"أصبح من الصعب بشكل متزايد إيجاد أسباب للتشاؤم"! UBS تتزعم التحول، والعديد من البنوك الكبرى ترفع توقعاتها لأسهم أوروبا في نفس الوقت

أفادت التطبيق المالي "زيتون المالية" أن أحدث استطلاع أظهر أنه مع استمرار انتعاش نمو أرباح الشركات الأوروبية، واعتقاد السوق على نطاق واسع أن موجة الارتفاع الحالية يمكنها الصمود أمام تقلبات الأوضاع الجيوسياسية الأخيرة، فإن الحماس تجاه سوق الأسهم الأوروبية بين استراتيجيي البنوك الاستثمارية الكبرى في تصاعد مستمر.

في استطلاع يوليو، كانت UBS المؤسسة الأكثر تفاؤلاً، حيث توقعت بعد رفع هدف المؤشر المرجعي أن يرتفع مؤشر Stoxx 600 بنسبة 8% بحلول نهاية العام. كما قامت كل من Bank of America وDeutsche Bank وKepler-Cheuvreux برفع توقعاتها أيضاً.

توقع 18 استراتيجيًا تم استطلاع آرائهم أن يغلق المؤشر عند 647 نقطة بنهاية عام 2026. وعلى الرغم من أن هذا المستوى أعلى من المستوى الحالي بأقل من 1%، إلا أن الأصوات المتشائمة انخفضت بشكل كبير، حيث توقع فقط 5 من المشاركين أن يتراجع المؤشر.

وقال جيري فولر، استراتيجي UBS: "في الوقت الحالي، المخاطر الصاعدة تبدو أكبر بكثير من المخاطر الهابطة." وأضاف أن وجهة نظره السابقة كانت "حذرة للغاية" وقام برفع هدفه إلى 690 نقطة.

وأشار فولر إلى أن الأدلة من الأسفل إلى الأعلى تظهر أن العوامل السلبية أصبحت "أكثر صعوبة في العثور عليها" في القطاعات الثقيلة مثل الرعاية الصحية، السلع الاستهلاكية الأساسية، والسلع الفاخرة. في الوقت ذاته، فإن قائمة المواضيع ذات إمكانية التعديل الصاعد في الامتداد، وذكر الشركات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، البنوك والقطاعات الصناعية.

خلال هذا الشهر، سجلت سوق الأسهم الأوروبية ارتفاعات تاريخية جديدة، ومع تلاشي مخاوف المستثمرين من صراع إيران بعد اتفاق وقف إطلاق النار في أبريل، زاد المستثمرون من تخصيصاتهم لأوروبا. وقد صمدت موجة الارتفاع هذه حتى الآن أمام اختبارات تصاعد التوترات مرة أخرى، فعلى الرغم من ارتفاع أسعار النفط، إلا أنها ما زالت أقل بحوالي 40 دولاراً عن أعلى مستوى سجله في أبريل أثناء التداول.

من زاوية تفاؤلية، فإن البيئة الاقتصادية العالمية مواتية، مع وجود حوافز مالية ضخمة في أوروبا، إضافة إلى الفوائد الناجمة عن استثمار وتطبيق الذكاء الاصطناعي، مما عزز حالة السوق. أوضح استراتيجي Citi أن المؤشر الذي أعده لأرباح أوروبا (باستثناء بريطانيا) قد قفز إلى أعلى مستوى له في خمس سنوات، وأن 80% من القطاعات حالياً في نطاق رفع صافي التوقعات.

وقالت بياٹا مانتاي رئيسة استراتيجية الأسهم الأوروبية في Citi: "نحن ما زلنا متفائلين بشأن آفاق سوق الأسهم الأوروبية خلال الإثني عشر شهراً القادمة، وشجعنا التغيرات الإيجابية الأخيرة في تصحيحات أرباح أوروبا". وأضافت: "تعديل هذه الجولة ليس فقط كبير الحجم ويغطي صناعات واسعة، بل توقيته أيضا لافت للنظر".

في هذا الاستطلاع، توسعت نطاقات التنبؤ بين المؤسسات، لكن اثنين فقط من الاستراتيجيين توقعوا انخفاضًا يتجاوز 5%. وتظل TFS الأكثر تشاؤماً؛ حيث تتوقع أن ينخفض المؤشر بنسبة 9% إلى 585 نقطة، تليها Societe Generale الفرنسية بانخفاض متوقع بنحو 6%.

