أبرز نتائج تقرير تسلا للربع الثاني من عام 2026: الإيرادات ترتفع بنسبة 26% على أساس سنوي لتسجل أعلى معدل نمو خلال ثلاث سنوات وتتجاوز التوقعات، لكن ربحية السهم المعدلة تنخفض بنسبة 18% على أساس سنوي، أقل بكثير من التوقعات، والتدفق النقدي الحر يتحول للسالب ما يبرز ضغوط مرحلة الاستثمار الأكبر.

وجهات النظر الرئيسية

تسلا سجلت إيرادات في الربع الثاني من عام 2026 بقيمة 28.236 مليار دولار، بنمو سنوي بلغ 26% (وهو أعلى معدل نمو منذ الربع الثاني من عام 2023)، ولأول مرة تتجاوز الإيرادات السنوية حاجز 100 مليار دولار في الاثني عشر شهراً الماضية، متجاوزة توقعات السوق بأكثر من 7%. سجلت تسليمات السيارات رقماً قياسياً تاريخياً في الربع الثاني بلغ 480,100 مركبة (+25%)، مع نمو قوي في قطاع الخدمات والأعمال الأخرى. ومع ذلك، تعرّضت جودة الأرباح لضغوط واضحة: ربحية السهم المعدلة (EPS) بلغت 0.33 دولار، بانخفاض سنوي قدره 18% وأقل بكثير من توقعات السوق بنحو 0.51 دولار (انخفاض بأكثر من 35%)؛ بلغ هامش الربح الإجمالي 16.8% (أقل من التوقعات البالغة 19.4%)، والوارد التشغيلي 398 مليون دولار فقط (انخفاض سنوي 57%، وهذا أقل من 30% من التوقعات). وللمرة الأولى منذ عامين، سجل التدفق النقدي الحر قيمة سالبة (حوالي -1.09 مليار دولار)، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى ارتفاع كبير في النفقات الرأسمالية.

أوضحت الشركة أنها تمر بـ "أكبر مرحلة استثمارية وأكثرها إثارة"، وشهد سعر السهم انخفاضاً أكبر بعد التداول (تجاوز في فترة وجيزة 3%-5%)، مما يعكس قلق المستثمرين بشأن وتيرة تعافي هوامش الربح واستمرار التدفق النقدي السلبي.

