محلل Bitunix: تجاوز سعر النفط حاجز 100 دولار هو مجرد السطح، أما ما يتداوله السوق حقاً فهو خطر “مأسسة التضخم المفرط”

أخبار BlockBeats، 24 يوليو. لم يعد السوق العالمي يتحمل فقط تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، بل يشهد أيضًا تغيرات متزامنة في إمدادات الطاقة، والسياسة النقدية، وتدفقات الأموال العالمية. تواصل الولايات المتحدة تصعيد ضغوطها العسكرية على إيران، مع نشر قاذفات B-1، وتفكير ترامب في اتخاذ إجراء عسكري على نطاق أوسع، وتهديد الحوثيين مرة أخرى للملاحة في البحر الأحمر. وقد أدى ذلك إلى تعريض نقاط عبور الطاقة الحيوية في مضيق هرمز والبحر الأحمر للخطر. بعد تجاوز سعر خام برنت 100 دولار، بدأ السوق في إعادة تسعير مخاطر التضخم العالمي، وليس مجرد التفاعل مع حدث جيوسياسي عابر.

ما يستحق الملاحظة حقًا هو أن ارتفاع أسعار النفط بدأ يؤثر على معادلة السياسات لدى البنوك المركزية حول العالم. تراجعت طلبات إعانات البطالة الأولية في الولايات المتحدة مجددًا إلى أقل من التوقعات، ما يدل على صلابة سوق العمل ويقلل من الحاجة الفورية للفيدرالي لتخفيف سياساته. في المقابل، أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلى إعادة إشعال التوقعات التضخمية، مما دفع عائدات سندات الخزانة الأمريكية للارتفاع بشكل عام. وزادت رهانات السوق بسرعة على احتمال رفع أسعار الفائدة في سبتمبر أو حتى في وقت أقرب. مع قيام الفيدرالي بإلغاء التوجيهات المستقبلية، لم يعد السوق ينتظر إجابات الفيدرالي بل بدأ في تسعير المسار السياسي بشكل استباقي. هذا التقلب الكبير في أسعار الفائدة يشير إلى أن تكاليف التمويل المرتفعة قد تدوم لفترة أطول مما كان متوقعًا.

هذا الضغط ليس مقتصرًا على الولايات المتحدة فقط. ففي حين أن البنك المركزي الأوروبي ما زال متوقفًا، فقد أوضح وجود مجال لرفع الفائدة في سبتمبر. أما في اليابان، فقد انتقدت وزارة الخزانة الأمريكية الين بشكل مباشر لكونه مقومًا بأقل من قيمته بكثير، وحثت بنك اليابان على الاستمرار في تطبيع السياسة النقدية. وقد أدى ارتفاع التضخم في اليابان وارتفاع العائدات إلى إعادة تقييم إمكانية رفع الفائدة هناك، وبدء المؤسسات الكبرى في إعادة أموالها إلى الداخل. وإذا بدأت الأموال اليابانية في تقليص الاستثمارات الخارجية، فقد يؤدي ذلك ليس فقط إلى إضعاف الطلب على سندات وأسهم الخزانة الأمريكية، بل أيضًا إلى مزيد من شح السيولة الدولارية عالميًا.

بالإضافة إلى ذلك، قامت الولايات المتحدة في الوقت نفسه بتوسيع إجراءاتها الجمركية، حيث أعادت نظام رسوم استيراد بنسبة 10% إلى 12.5% على نحو 60 اقتصادًا. وقد أدى ذلك إلى تزايد تكاليف الطاقة والتجارة في آن واحد. هذا يشير إلى أن السوق لن يواجه فقط تقلبات أسعار النفط مستقبلاً، بل سيشهد أيضًا ارتفاع تكاليف سلاسل التوريد، والرسوم الجمركية، وأسعار الطاقة التي سترفع معًا تكاليف التشغيل على الشركات. وسيجعل ذلك من السهل على التضخم العالمي أن ينتقل لموجة ثانية، ويزيد من ضرورة بقاء البنوك المركزية حول العالم على سياسة الفائدة المرتفعة.

أما بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فلم يعد مصدر الضغط الرئيسي يقتصر على العوامل الجيوسياسية، بل أصبح أيضًا نتيجة لتشديد أسعار الفائدة الحقيقية والسيولة الدولارية على مستوى العالم في الوقت ذاته. فقد رفع ارتفاع أسعار النفط من التوقعات التضخمية، ودفع العائدات نحو مستويات قياسية، فيما تعيد البنوك المركزية الكبرى النظر في رفع الفائدة، وقد تتدفق الأموال اليابانية إلى الداخل، ما يشير إلى أن الأصول عالية المخاطر ستواجه تحديًا أكبر في تكلفة التمويل. على المدى القصير، ستظل تقلبات السوق تدور حول أوضاع الشرق الأوسط وسياسات البنوك المركزية عالميًا. أما المحدد الرئيسي لاتجاه أسعار الأصول لاحقًا فسيكون ما إذا كانت أسعار الطاقة ستظل مرتفعة، وما إذا كانت أسعار الفائدة المرتفعة ستصبح معيارًا جديدًا للأسواق المالية العالمية تدريجيًا.