小摩前瞻北美金屬礦業財報：Q4指引與滯後定價成焦點 看好卡朋特科技(CRS.US)

智通財經APP獲悉，摩根大通在最新發布的北美金屬與礦業周報中指出，本週金屬企業財報季進入高潮，多家鋼鐵及金屬企業將陸續公佈業績。研報對多家核心標的給出了最新評級與目標價，並指出8月美國鋼鐵表觀消費同比增長7%，但不同品種的庫存與供需出現明顯分化。

鋼鐵及金屬企業財報前瞻：關注Q4指引與滯後定價

摩根大通指出，本週將有多家金屬企業密集發布財報，其中，克利夫蘭克里夫(CLF.US)將於10月19日發布財報，Steel Dynamics(STLD.US)將於10月20日發布財報，卡朋特科技(CRS.US)、凱撒鋁業(KALU.US)、Reliance(RS.US)將於10月22日發布財報，GrafTech(EAF.US)將於10月23日發布財報。

針對各家公司之核心看點與評級如下：

克利夫蘭克里夫(中性評級，目標價12美元)：預計公司將給出強勁的第四季度指引（摩根大通預測比市場共識高11%），但買方預期已基本反映。市場將密切關注合約重置與加拿大定價評論，這是此前指引33億美元全年EBITDA目標（摩根大通預測28億美元，比市場共識高14%）的關鍵驅動因素。

Steel Dynamics(中性評級，目標價260美元)：重點關注鋁業務部門ADI的執行情況。由於相關業務仍在爬坡且近期廢鋼價差縮小，預計管理層暫不會提出新的盈利目標。

卡朋特科技(增持評級，目標價520美元)：受季節性較佳的產品組合推動，預計第一財季業績穩健，但鑒於當前投資者情緒挑戰較大，需關注結構性訂單加速的可見度。

Reliance(中性評級，目標價400美元)：預計第三季度業績將超預期（摩根大通預測比公司指引高9%），第四季度指引也將高於市場預期（摩根大通預測比市場共識高4%），主要受現貨定價槓桿、市場份額提升和季節性因素減弱推動。

凱撒鋁業(減持評級，目標價146美元)：測算顯示第三季度至少有1000萬至1500萬美元的金屬滯後收益，但受季節性因素及原鋁基本面寬鬆影響，第四季度展望相對平淡。

GrafTech(減持評級，未設目標價)：預計第三季度滯後定價將惡化，儘管近期有所提價。在印度反傾銷稅令人失望後，關注2027財年美國客戶合約談判的進展。

鋼鐵表觀消費強勁

報告數據顯示，8月美國鋼鐵表觀消費（衡量實際需求，等於產量加淨進口量）表現強勁，具體如下：

總量：總表觀消費同比增長7%（增加61.4萬噸），環比持平。主要受發貨量（同比+6%）與進口量（同比+12%）雙重推動。

板材：表觀消費同比增長7%（+30.9萬噸），同樣由發貨量（+6%）及進口（+12%）帶動。

中厚板：表觀消費同比增長9%（+6.3萬噸），環比增長11%。

螺紋鋼：表觀消費同比增長8%（+6.7萬噸），主要由進口激增（+147%）推動。

型鋼：表觀消費同比大增19%（+12.4萬噸），受進口（+114%）和發貨量（+8%）共同支撐。

報告指出，世界鋼鐵協會預測2026年美國鋼鐵需求增長2.0%，2027年放緩至1.5%，增長動力主要來自數據中心及能源基礎設施等非住宅項目。

庫存方面，9月服務中心板材庫存小幅回升至45.9個發貨日（前值44.2，去年同期54.3）；中厚板庫存則大幅下降至40.5個發貨日，創2018年有記錄以來最低（前值45.5，去年同期58.7）。

鋁行業：廢鋁罐價差風險偏向下行

在下游鋁行業方面，摩根大通認為廢鋁罐（UBC）價差的“風險／回報”偏向下行，原因包括原鋁基本面寬鬆及UBC需求增長。Oswego工廠已於6月重啟，ADI目標在2026財年實現約90%的退出率，Novelis的Bay Minette項目已開始爬坡，這些都意味著對美產罐料的需求增加，進而帶動對UBC原料的需求。此外，若加拿大遭遇S232關稅重壓（最壞情景下），可能對中西部鋁價情緒造成重大打擊。