يفضلون عدم الربح على التعامل مع إيلون ماسك، المستثمرون الأفراد الأمريكيون يبدؤون بـ "تجنب المخاطر" في SpaceX

مع إدراج SpaceX رسمياً هذا الأسبوع في مؤشر ناسداك 100 والمؤشرات الرئيسية الأخرى، ينتشر بهدوء بين المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة "حملة إزالة الألغام" الخاصة بمحافظ الاستثمار المدفوعة بالقيم.

بعد أن أكملت SpaceX في يونيو أكبر اكتتاب عام أولي في التاريخ، ارتفع سعر سهمها بشكل حاد ثم تراجع بأكثر من 24%، لكن ما يقلق بعض المستثمرين أكثر من تقلب أسعار الأسهم هو آلية الاستثمار السلبي التي تجبر هذه الشركة على الاندماج القسري في ملايين حسابات التقاعد. ووفقًا لما ذكرته بلومبرغ، قام العديد من مزودي المؤشرات بتعديل القواعد ذات الصلة خصيصًا لتسريع إدراج SpaceX، وقد أثار هذا الإجراء انتقادات واسعة النطاق. في الوقت نفسه، سيتم شراء ما لا يقل عن 5.4 مليارات دولار من الأموال المتتبعة للمؤشرات بشكل سلبي لهذا السهم، مما يوفر دعماً لسعر السهم الذي يواجه ضغوطاً.

بالنسبة لأولئك المستثمرين الذين يرون ماسك كخطر سياسي وتجاري مزدوج، فإن إدراج SpaceX في المؤشرات يشكل معضلة لا يمكن تجنبها – إما قبول الحيازة السلبية، أو إعادة هيكلة المحفظة الاستثمارية بشكل نشط، حتى لو تطلب ذلك تكاليف أعلى أو التخلي عن أرباح محتملة.

من Reddit إلى TikTok، تتصاعد مشاعر "إزالة الألغام" لتصبح حركة

وفقًا لتقرير بلومبرغ الأخير، أمضى مهندس البرمجيات في فيلادلفيا كريستوفر بينار شهورًا في قراءة شروط etf كلمة بكلمة، واتصل بمستشارين ماليين، ونقل 50 ألف دولار إلى صندوق مؤشر أوروبي، كما اشترى أسهم شركة Rocket Lab Corp المنافسة لـ SpaceX – وكل ذلك بهدف واحد: عزل محفظته الاستثمارية البالغة مليون دولار تمامًا عن SpaceX.

"حتى وإن كانت نسبة الانكشاف ألفية واحدة، لا أريد أن تذهب أموالي إليه،" قال بينار، حيث وضع تطرف ماسك السياسي واعتماد SpaceX على قروض ضخمة لدعم "رؤية تكنولوجية غير مثبتة" كأهم مخاوفه.

هذه المشاعر ليست فردية. في منتديات Reddit مثل r/investing و r/ETFs و r/EnoughMuskSpam، ظهرت مؤخراً العديد من المشاركات حول كيفية تجنب الانكشاف على SpaceX، وقد أثارت مشاركة بعنوان "كيفية تجنب الاستثمار في شركات ماسك" الكثير من النقاش.

محلل البيانات البالغ من العمر 30 عامًا ديفيد غرير قام بنقل مدخرات تقاعده البالغة 650 ألف دولار من صناديق المؤشرات الأمريكية إلى صناديق المؤشرات الدولية في أبريل. وصف ماسك بأنه "ترامب قطاع التكنولوجيا"، وقال إن إدراج SpaceX ليس سوى "القشة التي قصمت ظهر البعير".

حجم ثروة ماسك الضخم يجعل "التجنب" مكلفًا

يواجه المستثمرون الذين يتخذون موقفًا نقديًا تجاه ماسك معضلة هيكلية: أصبحت القيمة السوقية لشركاته ضخمة لدرجة يصعب تجنبها. يشكل تسلا حاليًا حوالي 2% من وزن Vanguard S&P 500 ETF (VOO) وأكثر من 3% من Invesco QQQ Trust. في حين أن القيمة السوقية لـ SpaceX حوالي 2.1 تريليون دولار، أي أكبر بـ 1.4 مرة من تسلا، ودخلت بعد الاكتتاب العام مباشرة إلى نخبة سوق الأسهم الأمريكية.

