USD：倒V型反轉是什麼信號？

Morning FX

週三CPI公布後出現了一個神奇的現象：美元指數先是一路飆升近100點，直衝103關口，隨後又一路回落，到了昨天亞洲開盤時已經回吐全部漲幅。這種誇張的倒V型走勢，直接把昨晚PPI與零售數據公布後的美元指數也壓制住了，明明兩項數據都大幅超出預期，結果美元指數卻像焊死在102一樣毫無波動。

為什麼美元指數不隨數據波動？

（1）美股大跌是首要擔憂

9月加息之後，美元指數能夠一路走高，很大程度離不開美股強勢表現的默默支撐，而本次CPI意外大增直接引爆了美股，市場久違地開啟了“加息-股市下跌-fed put救市-加息受阻”這一定價螺旋。

（2）聯準會是直接推手

CPI公布後有三位官員發表講話，除了巴爾金態度模糊、表示要看到PPI結果才能做決定之外，戴利和古爾斯比則都非常強硬地說出“CPI很高，但加息不急”這種說法。

如果單純從獨立的央行角度，在就業無虞、通脹超高的背景下，想要緩解股市恐慌尚可理解，但等10月還是需要加息。然而，目前另一個頭等大事是中期選舉以及共和黨的財政壓力。假設今天沃什的講話也是在壓抑10月加息預期，那麼大膽推測，聯準會的用意是否是在中期選舉落定前保持觀望，讓貨幣政策暫時為財政壓力讓路？

（3）市場倉位是終極變數

自法國財政危機以來，美元多頭倉位迅速上升、擁擠程度接近七月高點。當連續利好數據出爐，美元指數衝至103，多頭開始獲利了結，“買預期賣現實”的市場力量促成了倒V行情。

接下來美元走勢需要警惕哪些因素？

• 美股是否持續下跌。若僅下跌幾天，隨後持續反彈，加息預期回升將利多美元指數；唯有出現周度級別的連續下跌，才有可能透過fed put邏輯壓低美元利率與指數。

• 中期選舉及聯準會獨立性。中期選舉中共和黨連失兩院的預期正升溫，對美元指數的負面影響可能已有部分反映。然而，若10月FOMC聯準會在9月CPI與PPI遠超預期的情況下堅持不加息，為中期選舉讓路，聯準會的公信力或將受損，這可能會引發新一輪“去美元化”，這將是美元更大的潛在利空。