انخفاض طلبات إعانات البطالة الأولية مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية يرفع علاوة المخاطر، وسندات الخزانة الأمريكية تتعرض لأقوى ضغوط بيع هذا العام، والمنحنى بالكامل يختبر أعلى عائد منذ عام 2025

⑴ تعرضت سندات الخزانة الأمريكية لضغط وضعف خلال الليل، حيث أدى هجوم الحوثيين على ناقلة نفط سعودية في البحر الأحمر إلى تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران. حذر ترامب إيران من ضرورة تحمل مسؤولية أي تحركات لاحقة للحوثيين. يقترب سعر برنت من حاجز المائة دولار بسرعة، وتستمر علاوة المخاطر الجيوسياسية في تدفقها إلى الأسواق.⑵ قرر البنك المركزي الأوروبي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن موقفه كان ميالاً للتشدد. أدى الضغط على السندات الأوروبية إلى انتقال التأثير إلى سوق السندات الأمريكية. بعد ذلك، أُعلن عن انخفاض مفاجئ في عدد طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 187 ألفاً، وهو أقل بكثير من أدنى توقعات المؤسسات المالية وسجل أدنى مستوى منذ 57 عاماً. كما انخفضت طلبات الإعانة المستمرة بشكل يفوق التوقعات، ما عزز السردية التشديدية بشكل شامل في بيانات التوظيف.⑶ جاءت عمليات البيع مصحوبة بتداولات خفيفة نسبياً، مدفوعة بشكل رئيسي من قبل صناديق التداول الآلي وCTA. اخترقت عوائد السندات عبر مختلف الآجال مستويات الدعم الفني الرئيسية، واختبرت أعلى مستوياتها خلال العام وفي 2025. لا يشكل قطاع التوظيف أي إزعاج لمهمة الاحتياطي الفيدرالي المزدوجة، لكن الضغوط التضخمية تدفع توقعات رفع الفائدة نحو مستويات أعلى.⑷ تظهر تسعيرة عقود الفيدرالي الآجلة أن احتمال رفع أسعار الفائدة في اجتماع الأسبوع المقبل ارتفع إلى حوالي 35% بعدما كان قبل أسبوع نحو 10%. ارتفعت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر وديسمبر إلى حوالي 83% و93% على التوالي، وجرى تضمين توقعات التشديد الإضافي هذا العام بشكل كامل في التسعير.⑸ أشار بعض المتداولين إلى أن المراكز البيعية تم بناؤها عند مستويات عوائد أعلى، في حين بدأت ضغوط البيع الحالية بالانحسار. في ظل ظروف السوق خلال الصيف، كانت التداولات ضعيفة، واستمرت صناديق التحوط هذا الأسبوع بلعب دور البائع الرئيسي في السندات مع شراء عقود النفط الآجلة في الوقت ذاته. قامت حسابات الرهن العقاري بعمليات تحوط جاما وكانت من بين البائعين الرئيسيين لسندات العشر سنوات. بعدما استقرت العوائد، بدأ دخول الأموال الفعلية بشكل تجريبي، وواصلت صناديق التقاعد شراء السندات طويلة الأجل في السوق النقدي والآجل.