التحليل: التدفقات الخارجة الكبيرة من Bitcoin spot ETF بين مايو ويوليو تعكس غياب الشراء المؤسسي، وربما وصل السوق إلى مرحلة التصفية النهائية

أفاد ChainCatcher بأن محلل بيانات الشبكة Murphy أشار إلى أن هذه الدورة شهدت اختلافًا واضحًا في هيكل مشاركة السوق مقارنةً بالسابق، وذلك نتيجة تدفق كميات كبيرة من أموال المؤسسات التقليدية عبر إدخال BTC Spot ETF. وأكد أن صافي تدفقات ETF يسجل في جوهره نتائج الاكتتاب والاسترداد من قبل المشاركين المعتمدين (AP) في السوق الأولية، ولا يتحول إلى صافي تدافع أو خروج في البيانات إلا إذا استمر ضغط الشراء أو البيع في السوق الثانوية بدفع سعر ETF للانحراف عن صافي القيمة وتجاوز تكلفة المراجحة.

واستنادًا إلى تحليله لبيانات glassnode، أوضح Murphy أن الفترة من يناير إلى فبراير شهدت "حجم تداول مرتفع + صافي تدفقات خارجة محدودة"، ما يعني أن البيع الذعري كان واضحًا حينها، لكن كان هناك أيضًا حجم شراء كبير لاستيعابه؛ بينما من مايو إلى يوليو ظهرت حالة "انخفاض حجم التداول + تدفقات خارجة كبيرة"، مشيرًا إلى أن الإشارة الجوهرية ليست زيادة ضغط البيع، بل غياب الطلب الهامشي، مما أدى إلى تداول ETF بخصم مستمر ودفع المشاركين المعتمدين (AP) إلى الاسترداد.

ويرى أن هذه المرحلة من الأرجح أن تعكس "جولة الاستسلام الثانية" على مستوى المؤسسات، وهي عادةً ما تمثل الجزء النهائي من تصفية السوق، كما يعتقد أنها قد تتيح فرصة جديدة للمستثمرين الأفراد لوضع استراتيجياتهم، غير أن البيانات الحالية لا توفر إجابة واضحة حول مدة استمرار هذه الحالة.