جيه بي مورغان: توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية حول العالم "غير معقولة"

في 18 مارس، مع إعلان ثمانية من البنوك المركزية في مجموعة العشرة عن قرارات أسعار الفائدة هذا الأسبوع، يشهد السوق المالي العالمي دون شك أسبوع "سوبر" للبنوك المركزية. تأتي هذه الخلفية بالتزامن مع تصاعد التوتر في الشرق الأوسط الذي أدى إلى ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، ما دفع المتداولين إلى إعادة تسعير توقعاتهم لتحركات السياسات النقدية للبنوك المركزية— وبوضوح باتت التوقعات تميل إلى التشدد النقدي. مع ذلك، ترى أحدث تقارير فريق استراتيجيات الأسهم في J.P. Morgan أن "هذه التوقعات قد لا تكون معقولة". لاحظت J.P. Morgan أنه خلال الأسبوعين الماضيين، ارتفعت العائدات على السندات الحكومية لأجل 10 سنوات في الولايات المتحدة وألمانيا بشكل كبير، بينما ارتفعت عائدات السندات لأجل عامين في الولايات المتحدة وألمانيا بمقدار 35 نقطة أساس و40 نقطة أساس على التوالي. وأشار فريق استراتيجيات أسعار الفائدة في J.P. Morgan إلى أن عمليات إقفال المراكز في المواقع الشائعة زادت من تفاقم هذا الاتجاه، وكان ذلك واضحاً بشكل خاص في الأسواق الأوروبية.

بعد تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، ارتفعت توقعات السوق لمعدل السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في ديسمبر 2026 بأكثر من 55 نقطة أساس، كما خفض المتداولون بشكل كبير توقعاتهم لخفض الفائدة من قبل الفيدرالي الأمريكي، حيث بلغ إجمالي تراجع توقعات الخفض هذا الشهر 40 نقطة أساس. لكن يشير فريق J.P. Morgan بقيادة Matejka إلى أنه بغض النظر عن كيفية تطور الأوضاع الجيوسياسية مستقبلاً، قد يكون من الصعب استمرار هذا الاتجاه في سوق السندات. وأوضحت J.P. Morgan أنه يجب ملاحظة أنه في حال استمر التصعيد وتزامن مع ارتفاع أسعار الطاقة، سيضغط ذلك على نمو الاقتصاد، مما قد يجبر البنوك المركزية على التغاضي عن ارتفاع التضخم مؤقتاً. فإذا تسبب التصعيد في نهاية المطاف بركود اقتصادي، ستكون احتمالية رفع البنوك المركزية للفائدة ضئيلة جداً؛ أما إذا هدأت الأوضاع، فإنه من الصعب أن يشكل ارتفاع التضخم المؤقت سبباً كافياً للبنوك المركزية لرفع أسعار الفائدة.