يو بي إس: لم يظهر الطلب الاستثماري على الذهب، ولا تغيير في السعر المستهدف

　　المصدر: صحيفة شنغهاي للأوراق المالية · شبكة الأوراق المالية الصينية

　　أفادت صحيفة شنغهاي للأوراق المالية عبر مراسلها تشانغ جياو أنه مؤخرًا أعرب مكتب إدارة الثروات في UBS (CIO) عن رأيه المؤسسي بأن سعر الذهب شهد مؤخرًا استقرارًا حول 4100 دولار للأونصة. أدى تصاعد التوترات الأخيرة بين الولايات المتحدة وإيران إلى استمرار الضغوط على أسعار الذهب، كما أن ارتفاع أسعار النفط وإمكانية زيادة أسعار الفائدة يظلان "سيف دامقليس" المعلق فوق أسواق الذهب. في الوقت ذاته، توفر بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يونيو بعض الاطمئنان للمستثمرين، مما قد يشير إلى أنه لا توجد ضرورة لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب.

　　ترى UBS أن سوق الذهب لا يزال في طور استيعاب الإشارات المتشددة التي أعلنها رئيس الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى توقعات سوق السندات بشأن ارتفاع معدلات الفائدة الأمريكية. إذا شهد النشاط الاقتصادي الأمريكي نموًا غير متوقع وتبين من بيانات التوظيف الجديدة أن سوق العمل يزداد ضيقًا، بالإضافة إلى استمرار ارتفاع أسعار النفط، فقد تستمر التحديات في مواجهة آفاق الذهب على المدى القريب، وقد يتعرض سعر الذهب لضغوط هبوطية جديدة. في هذا السياق، تتوقع UBS أن ينخفض سعر الذهب إلى 3850 دولارًا للأونصة، وأن يزداد خطر الهبوط أكثر.

　　كانت UBS قد أشارت سابقًا إلى أن الطلب الاستثماري المستدام وعمليات الشراء القوية من البنوك المركزية هما المفتاح للحفاظ على سعر الذهب فوق 4000 دولار للأونصة. وبدعم من رغبة العديد من الدول في تقليل حيازاتها من الأصول الدولارية على المدى الطويل، من المتوقع أن يظل حجم مشتريات البنوك المركزية مرتفعًا، وفي نطاق يتراوح بين 750-1000 طن طوال العام. لكن على الرغم من أن مشتريات البنوك المركزية تدعم استقرار أسعار الذهب، إلا أنها غير كافية لدفعه إلى مستويات أعلى. من المخطط أن تصدر جمعية الذهب العالمية في 29 يوليو تقرير الاتجاهات الأخيرة للعرض والطلب على الذهب، مما يوفر مزيدًا من المعلومات الواضحة حول عمليات شراء الذهب من البنوك المركزية.

　　في الوقت الراهن، ما يحتاجه سوق الذهب فعليًا هو زيادة أقوى في الطلب الاستثماري. وتتوقع UBS أن طلبًا استثماريًا يبلغ حوالي 500 طن في كل ربع سنة هو فقط الكفيل بدفع أسعار الذهب للارتفاع. ولتسريع الطلب الاستثماري، يجب أن توفر قصة النمو الأمريكي دعمًا لخلفية سياسية نقدية أكثر تيسيرًا، أو التحول نحو مزيج نمو وتضخم أكثر تحديًا مثل الركود التضخمي. ومع تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي، ونمو الأجور الحقيقية بوتيرة معتدلة، وتراجع نمو الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي العام المقبل، من المتوقع أن تشهد السياسات النقدية الأمريكية في نهاية المطاف خفضًا، ومن المرجح أن تبدأ أول جولة خفض للفائدة في مارس 2027. وترى UBS أن إعادة تسعير الأسواق لتوجهات الفائدة المستقبلية، يجب أن تتزامن مع ضعف الدولار وعودة اتجاه فك الارتباط بالدولار.

　　إذاً، ما هو موقع الذهب الحالي؟ على المدى القصير، يبدو أن السوق في حالة جمود؛ فإذا لم ينتعش النشاط الاستثماري، فقد يكون الخطر ميالاً نحو الهبوط. ومع ذلك، وعلى المدى الطويل، فإن احتمال تراجع أسعار الذهب ليس كبيرًا. انخفاض سعر الذهب على المدى القصير ليس سببًا للتخلي عنه، فرواية الذهب طويلة الأجل لا تزال واضحة ومدعومة. حتى إذا أدت زيادة الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى تأجيل تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، فإن مخاوف الديون طويلة الأجل، ومستوى الدولار المرتفع، والتعرض الزائد للمستثمرين العالميين للدولار، كلها تترك مساحة أمام ارتفاع جديد في أسعار الذهب.

　　وبناءً على ذلك، حافظت UBS على توقعاتها لسعر الذهب في سبتمبر وديسمبر 2026 ومارس ويونيو 2027، عند 4400 دولار للأونصة، و4600 دولار، و5000 دولار، و5200 دولار للأونصة على التوالي. ومن منظور تنويع الأصول، لا تزال UBS متفائلة بشأن الذهب، خاصةً بالنسبة للمستثمرين الذين يفضلون الأصول المادية ويملكون رؤية عبر الأجيال.

المحرر المسؤول: تشو هه نان