مقابلة خاصة مع آن كاي، رئيس البحوث العالمية في جمعية الذهب العالمية: منطق تخصيص الذهب على المدى الطويل لم يتغير

عُقد مؤتمر الصين الدولي للذهب لعام 2026 و"مؤتمر تطوير صناعة الذهب عالية الجودة بمقاطعة قانسو" في لانتشو، قانسو، في الفترة من 16 إلى 17 يوليو. شهد سوق الذهب في النصف الأول من عام 2026 تقلبات كبيرة، وحركة أسعار الذهب، وشراء البنوك المركزية للذهب، بالإضافة إلى أهمية الذهب كأداة لتخصيص الأصول، أصبحت محط اهتمام واسع في السوق. وبشأن هذه القضايا المحورية التي تثير اهتمام السوق، أجرت صحيفة "المالية الصينية - Sina Finance" مقابلة حصرية مع خوان كارلوس أرتيغاس (Juan Carlos Artigas)، الرئيس التنفيذي لمنطقة الأمريكتين ورئيس البحوث العالمية في مجلس الذهب العالمي، لتقديم إجابات مهنية وعقلانية لمستثمري الذهب.

المالية الصينية: في السنوات الثلاث الماضية، تأثر سعر الذهب بالمخاطر الجيوسياسية وتغير السياسات وشراء البنوك المركزية للذهب وطلب السوق. في عام 2022، أدى رفع أسعار الفائدة الفعلي من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى تراجع سعر الذهب بنحو 20٪ فقط. أما الآن، فإن توقعات السوق بشأن رفع أسعار الفائدة المستمر أو بقاء الفائدة مرتفعة لفترة طويلة أثارت تراجعا أكبر في سعر الذهب. كيف تفسر هذا التغير في سلوك السوق؟

خوان كارلوس أرتيغاس: هناك عاملان يجب أخذهما بالاعتبار. أولاً، في عامي 2020 و2021 كان سعر الذهب منخفضًا نسبيًا، ثم بدأ بالارتفاع، ما دفع الطلب المتراكم في السوق للدخول. في عام 2022 حدث تغيير كبير وزاد طلب البنوك المركزية على الذهب بشكل كبير. كان عامل سعر الفائدة يؤثر بالفعل على سعر الذهب في عام 2022، ولا يزال مهمًا حتى الآن. حركة سعر الذهب الحالية تتأثر أيضًا باتجاهات كبرى. السنة الماضية، ارتفع سعر الذهب بنحو 70% وكان السعر عند مستويات عالية، لذلك قام بعض المستثمرين بجني الأرباح وتخفيض المراكز، مما أدى إلى تراجع سعر الذهب. علينا أن ننظر إلى الأمور ضمن مدى زمني أطول. منذ العام الماضي، كان سعر الذهب في اتجاه صاعد بشكل عام، وحدوث تصحيحات مرحلية وبحث عن توازن هو أمر طبيعي في السوق.

المالية الصينية: لاحظنا أن حركة سعر الذهب خلال الفترة الآسيوية للنصف الأول من هذا العام تختلف بشكل ملحوظ عن الفترة الأوروبية والأمريكية. هل تعتقد أن هذا الاختلاف في حركة الأسواق بين آسيا والغرب سيستمر على المدى البعيد؟ وما هي العوامل الأساسية وراء ذلك؟

خوان كارلوس أرتيغاس: لا أعتقد أن هذا الاختلاف سيستمر بالضرورة على المدى الطويل. في العام الماضي، كان اتجاه تعاملات المستثمرين في أمريكا وآسيا متطابقًا تمامًا. أما الآن، فالاختلاف في الآراء نابع من نقطتين: الأولى، أن أسعار الفائدة في الأسواق الغربية وخاصة الولايات المتحدة مرتفعة، أما في الصين واليابان وغيرها من الأسواق الآسيوية فهي منخفضة، ما يجعل تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب أعلى في أمريكا وأقل في آسيا. النقطة الثانية هي اختلاف في إدراك المخاطر؛ فالمستثمرون الأمريكيون يعتبرون النزاعات الإقليمية أحداثًا قصيرة الأجل ومؤقتة، بينما يرى المستثمرون خارج أمريكا وخاصة في آسيا أن النزاعات لها تأثيرات طويلة المدى وهيكلية. جميع المستثمرين يتأثرون بعوامل الفائدة والمخاطر، لكن ظروف السوق لديهم مختلفة. إذا انخفضت أسعار الفائدة الأمريكية مستقبلاً، أو تصاعدت المخاوف من المخاطر في السوق، فإن اتجاه التعاملات في الأسواق الآسيوية والأوروبية والأمريكية سيتوحد مرة أخرى.

المالية الصينية: من عام 2025 حتى 2026، وعلى الرغم من تقلب أسعار الذهب عند مستويات مرتفعة تاريخياً، كانت عمليات شراء البنوك المركزية للذهب ثابتة. برأيك، ما هي العوامل الأساسية الدافعة لذلك؟

خوان كارلوس أرتيغاس: تعتبر البنوك المركزية الذهب فئة ثمينة ومكملة وذات طابع استراتيجي ضمن احتياطات النقد الأجنبي. وفقًا لأبحاثنا، ترى البنوك المركزية أن الذهب أداة ممتازة لتنويع الأصول. يتميز الذهب بالاستقرار في أوقات المخاطر، ويُعد وسيلة للتحوط ضد التضخم وحماية القوة الشرائية، وهذا هو سبب اتجاه البنوك المركزية لزيادة احتياطياتها من الذهب. وأخيرًا، تولي البنوك المركزية في الأسواق الناشئة أهمية خاصة لقدرة الذهب على التحوط ضد المخاطر الجيوسياسية.

المالية الصينية: وأخيرًا، وهو السؤال الأكثر اهتمامًا لدى المستثمرين. مؤخرًا، ظل سعر الذهب متذبذبًا حول 4000 دولار للأونصة، وتراجع بشكل كبير مقارنة ببداية العام. في هذا السياق، أصبح المستثمرون أكثر حذرًا تجاه الاستثمار في الذهب. في رأيك، إذا نظرنا في مدى زمني أطول بين 3 إلى 5 سنوات، أو حتى 10 سنوات، هل سيظل الذهب يستحق اهتمام المستثمرين العالميين الاعتياديين كتخصيص استثماري؟

خوان كارلوس أرتيغاس: نحن لا نقدم نصائح استثمارية، لكن تحليلاتنا المستمرة تظهر أن الذهب يمكن أن يُحسن تكوين الاستثمارات طويلة الأجل. يمنح الذهب عوائد طويلة الأمد، ويقلل من المخاطر في المحفظة، ويوفر تنويعًا للأصول، بالإضافة إلى سيولة ممتازة. على المدى المتوسط إلى الطويل، تساهم هذه الخصائص المتعددة في جعل المحفظة أكثر ثباتًا وقدرة على مقاومة المخاطر والتقلبات في السوق، وبالتالي تحقق أداءً وأرباحًا أفضل. هذا هو الاستنتاج الذي توصلنا إليه بناءً على مراجعة شاملة للبيانات التاريخية.

المحرر المسؤول: تشو هنان