مع الإدراج الرسمي لـ SpaceX في مؤشر ناسداك 100 بعد إغلاق هذا الأسبوع، وبعد انضمامها بالفعل إلى مؤشرات FTSE Russell و MSCI، ستشتري صناديق الأموال السلبية مليارات الدولارات لهذا السهم بشكل ميكانيكي. ذكرت إميلي غرين، رئيسة إدارة الثروات في Ellevest، أنها تلقت الكثير من استفسارات العملاء الراغبين في استبعاد SpaceX. "لو لم يكن هو، لما كان هناك هذا النقاش"، وقالت إن الحالة الحالية من مشاعر العداء تجاه ماسك تشبه موجة الرفض العام التي واجهتها Meta بعد انتخابات 2016.

التوجيه المباشر للمؤشر يصبح أداة "إزالة الألغام" السائدة

في مواجهة آلية الاستثمار السلبي "الإدراج الإجباري"، اتجه بعض المستثمرين إلى التوجيه المباشر للمؤشر (direct indexing) – أي شراء سلة من الأسهم لمحاكاة أداء المؤشر واستبعاد الشركات التي لا يرغبون في امتلاكها. وتبني Ellevest لمحافظ مكونة من حوالي 300 سهم لهذه النوعية من العملاء، تغطي أسهم الشركات الأمريكية الكبرى والمتوسطة والصغيرة والأسواق الدولية المتقدمة، وتسمح بتخصيص عميق حسب الرغبة.

قالت غرين إنه باستبعاد سهم أو سهمين من محفظة استثمارية واسعة، غالبًا لن يكون هناك تأثير كبير على الأداء العام، وقد "تقبل العملاء الذين اختاروا تجنب تسلا" صعود السهم برضا.

بينار، بمساعدة مستشاره المالي، حول جزءًا من أمواله من حسابات الوساطة إلى مجموعة ETF لا تشمل SpaceX. ونبهه مستشاره المالي إلى أنه إذا ارتفعت SpaceX واستمرت في الانضمام إلى المزيد من المؤشرات المرجعية، فسيصبح تجنبها أكثر صعوبة. لكن بينار أكد موقفه: "مهما كان أداء SpaceX جيدًا، لن أشعر بالندم على عدم شرائها."

موجة الاستثمار السلبي تضخم تأثير "الفائز يستحوذ على كل شيء"

تعكس هذه الجدل تناقضات عميقة في عصر هيمنة الاستثمار السلبي. أشار عمر قريشي، المدير العام في شركة Hightower Signature Wealth، إلى أنه مع تدفق المزيد والمزيد من مدخرات التقاعد تلقائيًا إلى الصناديق المُدارة بشكل سلبي، أصبح الإدراج في المؤشر نفسه "امتيازًا" ذا قيمة عالية.

"إذا كنت لاعبًا كبيرًا، يمكنك ضمان تدفق الأموال إليك،" قال قريشي، "تدفقات الأموال تعزز الأداء، ويجذب الأداء الجيد المزيد من الأموال إلى المؤشر، مكونًا دائرة تعزيز ذاتي." وعلى الرغم من تجنبه لـ SpaceX شخصيًا بسبب رأيه السلبي في ماسك، إلا أنه كمستشار مالي ساعد العملاء في المشاركة في هذا الاكتتاب العام.

أما بينار فيشعر بعدم الرضا إزاء تعديل قواعد المؤشرات. فهو يعتقد أن SpaceX لن تُدرج ضمن S&P 500 في المدى القصير – لأن هذا المؤشر يتطلب من الشركات أن تكون مدرجة لمدة 12 شهرًا وأن تلبي متطلبات الربحية ونسبة الملكية العامة – بينما يرى أن تمويل الدين البالغ 25 مليار دولار الذي أكملته SpaceX في نهاية يونيو ليس سوى محاولة من ماسك لتحويل الأموال بين أركان إمبراطوريته التجارية الأوسع.