أعيدوا المال لا أريد اللعب بعد الآن! المستثمرون الأفراد الكوريون خسروا الكثير من الرهان بالرافعة المالية على SK海力士 و Samsung، صناديق الرافعة المالية ETF انخفضت بنسبة 70% من أعلى مستوياتها

يقوم المستثمرون الأفراد في كوريا الجنوبية بالرهان الممول بالرافعة المالية بشكل كبير على عمالقة التكنولوجيا المحلية في ظل طفرة الرقائق الخاصة بالذكاء الاصطناعي، ويتحملون الآن خسائر فادحة، إذ بدأت تكلفة هذه المغامرة الكبيرة تظهر بشكل مكثف.

كان الأكثر خسارة هم حاملو صناديق ETF الرافعة التي ترتبط بـSK hynix وSamsung Electronics. ووفقًا لبيانات LSEG، انخفض مؤشر KODEX SK hynix Single Stock Leveraged ETF بنحو 70% منذ ذروته في يونيو، وخسر حوالي 50% منذ يوم إدراجه الأول. ووفقًا لتقرير قناة CNBC، بعد الانهيار القياسي الذي شهدته SK hynix في يوم واحد الأسبوع الماضي، انتشرت موجات الحزن في كبرى منتديات الاستثمار على الإنترنت في كوريا الجنوبية، حيث كتب أحد المستثمرين: "أتمنى أن أعود إلى الوقت قبل أن أبدأ التداول وأستعيد أموالي." وكتب مستثمر آخر: "أنت مُصر على تدميري."

كشفت هذه الخسائر عن تأثير تضخيم تقلبات أسهم التكنولوجيا الكبرى بسبب ثقافة المضاربة بين المستثمرين الأفراد في كوريا الجنوبية. وقد تدخلت الجهات التنظيمية بسرعة – حيث أعلنت السلطات الكورية يوم الخميس الماضي عن تشديد قواعد تداول صناديق ETF الرافعة للأسهم الفردية، وتم رفع الحد الأدنى للهامش المبدئي للمستثمرين بشكل كبير من حوالي 30,000 وون كوري إلى 300,000 وون كوري. في الوقت نفسه، حذر بعض الخبراء في السوق من أن عملية تقليص الرافعة المالية قد لا تكون قد انتهت بعد.

المستثمرون الأفراد يقودون الشراء، والخسائر تتركز لدى المستثمرين الأفراد داخل كوريا الجنوبية

وفقًا لبيانات مجموعة KB المالية، منذ إدراج صناديق ETF الرافعة للأسهم الفردية في كوريا الجنوبية في 27 مايو من هذا العام، بلغ صافي شراء المستثمرين الأفراد الكوريين 14 تريليون وون كوري (أي ما يعادل 9.4 مليار دولار)، بينما بلغ صافي الشراء الأجنبي حوالي 2 تريليون وون كوري فقط. هذا التفاوت الكبير يعني أن خسائر هذه الموجة الأخيرة يتحملها المستثمرون الأفراد المحليون بالكامل تقريبًا.

"المستثمرون الذين يتحملون الخسائر هم في الغالبية الساحقة من المستثمرين الأفراد المحليين"، بحسب Jung In Yun، مؤسس شركة Fibonacci Asset Management.

ومن الجدير بالذكر أن هؤلاء المشترين ليسوا مجرد مستثمرين مبتدئين فقط. فقد أشار Jung In Yun إلى أن العديد منهم من المستثمرين في منتصف العمر بين الأربعينيات والخمسينيات، وقد أصبحوا معتادين بشكل متزايد على عمليات الرافعة المالية والتركيز على أسهم التكنولوجيا، وليسوا فقط مبتدئين يلاحقون الصرعات على الإنترنت.

يحمل بعض المخضرمين في السوق نظرة أكثر تشاؤمًا بشأن مستقبل السوق. حيث أشار Thomas J. Hayes، رئيس مجلس الإدارة والشريك الإداري لشركة Great Hill Capital، إلى أن أسهم رقائق التخزين أصبحت رهانًا مزدحمًا لكل من المؤسسات والمستثمرين الأفراد.

