標普全球警告：美國科技巨頭AI相關負債或超出已知規模

標普全球警告，全球最大科技公司與人工智能相關的負債規模可能遠超已揭露的水平，但該機構目前並無調整評級的計劃。

標普全球數字基礎設施主管Mark Habib在倫敦圓桌會議上表示，超大規模雲服務商（hyperscalers）可能存在大量未揭露的AI相關債務，主要來源於其對數據中心建設或中小型AI企業的隱性擔保安排。他表示：

「可以合理推斷，有更多（債務）我們是看不到的。」

此番表態發生在市場對AI基礎設施融資前景愈發謹慎的背景下。AI基礎設施供應商及NVIDIA支持的CoreWeave等所謂「新雲」（neocloud）企業近期發行的債券價格持續下跌，反映投資者對其激進借貸規模的擔憂。

Mark Habib特別提及超大規模雲服務商與AI專案之間的「互聯融資結構」——大型科技公司事實上透過為大型數據中心建設或規模較小的AI企業提供擔保，形成表外潛在負債。

「如果這些負債未被揭露，它們就不會出現在超大規模雲服務商的資訊披露中，」Habib表示。「如果這些債務可能產生的交易不屬於我們的評級範疇，我們也可能無法掌握相關情況。」

他表示，目前尚無具體估算這類循環融資結構可能為相關企業資產負債表帶來多少額外負債，但標普正努力從整體視角進行綜合評估。

標普預計，Amazon、Microsoft、Alphabet、Oracle、Meta及SpaceX這六大美國超大規模雲服務商於2025年至2030年間在數據中心及其他AI相關資本支出上合計將超過7萬億美元，且至少在明年之前持續處於負自由現金流狀態。

Mark Habib表示，超大規模雲服務商評級面臨的最大風險，依然在於預期盈利能否如期實現。

今年7月，標普已因AI支出過高及「盈利路徑存在不確定性」為由，將Oracle信用評級下調至BBB-，即投資級最低一檔。

面對近期AI相關債券遭拋售的市場訊號，Mark Habib表示，標普目前認為市場定價與評級之間不存在需要強制修正的重大背離。

「目前我們不認為存在迫使我們調整評級的重大脫節，」他表示，並解釋指標普的評級方式聚焦於更長期的維度。

但他也明確指出可能觸發評級重新審視的條件：一旦現有支出規模被認定為不可持續，評級立場可能隨之改變。「這可能來自多種因素——AI公司進一步加大投入，或者行業競爭過於激烈，導致企業收入增長受到影響。」