قامت Goldman Sachs برفع توقعاتها لسعر الذهب بشكل كبير إلى 4900 دولار، إذ تعيد موجة الشراء الهيكلية من قبل البنوك المركزية تشكيل التوازن بين العرض والطلب، وأي تصحيح في الأسعار يُعد فرصة للشراء.

⑴ رفعت Goldman Sachs بشكل كبير توقعاتها لسعر الذهب في أحدث تقرير بحثي لها، حيث توقعت أن يصل سعر الذهب إلى 4900 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026، ويكمن المنطق الأساسي في عمليات الشراء النظامية غير المسبوقة للذهب من قبل البنوك المركزية العالمية، ويعتبر هذا تحولاً هيكلياً طويل الأجل وليس مجرد إجراء تكتيكي قصير الأجل. ⑵ تشير البيانات إلى أن السلطات النقدية العالمية زادت من احتياطيات الذهب في مايو بمقدار 81 طناً، حيث ساهمت مشتريات بنك الشعب الصيني بـ 48 طناً أي ما يقارب 60% من الإجمالي، وبلغ متوسط وتيرة الشراء الشهرية المحتسبة بواسطة متوسط ثلاثة أشهر نحو 67 طناً، وهو ارتفاع يقارب أربعة أضعاف عن متوسط 17 طناً شهرياً قبل عام 2022، ويعد التحول الجماعي في استراتيجية إدارة الاحتياطيات لدى البنوك المركزية في الأسواق الناشئة هو الداعم الأساسي للأسعار. ⑶ أشار محللو Goldman Sachs إلى أن موجة شراء الذهب الحالية تعود في جذورها إلى قرار الغرب بتجميد احتياطيات روسيا من النقد الأجنبي عام 2022، وهو ما دفع الاقتصادات المختلفة إلى إعادة تقييم أمان أصول الاحتياطيات، وأصبح الاتجاه نحو تقليص الاعتماد على الدولار والمخاوف بشأن استدامة ديون السيادة الغربية عوامل رئيسية دفعت إلى ارتفاع نسبة الذهب ضمن الاحتياطيات. ⑷ رغم أن التوقعات الحالية لسياسات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة تشكل ضغطاً قصير الأجل على سعر الذهب، وبالرغم من عمليات التخارج من صناديق ETF الحساسة لأسعار الفائدة، إلا أن فريق الاقتصاديين في Goldman Sachs يتوقع ألّا يتم رفع أسعار الفائدة فعلياً هذا العام، وأن الرياح المعاكسة الحالية ستثبت أنها مؤقتة، وتتوقع المؤسسة أن يبلغ متوسط الشراء الشهري للذهب 50 طناً في عام 2026، وينخفض إلى 40 طناً في عام 2027، وسيؤمن الطلب المستمر أرضية قوية للسوق. ⑸ لا تزال نسبة تخصيص الذهب في المحافظ الاستثمارية الخاصة أقل بكثير من متوسطها التاريخي، وبمجرد تصاعد حالة عدم اليقين الجيوسياسي أو تسارع وتيرة تنويع الاحتياطيات، من المرجح أن يشهد السوق تدفقاً ضخماً للأموال من المستثمرين الأفراد والمؤسسات، وتعتقد Goldman Sachs أن الذهب دخل بالفعل دورة سوق صاعدة مستدامة مدفوعة بتضافر عدة عوامل، وأن التصحيح على المدى القصير يوفر فرصة لبناء مراكز طويلة الأجل.