تعليق Peng Png على المنطق الأساسي للبيتكوين: الحائزون الكبار أصبحوا بمثابة "مُلّاك الأراضي"، وتداول المتداولين الأفراد بالرافعة يشبه دفع الإيجار

أخبار BlockBeats، 25 أبريل، نشر كبير الاقتصاديين الجديد لمجموعة NewFire، فو بينغ، اليوم سلسلة من التغريدات على منصة X، شرح فيها وجهة نظره حول المنطق الأساسي لبيتكوين. وصرّح فو بينغ أن النموذج الأساسي للأعمال في عقود بيتكوين الدائمة وصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) هو في جوهره مماثل لـ"رسوم الكونتانغو/رسوم التبييت" في بورصات الذهب/السلع الفورية في التمويل التقليدي، حيث يكسب الكبار (الحيتان) عوائد ثابتة من خلال الاحتفاظ طويل الأجل، ويدفع المستثمرون الأفراد رسوماً مقابل المراكز الطويلة بالرافعة المالية، وتقوم المنصات بتوليد تدفقات نقدية مستقرة بشكل غير مباشر.

حاملو البيتكوين الفوريون على نطاق واسع لا يقومون فقط بالمضاربة على المراكز الطويلة، بل هم أشبه بـ "ملاّك العقارات": احتفاظ بمراكز طويلة الأجل + تنفيذ عمليات التحوط لكسب معدلات التمويل، مع تقليص مستمر لتكاليف الاحتفاظ. طالما أن المركز لا ينكمش، كلما طال الوقت، انخفضت التكلفة، بحيث يتم الاقتراب من "صفر تكلفة أو حتى تكلفة سلبية". الكثيرون يعتقدون خطأً أن الحيتان يقومون فقط بالبيع، بينما هم في الحقيقة ملاّك يجمعون الإيجار. الأساس في عقود بيتكوين الآجلة على CME هو في جوهره تسعير السوق لهذه التكلفة/رسوم الإيجار، وهو متسق تماماً مع منطق شهادات الملكية الفورية، والتمويل، والتسوية في ذلك الوقت.

يعتقد BlockBeats أن تصريحات فو بينغ لا تعبر عن التفاؤل أو التشاؤم بشأن بيتكوين، بل تسرد تطور بيتكوين من منظور مدير صندوق تحوّط: فقد تطورت بيتكوين من أصل قائم على المضاربة العاطفية البحتة إلى أصل ناضج مثل الذهب والسلع، مع مردودات إيجابية هيكلية (الإيجار/معدلات التمويل). الحيتان والمنصات هم المستفيدون الرئيسيون على المدى الطويل من هذه اللعبة، وحماس المستثمرين الأفراد على المدى البعيد للرافعة المالية يعني في الأساس دفع الإيجار للآخرين.