"الرقائق وأشباه الموصلات هي أكثر الصفقات اكتظاظًا بالمراكز من قبل المؤسسات والمستثمرين الأفراد على مستوى العالم، وقد انتهى هذا الآن"، حسبما قال Hayes.

ويتوقع أنه باستثناء Meta، ستقوم شركة أو أكثر من شركات الحوسبة السحابية العملاقة بخفض التزامات الإنفاق الرأسمالي في توجيه نتائج الربع الثاني، وعندها ستكون وتيرة انسحاب الأموال من قطاعات أشباه الموصلات والتخزين سريعة بنفس مقدار "التدفق الكبير" السابق إليها.

ويتفق المحللون عمومًا على أن الأساسيات طويلة الأمد لمصنعي رقائق التخزين لا تزال قوية، لكن التخلص المستمر من المراكز الممولة بالرافعة سيواصل الضغط على أسهم التكنولوجيا الكورية على المدى القصير.

التوسع السريع لصناديق ETF الرافعة يدق ناقوس الخطر لدى البنك المركزي

كما أن سرعة توسع صناديق ETF الرافعة في السوق الكورية تثير القلق. ووفقًا لبيانات معهد أوكسفورد للاقتصاد، فقد ارتفعت حصة أصول أكبر 25 صندوق ETF رافعة في كوريا من حوالي 15% من مجموع الصناديق الموضوعية الكورية في بداية عام 2026 إلى حوالي 30% في يونيو، مما ضاعف الحجم خلال نصف عام فقط.

أصدر بنك كوريا تقريرًا الشهر الماضي يحذر فيه من أن التداول بالرافعة المالية بين المستثمرين الأفراد بلغ مستويات تاريخية، مدفوعًا بشكل أساسي بالاقتراض، مع تركز المراكز بشكل كبير في قطاع أشباه الموصلات.

وقال البنك المركزي إنه رغم أن تراكم هذه المخاطر حاليًا من غير المرجح أن يشكل تهديدًا نظاميًا للنظام المالي، فإنه حذر من أنه في حال حدوث تصحيح بالسوق، ستؤدي الرافعة المالية إلى تضخيم التقلبات بشكل كبير – خاصة عندما يدفع شعور "الخوف من فوات الفرصة" (FOMO) المستثمرين إلى الاقتراض والمطاردة وراء الارتفاعات.

وقام معهد أوكسفورد للاقتصاد في نهاية يونيو بتخفيض تصنيف سوق الأسهم الكورية إلى محايد، مبررًا ذلك بأن مراكز الرافعة المالية تراكمت بشكل كبير، وأنه من المرجح أن شركات الوساطة ستصبح أقل رغبة في الاستمرار في منح المستثمرين الأفراد خطوط ائتمان.

وبمواجهة التقلبات الحادة في السوق، اتخذت الجهات التنظيمية الكورية إجراءات. أعلنت الجهات التنظيمية عن قواعد أكثر صرامة لصناديق ETF الرافعة على الأسهم الفردية:

يتوجب الآن على المستثمرين دفع هامش نقدي بحد أدنى 300,000 وون كوري عند التداول بهذه المنتجات، أي عشرة أضعاف الحد السابق البالغ حوالي 30,000 وون كوري. ويهدف هذا إلى كبح المضاربات الفردية، ومنع انتقال التقلبات الحادة في أسهم مثل Samsung Electronics وSK hynix إلى المنتجات ذات الرافعة المالية.

وقال Peter Kim، رئيس استراتيجية الاستثمار العالمية في مجموعة KB المالية، إن هذه الخسائر سلطت الضوء على أن صناديق ETF الرافعة على الأسهم الفردية قد تحولت إلى أدوات مضاربة بدلاً من وسيلة استثمار طويلة الأجل.

"لا توجد حاليًا مؤشرات على انسحاب جماعي للأفراد الكوريين من السوق، لكن إذا استمر الضغط على صناديق ETF واستمر التراجع والتقلب، فقد يدخل السوق في ركود طويل الأمد."