تراجع الترابط بين أسعار النفط وسعر الصرف، وقناة أسعار الفائدة أصبحت المحرك الرئيسي لتحركات الدولار

⑴ عقود خام برنت الآجلة تقترب من مستوى 95 دولارًا للبرميل، مما يوفر دعمًا هامشيًا للدولار الأمريكي، إلا أن العلاقة الحالية بين أسعار النفط وعملات الـ G10 أصبحت أقل بكثير من ذروتها خلال مرحلة الحرب بعد فبراير من هذا العام. ⑵ رغم وجود ارتباط إيجابي معتدل بين الدولار الأمريكي والعملات منخفضة الفائدة مثل الفرنك السويسري والين الياباني، إلا أن هذا الارتباط تراجع بشكل كبير عن المستويات الملحوظة في الفترة من أبريل إلى مايو، حيث أصبح السوق أكثر تقبلاً لاستراتيجية ترامب "التصعيد من أجل التهدئة"، مما قلل من رغبة المتداولين في الاستثمار في أزواج العملات المرتبطة بأسعار النفط. ⑶ السلسلة الانتقالية الحاسمة تكمن في قناة أسعار الفائدة: لا يزال الارتباط المتحرك بين أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 0.4، ما يشير إلى أن أسعار الطاقة تؤثر بشكل أكبر على سعر الصرف من خلال التأثير على توقعات التضخم ومسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ⑷ تحت قيادة الرئيس الجديد والش، بدا أن الاحتياطي الفيدرالي يميل ضمنيًا إلى إعادة بناء مصداقية التضخم، فمخاطر التضخم الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط تجعل الموقف السياسي أكثر تشددًا، وبالتالي يدعم الدولار من خلال ميزة العوائد، وليس من خلال خاصية العملة السلعية في توجه سعر الصرف.