؤدِّ إلى ظهور علاوة غير عادية في أسعار العقود الآجلة. كما قللت من الأدلة التي تشير إلى أن الرافعة المالية المفرطة هي التي دفعت هذا الارتداد برمته.
ومع ذلك، فإن سبع جلسات إيجابية لم تؤكد حدوث انعكاس أوسع نطاقاً في الاتجاه. فمؤشرات تدفقات التداول تقيس الطلب من خلال المنتجات الخاضعة للتنظيم، لكنها لا تشمل جميع فئات حاملي الأوراق المالية.
حذرت شركة «سانتيمنت» من أن تدفقًا كبيرًا بشكل غير معتاد خلال يوم واحد قد يشير إلى ارتفاع مفرط في الطلب. وأوضحت الشركة أن مثل هذا السلوك قد يسبق بلوغ قمة محلية بدلاً من ارتفاع مستدام في الأسعار.
صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تعكس الطلب المؤسسي، وليست تأكيداً للدورة الاقتصادية
وفقًا للبيانات الواردة في الصفحة الرسمية لصندوق iShares Bitcoin Trust ETF التابع لشركة BlackRock، بلغت قيمة الأصول الصافية للصندوق 48.82 مليار دولار في 22 يوليو. وأوردت الصفحة الرسمية للصندوق أن سعر الإغلاق في 21 يوليو بلغ 37.67 دولارًا.
المصدر: بلومبرغ
صممت شركة «بلاك روك» هذا المنتج لتتبع أداء عملة البيتكوين من خلال هيكل يتم تداوله في البورصة. وأشارت المواد الترويجية الخاصة بها إلى أن الصندوق خفف من أعباء الحفظ والتشغيل المرتبطة بالملكية المباشرة.
كما أظهرت قاعدة أصول شركة «بلاك روك» مدى استمرار تركيز الطلب الأمريكي على كبار المُصدرين. ويمكن أن يؤدي هذا التركيز إلى تعزيز السيولة، لكنه قد يؤدي أيضًا إلى تضخيم تقلبات التدفقات عندما تغير الصناديق الكبرى اتجاهها.
وقد حوّل هذا الهيكل طلب المستثمرين إلى عمليات اشتراك واسترداد وأنشطة في السوق الثانوية يمكن رصدها. ومع ذلك، ظلت تدفقات الصناديق مجرد عنصر من العناصر، ولم تكن مؤشراً كاملاً لدورة السوق.
وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على منتجات تداول البيتكوين الفورية في البورصة في 10 يناير 2024. وقال رئيس اللجنة آنذاك، غاري جينسلر، إن حكمًا صادرًا عن محكمة استئناف اتحادية قد غيّر موقف الوكالة.
وقد أدى هذا الإقرار إلى توسيع نطاق الوصول الخاضع للرقابة من خلال حسابات الوساطة. إلا أنه لم يقضِ على تقلبات أسعار البيتكوين أو المخاطر الأوسع نطاقاً في السوق.
شركة «غرايسكيل» تُبقي سيناريو السوق الهابطة للبيتكوين مفتوحاً
حددت شركة «غرايسكيل» إطارين متنافسين للمرحلة الحالية لسوق البيتكوين. وأشار نموذجها الدوري إلى احتمال بلوغ القاع خلال شهري سبتمبر أو أكتوبر من عام 2026.
المصدر: X
وقال مدير الأصول إن فترات الركود السابقة غالبًا ما كانت تصل إلى أدنى مستوياتها بعد حوالي عام من بلوغ السوق ذروته. كما أشار إلى أن متوسط التراجع التاريخي في هذه الحالة يقترب من 80%.
ومع ذلك، فضلت شركة «غرايسكيل» اتباع نموذج اقتصادي كلي على التوقيت الدوري الصارم. ورأت أن عملة البيتكوين أصبحت تستجيب بشكل متزايد للنمو الاقتصادي، وأسعار الفائدة الحقيقية، والظروف المالية الأوسع نطاقاً.
وبناءً على هذا الرأي، ربما تكون عملة البيتكوين قد وصلت بالفعل إلى أدنى مستوى لها. ويعتمد هذا الاحتمال على مرونة الاقتصاد الأمريكي وتجنب مجلس الاحتياطي الفيدرالي إجراء المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة.
أدت الأطر المتضاربة إلى تقييد الاستنتاجات المستخلصة من موجة التدفقات الداخلة الحالية. وقد ساهمت عمليات الشراء المؤسسية في تحسين الطلب على المدى القصير، لكن الظروف الكلية لا تزال هي التي تحدد ملامح المخاطر بشكل عام.
سيكون الاختبار التالي الذي يمكن التحقق منه هو رد فعل البيتكوين بالقرب من مستوى 70,000 دولار، بالإضافة إلى تقارير الصناديق اليومية المرتقبة. وقد يؤدي استمرار تدفق الأموال إلى دعم هذا المستوى، في حين أن تجدد عمليات السحب من شأنه أن يضعف هيكل الانتعاش.