تفصيل النتائج

1. الأداء الإجمالي للإيرادات والأرباح
   • إجمالي الإيرادات: 28.236 مليار دولار بنمو سنوي 26%، بزيادة قدرها حوالي 1.923 مليار دولار عن توقعات السوق (بزيادة حوالي 7.3%)؛ أول مرة تتجاوز الإيرادات المتراكمة في آخر 12 شهراً حاجز 100 مليار دولار.
   • ربحية السهم المعدلة (EPS): 0.33 دولار أمريكي، بانخفاض سنوي بنحو 18% وأقل بأكثر من 35% من توقعات المحللين البالغة حوالي 0.51 دولار.
   • هامش الربح الإجمالي: 16.8%، أقل من التوقعات البالغة 19.4% (فرق 2.6 نقطة مئوية)، بانخفاض سنوي قدره 41 نقطة أساس، وتراجع واضح مقارنة بنسبة 21.1% للربع الأول. يقابل ذلك ربح إجمالي يقارب 4.74 مليار دولار.
   • الربح التشغيلي: 398 مليون دولار أمريكي، بانخفاض سنوي 57%، ويبلغ حوالي 30% فقط من توقعات السوق البالغة نحو 1.39 مليار دولار؛ مع معدل ربح تشغيلي بحوالي 1.4%.
   • التدفق النقدي الحر: بين -1.09 إلى -1.1 مليار دولار أمريكي (أول مرة يصبح سالبًا خلال عامين)، رغم أنه أفضل من بعض توقعات السوق؛ التدفق النقدي التشغيلي حوالي 4.7 مليار دولار أمريكي (نمو سنوي قوي بنحو 85%).
   • صافي الربح وفق المعايير المحاسبية GAAP: حوالي 1.11 مليار دولار، بانخفاض سنوي بنحو 5%. بلغت المصاريف التشغيلية حوالي 4.35 مليار دولار بزيادة سنوية 47%، في حين نمت مصاريف البحث والتطوير سنوياً بنحو 49% إلى حوالي 2.37 مليار دولار.
2. أداء قطاع السيارات
   • إيرادات السيارات: 20.516 مليار دولار بنمو سنوي 23% (أعلى من نمو الربع الأول البالغ 16%)، وبزيادة تقترب من 10% عن توقعات السوق البالغة 17.443 مليار دولار، تمثل حوالي 73% من إجمالي الإيرادات، وهي المساهم الرئيسي في الأداء المتفوق.
   • عدد التسليمات: 480,126 مركبة بنمو سنوي 25%، في أعلى رقم قياسي تاريخي للربع الثاني؛ الإنتاج بلغ 451,758 مركبة، بزيادة 10% سنوياً. معدل النمو في التسليمات تجاوز الإنتاج، بما يشير إلى تصريف المخزون.
   • متوسط العائد لكل مركبة مقدر تقريباً بـ 42.7 ألف دولار (يشمل الإيجارات ونقاط الاعتماد التنظيمية وغيرها)، ما يُظهر أن جانب الإيرادات ظل متيناً رغم نمو الحجم.
   • عوامل النمو: استمرار الطلب القوي دون تباطؤ ملحوظ، مع تعويض نمو أوروبا وغيره من المناطق بعض الضغوط السوقية؛ إلا أن منافسة الأسعار، تغيير هيكل المنتجات، وتناقص نقاط الاعتماد التنظيمية تسبب ضغطاً على هامش الربح، ولم يتحول التوسع في الحجم بعد إلى رافعة تشغيلية كاملة.
3. أداء القطاعات الأخرى
   • الخدمات والأعمال الأخرى: إيرادات بقيمة 4.581 مليار دولار، بنمو سنوي 50% (42% للربع الأول)، وتفوق كبير على التوقعات البالغة 3.662 مليار دولار (زيادة 40%)، مع تحقيق ربحية قياسية وهوامش أعلى من أي وقت مضى. بلغ عدد مشتركين FSD النشطين 1.48 مليون، بنمو سنوي 56%، متجاوزاً التوقعات البالغة 1.4 مليون، مع توسع مستمر في اشتراكات البرمجيات (أكثر من 55% من السيارات التي تم تسليمها حديثًا في أمريكا الشمالية تضمنت اشتراك FSD).
   • أعمال توليد الطاقة والتخزين: الإيرادات بلغت 3.139 مليار دولار بنمو سنوي 13% (عكس الانخفاض السنوي 12% في الربع الأول)، إلا أنها جاءت أقل من التوقعات البالغة 3.865 مليار دولار. بلغت السعة المنتشرة من حلول التخزين 13.5 غيغاواط/ساعة، بمعدل نمو سنوي 41%، وأداء كمي قوي، إلا أن وتيرة تحقيق الإيرادات أو عوامل تسعيرية أدت لإيرادات أقل من المتوقع.
4. الإنفاق الرأسمالي وخطط الاستثمار
   • النفقات الرأسمالية (CapEx) خلال الربع: حوالي 5.8 مليار دولار، بنمو سنوي 142% (أكثر من الضعف مقارنة بالربع السابق)، مع تركيز رئيسي على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، الروبوتات وتوسعة القدرة التصنيعية.
   • توجيهات سنوية: إعادة التأكيد على أن CapEx سيتجاوز 25 مليار دولار في عام 2026؛ ومن المتوقع استمرار نمو CapEx في السنوات القادمة. أكدت الشركة أنها في "أكبر مرحلة من الاستثمار وأكثرها إثارة"، مع توسع الأعمال بشكل غير خطي وتركيز على خلق قيمة طويلة الأجل.
   • تقدم الذكاء الاصطناعي والروبوتات: تضاعفت قوة الذكاء الاصطناعي خلال النصف الأول من العام، وتجاوزت قوة Cortex 2 الـ 115 ميغاواط؛ خط إنتاج الجيل الأول من Optimus قيد التركيب حالياً مع توقع بدء الإنتاج قريباً (بداية للاستخدام في تدريب البيانات وتطوير الميزات، وليس للتسليم الفعلي للعملاء بعد). وصف ماسك Optimus بأنه أصعب منتجات الشركة لتحقيق الإنتاج الواسع النطاق.
   • أخرى: بدأ إنتاج Cybercab فعلياً، وSemi يتقدم نحو الإنتاج الضخم حسب الجدول؛ السيولة والاستثمارات قصيرة الأجل بلغت حوالي 43.5 مليار دولار (بانخفاض طفيف على أساس ربعي).
5. توجيهات الربع القادم وكامل العام
   • لم تفصح الشركة عن أرقام محددة لتوجيهات الإيرادات أو الدخل التشغيلي للربع الثالث، لكنها أوضحت أن النفقات الرأسمالية ستستمر في النمو خلال السنوات القادمة، وقد يستمر التدفق النقدي الحر في مواجهة الضغوط.
   • النبرة العامة: تواصل الأعمال الأساسية القوة، مع استمرار الحاجة لبذل جهود ضخمة في مشاريع الذكاء الاصطناعي، القيادة الذاتية، الطاقة والروبوتات طويلة الأمد؛ مع التأكيد على الاستفادة من الذكاء الاصطناعي لتحويل النقل، الطاقة والإنتاجية.
6. الخلفية السوقية وقلق المستثمرين
   • التناقض الرئيسي: قوة الإيرادات والتسليمات (لا تزال مزايا الطلب والحجم) لكن تحويل الأرباح دون التوقعات بشكل واضح، إذ سجل هامش الربح الإجمالي والربح التشغيلي مستوى أقل بكثير مما كان متوقعاً، ما يعكس ضغوط الأسعار، ارتفاع تكاليف دور الاستثمار، ولم تساهم الأعمال الجديدة بعد في الأرباح.
   • رد فعل السوق: اتسع انخفاض سعر السهم بعد إعلان التقرير المالي (خسر أكثر من 3% بعد التداول، وأثناء المكالمة الهاتفية تجاوز 5%)، وازداد قلق المستثمرين بشأن استمرار منافسة أسعار السيارات، وتيرة تعافي هامش الربح، استمرار ارتفاع النفقات الرأسمالية وتسببها في تدفقات نقدية سالبة على مدى عدة أرباع، بالإضافة إلى مرونة الأرباح المحدودة مع تقييمات مرتفعة.
   • وجهات نظر المحللين: لا يتم إنكار النمو بحد ذاته، لكن أصبح مطلب السوق يرتكز على "هل النمو مربح فعلاً"، إذ تمر الشركة بذروة استثمارات، مع تضخيم ضغط الأرباح القصيرة الأجل.

عروض الأسهم لفترة محدودة:مزايا المستخدمين الجدد في يوليو: اشترِ الأسهم الأمريكية واحصل على سهم Nvidia مجاناً التداول الآن أكثر توفيراً!

إخلاء المسؤولية محتوى هذا المقال هو للمراجعة فقط ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.