運費飆升重塑原油比價，Brent獲得支撐

⑴ 油輪運費大幅上漲，使得北海Brent原油在歐洲市場獲得明顯優勢，其運往歐洲煉油廠的運輸成本低於遠距替代油種。⑵ Brent定價基於Brent、Forties、Oseberg、Ekofisk和Troll五種北海原油，產地接近歐洲西北部煉廠，天然擁有運距優勢。⑶ 根據Morgan Stanley估算，與運距更長的替代原油相比，與Brent掛鉤的北海油種目前每桶具有約10至15美元的成本優勢。⑷ 歐洲西北部每日海運進口原油約450萬桶，北海及鄰近油田運距僅數百英里，而來自美國、哈薩克斯坦等地的競爭油種運距常達4000至5000英里。⑸ 正常情況下運費差異較小，阿芙拉型油輪運費約為每千英里每桶0.9美元，但Morgan Stanley稱目前已升至約5.5美元。⑹ 運費對油價的影響並非無差別，各油種受影響程度不同，Brent因運距短而獲得額外價格支撐。⑺ 市場情緒受運輸成本與區域供應格局共同驅動，短期內需關注運費走勢及歐洲煉廠對近距油種的採購偏好。