بيرنشتاين: إيرادات TSMC في الربع الثاني تتجاوز التوجيهات العليا، ولا يزال الطلب على العقد المتقدمة يتفوق على القدرة الإنتاجية

أخبار BlockBeats، 16 يوليو. ذكرت Bernstein في أحدث تقرير بحثي لها أن إيرادات TSMC في الربع الثاني وصلت إلى الحد الأعلى لنطاق التوجيه الذي حددته الشركة، متجاوزة قليلاً توقعات السوق، مما يدل على أن العمليات المتقدمة والطلب المتعلق بالذكاء الاصطناعي لا يزالان قويين.

وحافظت الشركة على تصنيف "Outperform" لسهم TSMC، مع سعر مستهدف يبلغ 2,780 دولار تايواني للسهم المدرج في تايوان و430 دولاراً لسهم الإيداع الأمريكي (ADR) في الولايات المتحدة. وبالاستناد إلى سعر الإغلاق في 13 يوليو البالغ 2,440 دولار تايواني لسهم تايوان، يشير السعر المستهدف إلى ارتفاع يقارب 14%.

وتتوقع Bernstein أن يركز المستثمرون في مؤتمر الأرباح القادم على ثلاثة محاور رئيسية: خطط التوسع، وتوقعات هامش الربح الإجمالي، وتسريع عملية N2. وتتوقع الشركة أن تبلغ النفقات الرأسمالية لـ TSMC في عام 2026 حوالي 56 مليار دولار وترتفع إلى 68 مليار دولار في 2027؛ ومن المتوقع أن تصل القدرة الشهرية لإنتاج CoWoS إلى 135,000 رقاقة بنهاية 2026 وأن ترتفع إلى 195,000 رقاقة بنهاية 2027.

وفي جانب هامش الربح، تتوقع Bernstein أن يرتفع الهامش الإجمالي لـ TSMC في عام 2026 ليصل إلى 65% مقارنة بحوالي 60% في العام الماضي، مما سيدفع إلى نمو سنوي في ربحية السهم بنسبة تقارب 50% ليصل إلى 102 دولار تايواني.

وأشار التقرير أيضاً إلى أنه بسبب استمرار تشدد الطاقة الإنتاجية للعمليات المتقدمة لدى TSMC، يزداد اهتمام العملاء بمصانع الصبغات البديلة. وذكرت مصادر أن إحدى المصانع ترفع الأسعار بنحو 15% لبعض العملاء الجدد عند عقد عمليات 4/5 نانومتر و8 نانومتر، وتجري محادثات مع Anthropic وMeta بشأن مشروع محتمل لشريحة ذكاء اصطناعي بتقنية 2 نانومتر؛ وهناك أيضاً شائعات في السوق بأن مصنع الصبغة البديل قد يشارك في مشروع متعلق بوحدة Google TPU.

ومع ذلك، تعتقد Bernstein أن هذه الديناميكيات لن تؤثر بشكل جوهري على إيرادات TSMC على المدى القصير. وأوضحت الشركة أن TSMC تسبق المنافسين بجيل واحد على الأقل في التقنيات، وتتمتع بسجل تنفيذي أفضل، وحجم أكبر، والطلب على العمليات المتقدمة يفوق بكثير طاقتها المتاحة. حتى إذا نجح مصنع منافس في الحصول على بعض الصفقات، فهذا يعكس محدودية القدرة الإنتاجية لدى TSMC أكثر من كونه ضعفاً في موقعها التنافسي.