جيمي ديمون يصدر تحذيرًا بشأن سوق السندات: السندات الأمريكية تفتقر حاليًا إلى الجاذبية الصعودية، وعجز الميزانية ومخاطر التضخم قد يعيدان "شرطيي السندات" إلى الواجهة

⑴ صرح جي مي دايمون، الرئيس التنفيذي لـJPMorgan، في مقابلة حديثة بأنه لن يشتري السندات الأمريكية عند المستويات الحالية، معتبراً أن حجم الديون والعجز قد ارتفع إلى مستويات مثيرة للقلق. وأشار إلى أن البيانات المشابهة تاريخياً غالباً ما ترافقها حالات ركود شديد أو كساد أو حرب، وتوقع أن المشكلة ستنفجر في النهاية، وقد يتمثل ذلك في ارتفاع أسعار الفائدة، وتقلب الأسواق، وإعادة تنشيط "شرطة السندات". ⑵ إجمالي الدين الأمريكي يتجه نحو حوالي 40 تريليون دولار بنهاية العام، ويزيد بمقدار حوالي 1 تريليون دولار كل خمسة إلى سبعة أشهر، ومن المتوقع أن يتجاوز العجز الفيدرالي هذا العام المالي 2 تريليون دولار. أوضح دايمون أنه حتى إذا استقر التضخم عند حوالي 2%، ينبغي أن يكون العائد المناسب لسندات عشر سنوات قريباً من 4.5%، وسعر الفائدة قصير الأجل حوالي 3.3%، فيما المستويات الحالية تقترب من هذه التقديرات، ومع استمرار التضخم فوق 3% خلال السنوات الخمس الماضية، قد تكون تقييمات السندات الأمريكية مرتفعة. ⑶ السوق قد قام بتسعير رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، ولكن لا يزال هناك اختلاف بشأن المسار المستقبلي. إذا استمرت ارتفاع أسعار النفط وتسارع أرقام التضخم بالتزامن مع مرونة الاقتصاد، فقد يشكل ذلك أساساً لرفع سعر الفائدة للمرة الثانية، مما يدفع عوائد السندات لمزيد من الارتفاع، في حين أن خطط الحكومة للاقتراض وتوقعات ارتفاع الديون إلى أكثر من 50 تريليون دولار بحلول 2033 ستواصل الضغط على سوق السندات. ⑷ رغم أن مزاد السندات الأمريكية لمدة عشر سنوات هذا الشهر بقيمة 39 مليار دولار استقطب عروضاً بحوالي 101 مليار دولار، وكانت نسبة الاستثمارات الأجنبية 81%، وسجلت نسبة الطلب أعلى مستوى هذا العام، ما يشير إلى استمرار رغبة التخصيص على المدى القصير، إلا أن دايمون استشهد بتجربة التضخم في السبعينيات حيث ارتفع من 2% إلى 13.5%، رغم أن العجز كان أقل وانتهت حرب فيتنام، إلا أن أزمتين نفطيتين وقوة النقابات وغيرها من العوامل لم تمنع فقدان السيطرة على الأسعار. وتساءل دايمون عما إذا كان الوضع الحالي سيكرر نفسه، وهو ما يستحق التفكير.