تحليل البيانات: هل السيولة العالمية على وشك النفاد؟
المؤلف: Michael Nadeau
الترجمة: Biaohua Blockchain
لقد تميز عصر ما بعد الجائحة بسيطرة السياسة المالية - وهو اقتصاد مدفوع بعجز الحكومة وإصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل، حيث ظلت السيولة مرتفعة حتى مع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة.
اليوم، نحن ندخل مرحلة يقودها القطاع الخاص، حيث بدأت وزارة الخزانة، مقارنة بالإدارة السابقة، في استعادة السيولة من خلال الرسوم الجمركية وقيود الإنفاق.
لهذا السبب هناك حاجة لخفض أسعار الفائدة.
نحن نحلل الدورة الحالية من منظور السيولة العالمية لتسليط الضوء على سبب وصول "صفقة التخفيض" الحالية إلى مرحلتها النهائية.
هل تقترب هيمنة السياسة المالية من نهايتها؟
دائمًا ما نرغب في "الشراء عند القاع" عندما يندفع الجميع للشراء.
لهذا السبب لفتت كل المناقشات الأخيرة حول "صفقة التخفيض" انتباهنا.
نعتقد أن الوقت المناسب للاهتمام بـ"صفقة التخفيض" كان قبل عدة سنوات. حينها كان سعر bitcoin يبلغ 25,000 دولار، وسعر الذهب 2,000 دولار. في ذلك الوقت، لم يتحدث عنها أحد سوى محللي العملات المشفرة والمحللين الاقتصاديين الكليين.
من وجهة نظرنا، هذه "الصفقة" قد اكتملت تقريبًا.
لذلك، مهمتنا هي فهم الظروف التي خلقتها، وما إذا كانت هذه الظروف ستستمر.
ما الذي دفع هذه الصفقة؟ في رأينا، هناك عاملان رئيسيان.
1. إنفاق وزارة الخزانة. خلال إدارة بايدن، طبقنا عجزًا ماليًا هائلًا.
انتهى للتو العام المالي 2025، وانخفض العجز قليلًا - ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الضرائب (الرسوم الجمركية) وليس إلى خفض الإنفاق. ومع ذلك، من المتوقع أن يحقق "Big Beautiful Bill" تخفيضات في الإنفاق من خلال تقليص مزايا Medicaid وبرنامج المساعدات الغذائية التكميلية (SNAP).
خلال فترة حكم بايدن، استمر الإنفاق الحكومي والمدفوعات التحويلية في ضخ السيولة في الاقتصاد. لكن بموجب "Big Beautiful Bill"، تباطأ نمو الإنفاق.
وهذا يعني أن الأموال التي تضخها الحكومة في الاقتصاد قد انخفضت.
بالإضافة إلى ذلك، بدأت الحكومة في سحب الأموال من الاقتصاد من خلال الرسوم الجمركية.
إن الجمع بين قيود الإنفاق (مقارنة بالإدارة السابقة) وزيادة الرسوم الجمركية يعني أن وزارة الخزانة الآن تمتص السيولة بدلاً من ضخها.
وهذا هو سبب حاجتنا إلى خفض أسعار الفائدة.
"سنعيد خصخصة الاقتصاد، ونعيد تنشيط القطاع الخاص، ونقلص حجم القطاع الحكومي." - سكوت بيسنت (Scott Bessent)
2. "التيسير الكمي لوزارة الخزانة" (Treasury QE). لتمويل الإنفاق المفرط لوزارة الخزانة خلال إدارة بايدن، شهدنا أيضًا شكلاً جديدًا من "التيسير الكمي" (QE). يمكننا ملاحظة ذلك في الرسم البياني أدناه (الخط الأسود). "التيسير الكمي لوزارة الخزانة" يمول الإنفاق الحكومي من خلال الأوراق المالية قصيرة الأجل بدلاً من السندات طويلة الأجل، مما دعم السوق.
نعتقد أن الإنفاق المالي والتيسير الكمي لوزارة الخزانة هما ما دفعا "صفقة التخفيض" و"فقاعة كل شيء" التي شهدناها في السنوات الأخيرة.
لكننا الآن نتحول إلى "اقتصاد ترامب"، حيث يتولى القطاع الخاص زمام المبادرة من وزارة الخزانة.
مرة أخرى، هذا هو سبب حاجتهم إلى خفض أسعار الفائدة. لتحفيز القطاع الخاص من خلال القروض المصرفية.
مع دخولنا هذه الفترة الانتقالية، يبدو أن دورة السيولة العالمية تبلغ ذروتها...
دورة السيولة العالمية تبلغ الذروة وتبدأ في الانخفاض
الدورة الحالية مقابل الدورة المتوسطة
في الرسم البياني أدناه، يمكننا مقارنة الدورة الحالية (الخط الأحمر) مع متوسط الدورات التاريخية منذ عام 1970 (الخط الرمادي).
توزيع الأصول
استنادًا إلى عمل السيد Howell في مؤشر السيولة العالمية، يمكننا ملاحظة الدورة النموذجية للسيولة ومدى توافقها مع توزيع الأصول.