قال رولان كالويان، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في Societe Generale: "نتوقع أن ينخفض مؤشر Stoxx 600 بشكل طفيف بحلول نهاية العام، والهدف لدينا هو 600 نقطة، ويعكس ذلك رؤيتنا الأكثر تحفظاً تجاه آفاق الأرباح". وأضاف: "نعتقد أن الخطر الرئيسي ليس غياب نمو الأرباح، بل احتمال أن يكون التعافي أضعف من المستوى الذي دخله السوق بالفعل في الأسعار".

وأشار إلى أن التوقعات في السوق أصبحت مرتفعة بالفعل وأن الأداء الأقوى كان مركزًا على قطاعات الذكاء الاصطناعي والطاقة. ويرى كالويان أن التهديدات الاقتصادية الكلية للأسواق المالية لا يمكن تجاهلها، وذكر هشاشة الأوضاع في الشرق الأوسط، وانتخابات الولايات المتحدة النصفية، ومخاطر الرسوم الجمركية، وارتفاع عوائد السندات كعوامل مؤثرة.

أما لوران دويا، كبير استراتيجيي الأسهم، فقال: "إن الارتفاع التاريخي في مؤشر Stoxx 600 يخفي حقيقة أن مشاركة المؤسسات تراجعت وأن حجم التداول أقل من مستواه قبل الصراع في الشرق الأوسط، وأن المستثمرين المؤسسيين أصبحوا صافي بائعين الآن. نطاق الارتفاع ضيق، ويعتمد بشكل أساسي على الأسهم المالية وأسهم الذكاء الاصطناعي، ونصف القطاعات تخلفت عن السوق العام. إذا توسع نطاق تخفيض الأرباح، وفقدت محفزات الطاقة، قد تفقد هذه الجولة من السوق زخمها."

ومع ذلك، خلال فترة الصراعات، واصلت التوقعات بأرباح أوروبا في الارتفاع، ومن المتوقع أن ينمو العائد على السهم بنسبة 14% في عام 2026 و10% في عام 2027. وقد بدأ موسم تقارير الأرباح للربع الثاني للتو، وظهرت بالفعل العديد من الحالات التي جاءت "أفضل من التوقعات وتم تعديل الإرشادات إلى الأعلى"، بما في ذلك أكبر شركة أوروبية من حيث القيمة السوقية ASML.US.

حتى الآن، تجاوزت نتائج أكثر من 45% من الشركات التوقعات، في حين لم تحقق 27% التوقعات. ووفقاً للإحصاءات، بلغ معدل نمو الأرباح السنوي 11.6%، وهو ما يتماشى مع الإجماع في السوق.

ووفقاً لاستطلاع مديري الصناديق الأمريكيين لهذا الأسبوع، فقد شهد المستثمرون الأوروبيون، بعد تحولهم للحذر في الشهر الماضي، علامات تفاؤل مرة أخرى مؤخرًا، في حين بدأ المخصصون للأصول العالمية "بإعادة الانتباه" إلى هذه المنطقة.

ويتوقع صافي 37% من المستثمرين الأوروبيين أن تشهد الأشهر الثلاثة القادمة سيناريو "الفتاة الذهبية" - أي نمو ثابت وتراجع التضخم - وهذه هي المرة الأولى منذ أكتوبر 2024 التي تصبح فيها هذه الرؤية هي السائدة في السوق. وقال استراتيجيو Bank of America (بما فيهم بولينا ستزيلينسكا) إن صافي 54% من المستثمرين يتوقعون أن ترتفع أسواق الأسهم في المنطقة خلال الأشهر القادمة، بينما في يونيو كان صافي 4% فقط يتوقعون انخفاض السوق.

وقال إيما نويل كو، استراتيجي بنك باركليز: "التقييمات ما زالت جذابة، ومرونة الأرباح هي الدعامة الأساسية لمواجهة ارتفاع أسعار الفائدة، كما توفر الأساس لتوسع الأنماط، ولكن اتجاه أسعار النفط يظل عاملاً غير مؤكد".