Caixin Futures: ارتفاع أسعار الفائدة في العديد من الدول واضطرابات جيوسياسية تضغط على المعادن غير الحديدية؛ عقود الليثيوم الآجلة البعيدة تتعرض للضغط نتيجة التأثير السلبي لضريبة الاستهلاك

⑴ شهدت عقود النحاس في بورصة شنغهاي تقلبات في الأداء، فعلى الصعيد الكلي، رفعت أوروبا واليابان وكوريا الجنوبية أسعار الفائدة على التوالي، مما زاد من حدة الاضطرابات الجيوسياسية وأدى إلى ضغوط على المعادن غير الحديدية. من جهة العرض، لا تزال المناجم تعاني من شح مستمر على المدى الطويل، والمخزون الظاهر للنحاس المكرر منخفض، بينما الطلب يتركز على الشراء لتلبية الاحتياجات الأساسية، مع استمرار ضعف الاستهلاك. من المتوقع أن يحافظ سعر النحاس على تقلبه على المدى القصير، مع مراقبة مسار أسعار الفائدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مستقبلاً.⑵ شهدت عقود الألمنيوم في بورصة شنغهاي تقلبات مماثلة، حيث تأثرت أيضاً برفع أسعار الفائدة في عدة دول والاضطرابات الجيوسياسية. على مستوى العوامل الأساسية، من المتوقع أن تؤدي القدرات الإنتاجية الجديدة للألمنيوم في الخارج إلى ضغوط على جانب العرض على المدى المتوسط والطويل، لكن في المدى القصير، من المرجح أن يستمر الاتجاه نحو تقليص مخزونات سبائك الألمنيوم عالمياً، ما ينتج عنه تقاطع بين العوامل الإيجابية والسلبية، لتستمر أسعار الألمنيوم في نطاق متقلب في الوقت الراهن.⑶ شهدت عقود الزنك في بورصة شنغهاي أيضاً تقلبات في الأداء، حيث لم يتغير وضع شح الإمدادات من مناجم الزنك عالمياً، كما أن رسوم معالجة مركزات الزنك المحلية والأجنبية لا تزال عند مستويات منخفضة، ما يدعم الأسعار من الأسفل. ومع ذلك، يتميز الطلب بضعف موسمي واضح، كما أن قبول السوق لأسعار الزنك المرتفعة منخفض، لذا قد تستمر أسعار الزنك في نطاق متقلب على المدى القصير وسط تداخل العوامل الإيجابية والسلبية.⑷ شهدت المعادن الثمينة تقلبات في الأداء أيضاً، حيث دخل مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران في مرحلة "الأزمة"، ووفقاً لمعلومات من الجانب الإيراني في التاسع عشر من الشهر فقد تراجع حجم الملاحة في مضيق هرمز إلى الصفر، مع بقاء المضيق مغلقاً. في نفس الوقت، رفعت البنوك المركزية في أوروبا واليابان وكوريا أسعار الفائدة على التوالي، ومن المتوقع أن تواصل أسعار المعادن الثمينة ضعفها في الفترة المقبلة. مع ذلك، فإن استمرار تراجع بيانات التضخم الأمريكية أدى إلى تراجع توقعات رفع الفائدة، وضعف مؤشر الدولار الأمريكي، ما يبقي على دعم لأسعار المعادن الثمينة عند المستويات المنخفضة.⑸ شهدت أسعار كربونات الليثيوم انخفاضاً متقلباً، حيث سيتم تطبيق ضريبة استهلاك على البطاريات الليثيوم بمعدل 2% اعتباراً من 1 سبتمبر 2026، وترتفع النسبة إلى 4% في 1 سبتمبر 2027. قبل دخول اللوائح الجديدة حيز التنفيذ، سارعت الأطراف في نهاية السلسلة إلى التخزين والإنتاج المكثف، مما أدى إلى انتعاش قصير الأجل في الشراء ضمن سلسلة صناعة بطاريات الليثيوم، ورفع الطلب المرحلي على كربونات الليثيوم.⑹ على المدى المتوسط والطويل، ستؤدي ضريبة الاستهلاك بشكل مباشر إلى رفع تكلفة تصنيع البطاريات، مما سيضعف الطلب على تركيب السيارات الجديدة للطاقة وأنظمة التخزين النهائية، وفي الوقت ذاته يدعم الاختراق السريع لبطاريات الصوديوم وأنواع البطاريات الجديدة المعفاة من الضرائب كبدائل، ما يضعف باستمرار سوق استهلاك أملاح الليثيوم في المستقبل. يظهر مسار السياسة عموماً نمطاً مختلطاً من الدعم القصير المدى والضغط المتوسط المدى، وتضعف التوقعات على العقود الآجلة البعيدة المدى بوضوح. انخفضت العقود بصورة عامة مع تزايد أحجام التداول، وجاء عقد شهر 01 البعيد في الصدارة من حيث حجم الهبوط، إذ قامت رؤوس الأموال بتسعير توقعات استمرار زيادة المعروض وتوجه الصناعة نحو فائض، ما أدى إلى نشوء هيكل معكوس من الأسعار القريبة المرتفعة والأسعار البعيدة المنخفضة.⑺ تراجعت السوق الفورية بالتزامن، وانخفض متوسط سعر كربونات الليثيوم من الدرجة المخصصة للبطاريات بمقدار 350 يوان ليصل إلى 152,200 يوان للطن، وظهرت ضغوط البيع الفعلية، وقفزت أوامر التسليم لهذه الدورة بمقدار 1,014 طن، مما أدى إلى زيادة المعروض في السوق وضغط إضافي على المعنويات، ما يحد من مساحة ارتداد أسعار الليثيوم على المدى القصير.