عادةً ما تكون السلع هي آخر الأصول التي تنخفض، وهذا ما نشهده اليوم (الذهب، الفضة، النحاس، البلاديوم).
من هذا المنظور، تبدو الدورة الحالية نموذجية للغاية.
إذًا، إذا كانت السيولة بالفعل تبلغ ذروتها، نتوقع أن يقوم المستثمرون بتدوير أموالهم نحو النقد والسندات مع تغير البيئة. من المهم توضيح أن هذه المرحلة لم تبدأ بعد (لا يزال السوق في وضع "تفضيل المخاطرة").
الدين والسيولة
وفقًا لمؤشر السيولة العالمية، بلغ معدل الدين إلى السيولة في الاقتصادات الرئيسية أدنى مستوى له منذ عام 1980 في نهاية العام الماضي. وهو الآن في ارتفاع، ومن المتوقع أن يستمر في الارتفاع حتى عام 2026.
إن ارتفاع معدل الدين إلى السيولة يجعل من الصعب خدمة الديون غير المسددة التي تحتاج إلى إعادة تمويل بمليارات الدولارات.
bitcoin والسيولة العالمية
بالطبع، في الدورتين السابقتين، "تنبأ" bitcoin بذروة السيولة العالمية. بعبارة أخرى، بلغ bitcoin ذروته قبل عدة أشهر من بلوغ السيولة ذروتها وبدء انخفاضها، وكأنه توقع التراجع اللاحق.
لا نعرف ما إذا كان هذا يحدث الآن. لكننا نعلم أن دورة العملات المشفرة تتبع دائمًا دورة السيولة.
مدى توافقها مع دورة العملات المشفرة
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
جولدمان ساكس: لا تنتظر الانتخابات النصفية، قد تشعل سيناريو "الفتاة الذهبية" ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية قبل نهاية العام
تعتقد Goldman Sachs أن السوق قد بالغ في تسعير مخاطر التضخم العالي والعائدات المرتفعة، وأن تأثير التعريفات الجمركية قد تراجع، وأن قطاع الطاقة قد يشهد انكماشًا، بالإضافة إلى أن الاستهلاك المتزايد لتقنيات الذكاء الاصط ناعي يقلل التكاليف ما سيدفع التضخم نحو الانخفاض. على الرغم من تباطؤ النمو، فإن الأرباح الأساسية لا تزال قوية، وقدرة البنوك المركزية على تبني سياسات متشددة محدودة. في سياق "الفتاة الذهبية"، عودة ظاهرة FOMO المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مجددًا، دون الحاجة لانتظار الانتخابات النصفية، قد تشعل السوق الأمريكية مبكرًا مع نهاية هذا العام.
مع اقتراب التقرير الفصلي الثالث، تواجه Samsung Electronics و SK Hynix توقعات "مرتفعة للغاية"، مما يمثل اختباراً لـ "التداول العالمي للذكاء الاصطناعي"
موجة الذكاء الاصطناعي تدفع نحو "فترة ازدهار فائقة" في صناعة أشباه الموصلات العالمية، وربما تقترب الأرباح التشغيلية المجمعة لسامسونج و SK Hynix في الربع الثالث من رقم قياسي تاريخي يبلغ 190 تريليون وون كوري. مع اشتداد المنافسة على HBM4، زادت متطلبات النط اق الترددي للذاكرة بعشرة أضعاف بفعل الذكاء الاصطناعي القائم على العملاء، لتصبح الذاكرة هي "شريان الحياة" الحقيقي لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وسيتحدد ما إذا كان هذا الازدهار ظاهرة مؤقتة أم تغييرا هيكليا في بنية البنية التحتية التكنولوجية من خلال التقارير المالية التي ستصدر قريبًا.
مدير Meta AI ألكسندر وانغ: لماذا أريد إنشاء Muse
في غضون 12 يومًا فقط منذ إطلاق Muse، تم تحميله 2.8 مليون مرة، متجاوزًا أداء ChatGPT في نفس الفترة، مع تحقيق رقم قياسي أمريكي في يوم واحد بلغ 264,000 تحميل. نتيجة لذلك، ارتفعت قيمة Meta السوقية بمقدار 234 مليار دولار. وراء هذا النجاح، توجد رسالة مفتوحة من كبير مسؤولي الذكاء الاصطناعي، Alexandr Wang، تحدث فيها عن "رغبات البشر"، وأيضًا عملية الاستحواذ التي اعتُبرت "جنونية" بقيمة 14.3 مليار دولار قام بها Zuckerberg في الماضي؛ والتي تبدو الآن وكأنها إحدى أفضل عمليات الاستثمار في المواهب بتاريخ وادي السيليكون.
مجموعة UBS: الحفاظ على تصنيف "محايد" لشركة Tesla (TSLA.US)، السعر المستهدف 385 دولار أمريكي، منطق تسعير السهم مدفوع بسرد الذكاء الاصطناعي
تتوقع شركة UBS أن تبلغ كمية تسليمات Tesla العالمية في الربع الثالث من عام 2026 حوالي 470,000 سيارة، بانخفاض سنوي قدره 5٪ وتراجع ربع سنوي قدره 1٪.
أسعار العملات المشفرة
المزيد
