توقعات تقارير الأرباح لـ Intel وAMD: بزوغ أمل في تعافي مراكز البيانات مع استمرار المخاوف في سوق الحواسيب الشخصية

يشهد الطلب القوي على معالجات الخوادم CPU انتعاشاً كبيراً، ما يوفر دعماً حيوياً لكل من Intel وAMD، إلا أن استمرار ضعف سوق الحواسيب الشخصية يمثل مخاطر هبوط لا يمكن تجاهلها. من المنتظر أن تخضع التقارير المالية الفصلية القادمة للشركتين لاختبار السوق في ظل هذا الانقسام الواضح.

بحسب أخبار “منصة التداول السريعة”، ووفقاً لتقرير استشرافي صادر عن Bernstein Research في 21 يوليو، أبقى المحلل Stacy A. Rasgon على تصنيف Intel بمرتبة "أداء السوق" مع هدف سعري عند 100 دولار، ورفع تصنيف AMD إلى "تجاوز أداء السوق" مع هدف سعري يبلغ 600 دولار.

أشار التقرير إلى أن زخم أعمال مراكز البيانات القوي من المرجح أن يعوض جزئياً الأعباء الناتجة عن أعمال العملاء، إلا أن توقعات الشركتين لعام كامل لا تزال دون التوقعات السوقية الإجماعية، مع تركّز الخلافات بصورة رئيسية حول افتراضات الطلب على الحواسيب الشخصية.

سجل سهم Intel ارتفاعاً بنسبة 163% منذ بداية العام الجاري، متفوقاً بوضوح في الأداء على السوق ومؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، وحققت AMD بدورها ارتفاعاً بنسبة 135% في الفترة نفسها، إلا أن كلا السهمين تراجعا بشكل ملحوظ من أعلى مستوياتهما الأخيرة.

وترى Bernstein أن انتعاش الطلب الدوري على معالجات خوادم CPU، إلى جانب تعديل الطلب بالارتفاع نتيجة الذكاء الاصطناعي الذاتي (agentic AI)، يمثلان الدافع المحوري للأداء القوي للسهمين، بينما يظل الضغط على أسعار الذاكرة في سوق الحواسيب الشخصية أكبر مصدر للضبابية حالياً.

Intel: سيناريو الخوادم يحفز المعنويات، والحواسيب والتصنيع عوامل متغيرة

من المقرر أن تعلن Intel نتائج الربع الثاني لعام 2026 يوم 23 يوليو (الخميس) الساعة الخامسة مساءً بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة.

تتوقع Bernstein إيرادات بقيمة 14.3 مليار دولار وأرباحاً للسهم (غير مبنية على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً GAAP) بقيمة 0.20 دولار للربع الثاني من Intel، وهي أعلى بقليل من التوقعات الإجماعية لـ Bloomberg عند 14.4 مليار دولار و0.21 دولار للسهم. ويتوقع للعام 2026 بالكامل 57.6 مليار دولار/1.07 دولار للسهم، أقل من التوقعات الإجماعية 58.6 مليار دولار/1.11 دولار؛ أما توقعات عام 2027 فهي 63.3 مليار دولار/1.50 دولار، وأيضاً أقل من توقعات 66 مليار دولار/1.57 دولار للسهم.

أشار التقرير إلى أن Intel تستفيد حالياً بشكل كبير من الطلب القوي على الخوادم—وهو تصحيح دوري لتراكم الطلبات بعد جائحة كورونا، بالإضافة إلى الارتفاع الشديد في الطلب نتيجة الذكاء الاصطناعي الذاتي. والجدير بالذكر أن Intel تمكنت من بيع منتجاتها المخزنة التي كان يُعتقد سابقاً بأنها أصيبت بالتقادم، وذلك بسبب استعداد العملاء لشراء أي منتج متوفر رغم ضعف التنافسية لمنتجاتها الحالية في سوق الخوادم. في الوقت نفسه، تزايد النقاش السوقي حول أعمال تصنيع Intel (IFS)، ولا سيما إمكانية التعاون مع Apple وشائعات حول نشاطها في تقنيات التغليف المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، خاصةً وأنها تُعتبر ذات مصداقية معينة فيما يخص هذه التقنيات.

مع ذلك، يظل مستقبل أعمال الحواسيب الشخصية مثيرا للقلق.

تُظهر بيانات IDC وGartner أن شحنات الحواسيب الشخصية العالمية للربع الثاني من عام 2026 قد انخفضت على أساس سنوي بنسبة 5% و4% على التوالي، مقارنة بنمو متوسط في الربع الأول، بينما استقرت على أساس ربع سنوي (IDC: +0.4%، Gartner: -0.9%)، ما يتوافق مع الأنماط الموسمية لما قبل الجائحة، لكنه أضعف من الأداء خلال السنوات الفائتة. وانخفضت شحنات الحواسيب المحمولة المصنعة لدى ODMs في تايوان في أبريل بنسبة 4% على أساس سنوي، وفي مايو بنسبة 12%، ومن المتوقع أن تزيد ديناميكيات سوق الذاكرة من الضغوط على الطلب على الحواسيب في النصف الثاني من العام.

ترى Bernstein أن الأداء القوي لأعمال الخوادم وتعاظم رواية التصنيع قد يوفران توازناً مع المخاطر، مع احتمالية ترافق هذا مع زيادة في النفقات الرأسمالية، ما قد يضغط على التدفق النقدي الحر وهوامش الربحية. ويقول التقرير إن وجهة نظر المحللين تجاه Intel "أكثر تفاؤلاً من أي وقت في الفترة الماضية"، لكن الأساسيات (حصة السوق، آفاق الحواسيب الشخصية وغيرها) لا تزال تواجه تحديات كبيرة.

AMD: إمكانات AI GPU أقل من التقديرات، وتوقعات 2027 ربما لا تزال منخفضة

ستعلن AMD نتائج الربع الثاني في الرابع من أغسطس (الثلاثاء)، وستعقد مؤتمرها Advancing AI لعام 2026 في سان فرانسيسكو يومي 22 و23 يوليو، حيث تلقي الرئيسة التنفيذية Dr. Lisa Su الكلمة الرئيسية في 23 يوليو الساعة 9:30 صباحا بتوقيت المحيط الهادئ.

تتوقع Bernstein إيرادات للربع الثاني تبلغ 11.2 مليار دولار وأرباحاً للسهم (غير GAAP) بقيمة 1.60 دولار، أقل بقليل من التوقعات الإجماعية البالغة 11.3 مليار دولار و1.62 دولار للسهم. أما للربع الثالث، فتتوقع 11.7 مليار دولار/1.65 دولار للسهم، وهي أقل بوضوح من توافق التوقعات البالغ 12.4 مليار دولار/1.84 دولار للسهم، مع تفسير ذلك بضعف افتراضات الحواسيب الشخصية والتركيز الأكبر لتحميل مبيعات MI450 GPU في الربع الرابع. أما التوقع السنوي لعام 2026 فهو 47.9 مليار دولار/6.98 دولار للسهم، أقل من متوسط التوقعات 50 مليار دولار/7.30 دولار.

مع ذلك، تتجاوز توقعات Bernstein لعام 2027 حول AMD تقديرات السوق: إذ تتوقع إيرادات بقيمة 82.2 مليار دولار/14.61 دولار للسهم، مقابل متوسط التوقعات 77.7 مليار دولار/13.35 دولار للسهم. ويذكر التقرير أن التقديرات الإجماعية لـ Bloomberg لعائدات AMD من AI GPU لعام 2027 (حوالي 33.5 مليار دولار) أقل بكثير من تقدير Bernstein الخاص البالغ حوالي 43 مليار دولار، بافتراض وصول OpenAI وMeta وغيرهم من العملاء إلى الإنتاج واسع النطاق.

ويشير التقرير إلى أن استفادة AMD من سوق معالجات الخوادم تفوق استفادة Intel لأن منتجاتها تمتلك تنافسية حقيقية في السوق وتواصل كسب حصص سوقية إضافية. أما على صعيد AI GPU فإن وتيرة إطلاق MI450 (هل يكون في الربع الثالث أم الرابع؟) فستظل متغيرة رئيسية تستدعي المراقبة عن كثب. وترى Bernstein أنه مع توازي نمو أعمال معالجات الخوادم وAI GPU تنافسية، بات بإمكان AMD بلوغ هدفها بتحقيق أرباح تفوق 20 دولار للسهم قبل عام 2030 بعدة سنوات—ويتوقع تحقيق هذا المستوى بحلول عام 2028.

ويُعتبر مؤتمر "Advancing AI" القادم محفزاً محتملاً للاستثمار، ومن المتوقع أن يأتي بإعلانات عن عملاء جدد، تفاصيل حول خارطة الطريق للمنتجات وتحديث السوق المستهدفة (TAM). كما يشير التقرير للإعلان الأخير عن تعاون بين AMD وMicrosoft، ويلاحظ تراجع سهم AMD بشكل ملحوظ عن قممه الأخيرة رغم أن Bernstein ترى وجود فرصة استثمارية في المستويات الحالية.

سوق الحواسيب الشخصية: ضغوط الذاكرة تمثل هاجساً للنصف الثاني

يعتبر ضعف سوق الحواسيب الشخصية السمة الأبرز في التقارير الاستشرافية لكل من الشركتين، وهو أيضاً السبب الرئيس وراء تقديرات Bernstein المنخفضة مقارنة بالسوق.

تُظهر بيانات IDC وGartner أن شحنات الحواسيب الشخصية في الربع الثاني تراجعت بنسبة تتراوح بين 4% و5% على أساس سنوي، مقارنة بنمو متوسط في الربع الأول. أما بالنسبة لمصنعي الحواسيب المحمولة (ODM) في تايوان، فقد انخفضت الشحنات بمعدل 8% لفترة أبريل-مايو، مع تراجع شهري في أبريل بنسبة 34% ثم ارتفاع طفيف بـ2% في مايو.

وترى Bernstein أن تطورات سوق الذاكرة ستبدأ في التأثير سلباً بشكل أكبر على شحنات الحواسيب الشخصية في النصف الثاني، وسيكون وضع مخزون القنوات وحالة معالجات CPU في نقاط البيع محط اهتمام رئيسي في الاتصالات الهاتفية حول نتائج أعمال الشركتين. وبالنسبة لـIntel، يضاف إلى ضعف الحواسيب الشخصية فقدان حصة سوقية في معالجات الحواسيب المحمولة؛ أما بالنسبة لـAMD، فالضغوط على أعمال الحواسيب الشخصية هي أيضاً السبب الرئيس لتوقعات الشركة الأقل من توقعات السوق لعام 2026.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~