تصاعد المخاطر الجيوسياسية وتفاقم نقص التكرير يؤديان إلى تذبذب أسعار النفط عند مستويات مرتفعة بانتظار انفراج الأزمة

⑴ مواجهة جديدة بين إيران والولايات المتحدة حول مضيق هرمز قلبت الهدوء المؤقت الذي أحدثه مذكرة التفاهم في يونيو، فعاد سعر خام برنت إلى منتصف نطاق 80 دولاراً، واقترب WTI أيضاً من حاجز 80 دولاراً، وسجل كلاهما أعلى ارتفاع أسبوعي منذ عدة أسابيع، وتحوّل تركيز تسعير السوق من التأكيد على الخسائر إلى المضاربة باحتمالية التصعيد المستمر في التهديدات. ⑵ تتبّع السفن يظهر أن السفن لا تزال تمر عبر المضيق، لكن حجم المرور انخفض بشكل حاد، وتزايدت تكاليف التأمين والأمن بشكل كبير، وهناك فجوة فعلية في تدفق النفط في الخليج الفارسي تزيد على 10 ملايين برميل يومياً مقارنة بالمستوى الطبيعي، حتى مع احتمال التقليل الإحصائي بسبب إغلاق بعض السفن لأجهزة الاستجابة، تضررت ثقة الشحن مما أدى إلى توقف زخم استعادة الصادرات فجأة. ⑶ السعودية والإمارات لعبتا دوراً أساسياً في الانتعاش في يونيو بفضل قدرتهما على النقل البديل عبر الأنابيب، لكن باقي الدول المنتجة للنفط تواجه مشاكل ازدحام الموانئ وصعوبة إعادة تشغيل الحقول، ويبقى الإنتاج الكلي أقل بشكل ملحوظ عن فبراير، وتقييد إضافي في موانئ إيران والمناطق الساحلية قد يخفض صادراتها بعدة ملايين برميل يومياً، ولم يعد مسار الإصلاح من جانب العرض خطياً. ⑷ نقص النفط الخام يتسارع في انتقاله إلى المنتجات النهائية، فتراجع الشحنات القادمة من الشرق الأوسط أجبر مصافي شرق السويس على خفض الطاقة الإنتاجية، ومع الصيانة الموسمية ونقص المواد الخام الثقيلة، تراجع عمليات التكرير العالمية بشكل ملحوظ مقارنة بفترة ما قبل الأزمة؛ سجلت فروقات أسعار التكسير في الولايات المتحدة مستويات مرتفعة، وارتفعت أسعار وقود الطائرات والديزل للبيع بالتجزئة بنسبة 70-80% تقريباً عن فبراير، مما يبرز أزمة شح أجزاء التقطير الوسيطة. ⑸ بعد تعرض الطاقة التكريرية في روسيا للهجوم، انخفض معدل تشغيل المصافي إلى أدنى مستوى منذ سنوات، واضطرت روسيا لتعويض المنتجات بتصدير الخام، وتراكمت كميات ضخمة من المخزون البحري، والاختلاف في جودة النفط بين الزيت الصخري الخفيف والنفط الخام الثقيل في الشرق الأوسط زاد من انخفاض إنتاج الديزل، حتى مع ارتفاع تشغيل بعض المصافي الآسيوية في يونيو مقارنة بالشهر السابق، لا يزال هناك فجوة في طاقة التكرير العالمية بعدة ملايين برميل يومياً. ⑹ إشارات الطلب الكلي تميل نحو الهشاشة، فأسعار النفط المرتفعة تقلل النقل والصناعات الكيميائية؛ ارتفعت حساسية الصين للشراء تجاه الأسعار، الهند تظهر مرونة لكن المنطقة عموماً تعاني من تكاليف الشحن والمواد الخام، ونسبة اختراق السيارات الكهربائية تمثل سقفاً لنمو البنزين على المدى الطويل، وصراع العرض والطلب يبقي تقلبات المدى القصير مرتفعة. ⑺ من المتوقع أن يتحرك برنت وWTI في نطاق واسع خلال الفترة المقبلة، الجوانب الجيوسياسية وانخفاض المخزونات يشكلان دعماً من الأسفل، لكن تدمير الطلب أو إمكانية التفاوض قد تؤدي إلى تصحيح سريع، السوق مقيدٌ بمخاطر المضيق وز bottlenecks المصافي وضعف المتغيرات الكلية، أي اختراق حاسم في الاتجاه سيخلق مجالاً جديداً للأسعار