البات التايلندي: "عملة الملاذ الآمن لجنوب شرق آسيا" المرتبطة بالذهب

نواصل سلسلتنا حول العملات الصغيرة، واليوم سنتحدث عن عملة مرتبطة بالذهب، وتُعرف بأنها "عملة الملاذ الآمن في جنوب شرق آسيا"، كما أنها واحدة من العملات التي تواجهها الشركات الصينية كثيرًا عند التوسع في الخارج—البات التايلاندي.

ما هي طبيعة البات التايلاندي؟ هذا العام، انخفض البات التايلاندي مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 3.7٪، مصنفًا في مستوى متوسط من بين العملات الرئيسية في جنوب شرق آسيا؛ لكن في العام الماضي ارتفع البات مقابل الدولار بنسبة 9%، ليحتل المرتبة الثانية (بعد الرينغيت الماليزي فقط).

كيف نفهم أداء البات التايلاندي في العامين الماضيين؟ الاستنتاج الهام هو أنه مرتبط فعلاً بالذهب.

لماذا يرتبط سعر صرف البات التايلاندي بشكل وثيق بالذهب؟ تايلاند ليست منتجاً رئيسياً للذهب، لكن حجم تداول الذهب وامتلاكه من قبل القطاع الخاص في البلاد كبير جداً. تُشير الإحصائيات إلى أن متوسط احتياطي الذهب للفرد في تايلاند يبلغ حوالي 45 جرامًا للشخص، ومعظم ذلك احتياطي خاص. من بين دول الأسواق الناشئة، يتفوق متوسط احتياطي الذهب للفرد في تايلاند على تركيا والهند والصين.

لكن من الجدير بالذكر أيضاً أن خاصية البات كعملة ملاذ آمن ليست نقية تماماً. مقارنةً بعملات الملاذ الآمن الأخرى المرتبطة بالذهب (مثل الفرنك السويسري)، فإن وظيفة الملاذ الآمن للبات التايلاندي ليست كاملة. فعلى مدى سنوات صعود الذهب القوية، كان أداء البات أقل من أداء الفرنك السويسري. ببساطة، إلى جانب الارتباط المالي القوي بالذهب، يعاني البات من بعض نقاط الضعف الأساسية.

ما هي نقاط ضعف البات التايلاندي الأساسية؟ هناك نقطتان رئيسيتان:

أولاً: درجات تعافي قطاع السياحة ليست جيدة. السياحة هي القطاع الأساسي الأكثر أهمية في تايلاند، فبعد إدراج قطاعات مثل الفنادق والمطاعم، تشكل سلسلة السياحة الكاملة أكثر من 20% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. حتى الآن، لم يتعاف عدد السياح الوافدين إلى تايلاند بعد الجائحة إلى مستوى 40 مليون سائح سنوياً لما قبل الجائحة. ويرجع ذلك أساسًا إلى التحويل من قبل الدول المجاورة (مثل سنغافورة وماليزيا)، بالإضافة إلى وجود بعض القضايا المتعلقة بالرأي العام حول السياحة في تايلاند (مثل مناطق الاحتيال الإلكتروني... إلخ).

ثانياً: تعتمد تايلاند بشكل كبير على واردات الطاقة. بعض دول جنوب شرق آسيا مصدر صافٍ للطاقة، وأخرى مستورد صافٍ؛ وتايلاند من الصنف الأخير. تصل نسبة الاعتماد على واردات النفط الخام في تايلاند إلى 94%، واحتياطيات النفط المحلية غير كافية، لذا فإن ارتفاع أسعار النفط يضعف أيضاً من استقرار الاقتصاد التايلاندي...

ماذا عن توقعات سعر صرف البات التايلاندي في المستقبل؟

من ناحية، الارتباط بالذهب يجعل البات عادة لا يكون ضعيفًا جدًا. هذا العام (خاصة بعد عيد الربيع)، دخل الذهب فترة تماسك بعد ارتفاع كبير مؤخراً. أرى أن الذهب عند مستوى 4400-4500 قد تَضَمنَ مُعظم عوامل المخاطر، لكن لا يزال هناك خروج للأموال من المستثمرين، ووضع السوق هش بعض الشيء. ومع ذلك، من عدة جوانب، يمتلك الذهب في هذا المستوى قيمة استثمار جيدة...

من ناحية أخرى، الأساسيات الاقتصادية للبات التايلاندي ضعيفة، بما في ذلك مشاكل السياحة وتأثير أسعار النفط. كما أن سعر الفائدة الرئيسي في تايلاند (1%) هو الأدنى بين دول جنوب شرق آسيا، الأمر الذي عادة لا يكون جيدًا للأداء السعري للعملة. أرى أن أساسيات البات أقوى من الدونغ الفيتنامي والروبية الإندونيسية، لكنها أضعف قليلاً من الرينغيت الماليزي، ليبقى في مستوى متوسط.

خلاصة مشاركة اليوم:

1- من بين جميع عملات جنوب شرق آسيا، يتميز البات التايلاندي بارتباطه بالذهب، ويُلقب بـ "عملة الملاذ الآمن في جنوب شرق آسيا". ومع ذلك، فإن خاصية الملاذ الآمن للبات ليست نقية بالكامل، فإذا قارناه أفقياً، نجد أن قيمته كملاذ آمن أضعف من الفرنك السويسري؛

2- من ناحية الأساسيات، لدى البات نقطتان ضعف رئيسيتان: 1) تعافي السياحة بعد الوباء ليس قوياً، مع خسارة كبيرة لصالح الدول المجاورة، مما أثّر سلباً على الأداء الاقتصادي؛ 2) هيكل الطاقة في تايلاند ضعيف، فالاعتماد الكبير على واردات النفط يجعل مقاومته للصدمات أضعف.

3- مستقبلاً، أعتقد أن ارتباط البات بالذهب يمنعه عادة من أن يكون ضعيفًا جدًا، لكن المشاكل الجوهرية للاقتصاد التايلاندي تبقى موجودة، لذلك من الصعب عليه تحقيق اتجاه مستقل وسلس في السوق. يبدو كعملة ملاذ آمن، لكنه في الحقيقة ليس كذلك — هذه هي طبيعة البات التايلاندي.

روابط السلسلة: