從遠處觀察一下目前AI的局勢，再給自己一點安慰

我最大的擔憂，仍然是土地、電力、機房外殼能否建得足夠快，把算力供給消化掉。這算是一種「偏空裡的偏多」：短期內有些公司的數據會不如預期，但周期會被拉長這類老話。 我目前猜測是足夠的，但說得很謙虛。世界其他地區真正能吸收的量其實比大家想像的還多（拉美成了新熱點），不過建設非常複雜，時間也不等人。 不過，昨晚的 ANT 消息以及今天的台積電消息，讓我更樂觀一些。 1）台積電一向非常保守，不會隨便跟風。他們派人實地去確認數據中心不是假新聞，而且還在上調資本支出、語氣自信。這比那些非行業專家盯著衛星等方式，我更認真看待。如果冒犯到誰，抱歉。 2）前沿實驗室現在的經濟賬，比我原先想的更具合理性。財報和 X 上的口徑顯示，即使扣除訓練成本，利潤率也不錯，而且（目前）自由現金流為正。非常驚人。 這還只是年初至今的成績，期間包含兩個規模較小、利潤率更低的季度，再加上付給 Elon 離譜的算力價格。（可惜 Elon 對自己可不像希望海力士那樣大方……） 隨著非 Elon 方面產能提升，算力成本應該會下降。安全合規與蒸餾帶來的逆風，也快要熬過去了。 3）隱含的 ARR 數字比許多人想的還低（但和我常聊的那些分析師的評價倒是很一致）。毛額/淨額搞混、報導很爛、假新聞……總之，挺惱人。 但是，想像一下如果 ARR 達到 85 億美元，大家的口吻會相差多少。按照正在上線的算力和 5.5 系列在公開數據裡冒頭的熱度，也許已經到了；或者再過幾週就到了。 所以目標數字晚個 4–6 週就全結束了？要是這都能嚇到你，那過去兩年幾乎每一步你早該更害怕──尤其是六月！ 順便說一句，當年沒有人（包括我）料到他們會同時扛下安全、Microsoft/Meta，以及蒸餾這幾次重擊。 總之，我認為市場情緒很快就會轉向。